研究の結論
事件:3月9日に統計局が発表した最新価格データによると、2月のCPIは前年同期比0.9%上昇し、前値は0.9%上昇し、前月比は0.6%増加し、前値は0.4%上昇した。PPIは前年同期比8.8%上昇し、前値は9.1%、環比は0.5%、前値は-0.2%だった。
前年同期比ではインフレが安定していたが、環比は上昇傾向にあった。CPIの前年同期比の上昇幅は前月と横ばいだった。PPIの前年同期比成長率は依然として下落しており、上昇幅は前月より0.3ポイント低下した。環比を見ると、CPI環比増速は前月より0.2ポイント拡大した。PPIは前月比2カ月連続の下落を終え、0.5ポイント上昇に転じた–国際エネルギーと大口商品の価格が大幅に変動した下で、工業品の価格は再び上昇の勢いを取り戻した。
PPI上り最大の駆動は石油、有色などの大口商品から来ている。石油と天然ガスの採掘業は41.9%上昇し、3.7ポイント拡大した。石油石炭及びその他の燃料加工業は30.2%上昇し、0.1ポイント拡大した。有色金属製錬と圧延加工業は20.4%上昇し、0.6ポイント拡大した。また、電気価格の市場化が進み、電気価格の上昇が進み、電力熱力生産と供給業は8.5%上昇し、0.8ポイント拡大した。
CPIの引き上げ項目は主に工業消費品価格であり、食品価格は依然として牽引項目である。1)工業品の価格は前年同期比3.1%上昇し、上昇幅は前月より0.6ポイント拡大したが、工業品の主な上昇動力はエネルギーで、そのうちガソリンとディーゼルオイルの価格はそれぞれ前年同期比23.9%と26.3%上昇し、上昇幅は前月よりいずれも拡大した。エネルギー上昇と密接な関係にある交通機関用ガソリンは前年同期比23.4%増、上昇幅は3.2ポイント拡大した。2)食品価格は依然としてマイナスの貢献であり、豚価格がまだ曲がり角を迎えていないため、CPI食品価格は引き続き下落し、前年同期比3.9%下落し、下落幅は前月より0.1ポイント拡大し、CPIの下落に約0.76ポイント影響を及ぼした。3)サービス価格の上昇幅は減少し、春節休暇の過去と一部の疫病の影響で、サービス価格の上昇幅は前年同期比0.5ポイント下落し、そのうち航空券と観光価格はそれぞれ18.0%と4.5%上昇し、上昇幅は前月よりいずれも下落した。
PPI-CPIカッター差は引き続き下落した。PPI−CPIカッターの差は7.9%で,先月より0.3ポイント縮小したが,上流価格の下流への伝導は依然として微弱であった。
ロシアとウクライナの衝突は輸入性インフレを激化させるか、年間インフレの中枢を上昇させる可能性がある。ロシアとウクライナは世界貿易で占める割合が限られており、両者のGDPを合わせると世界経済の約2%にすぎないが、ロシアとウクライナはエネルギー、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) などの商品の面で重要な役割を果たし、軍事衝突や大口商品の価格の大幅な上昇を引き起こすだろう。最近、大口商品の上昇速度と傾きはいずれも高く、2月末のブレント原油の価格は95ドルにすぎず、現在は130ドル近くに上昇し、3月の南華工業品指数の平均値は2月より9.3%上昇した。年間を展望すると、ロシアとウクライナの衝突の継続と発酵は年間インフレの中枢が著しく上昇し、中国の製造業の利益を引き続き抑える可能性がある。CPIの動きは原油価格の上昇の持続性にかかっており、今年中に豚の価格が曲がるか、原油価格が依然として高い企業であれば、CPIは豚油の共鳴の下で高くなる可能性がある。
リスクのヒント
疫病の予防とコントロールは総需要が予想を超えて下落した。
地政学的演繹が予想を超え、原油などの大口商品の価格が大幅に上昇した。
