投資のポイント：
事件中央銀行は2022年2月の金融データを発表した。(2)社会融資規模は1.19兆元、市場予想は2.21兆元、前値は6.17兆元である。(3)M 2は前年同期比9.2%、市場予想9.5%、前値9.8%だった。
住民&企業の中長期貸付は弱く、貸付表現を2月に引きずり、人民元貸付が1兆2300億元増加し、前年同期より1258億元減少し、主に住民の端に引きずられた。具体的には、住民ローンは3369億元減少し、前年同期より4790億元増えた。このうち、住民の中長期貸付金は459億元減少し、前年同期より4572億元多く減少し、前年同期より減少幅が先月より拡大した。
また、住民の短期貸付金は2911億元減少し、前年同期比220億元余り減少し、疫病の繰り返しの下で、住民の消費活動は依然として制限されている。企業側では、企業ローンが1兆2400億元増加し、前年同期より400億元増加した。このうち、企業の中長期貸付金は5052億元増加し、前年同期比5948億元減少し、先月の前年同期比のプラスに続いて再び大幅に減少した。
また、企業の短期貸付金は4111億元増加し、前年同期より1614億元増加した。企業手形融資は3052億元増加し、前年同期より4907億元増加した。企業の手形融資の明らかな増加は、最近の手形金利の下落と結びつけて、現在の銀行には信用資産が普遍的に不足していることを示しており、手形融資を通じてストロークする現象は依然として明らかである。
政府債の発行は増加したが、信用融資が弱体化した2月には、社会融資規模が1兆19億元増加し、前年同期より5315億元減少した。このうち、社融口径での信用融資は9564億元増加し、前年同期比4313億元減少した。信用が弱いほか、表外非標準融資は社会融和の伸び率にも引きずられている。具体的には、表外非標準融資は5053億元減少し、前年同期より4656億元増加した。このうち、昨年同期の基数が低かった場合、委託融資は74億元減少し、前年同期より26億元減少した。信託ローンは751億元減少し、前年同期比185億元減少した。割引されていない銀行の為替手形は4228億元減少し、前年同期より4867億元増加し、手形融資の前年同期比の大幅な増加に対応している。
また、財政政策が引き続き力を入れている状況で、政府債の純融資は2722億元で、前年同期より1705億元増えた。企業債の純融資は3377億元で、前年同期の発行が永炭事件の衝撃を受けた状況で、前年同期より2021億元増えた。株式市場の調整の下で、非金融企業の国内株式融資は585億元で、前年同期より108億元減少した。
春節のずれの影響で、各預金は前年同期比大幅に変動し、2月の人民元預金は2.54兆元増加し、前年同期より1.39兆元増加した。このうち、住民の預金は2923億元減少し、前年同期より3.55兆元増加した。企業預金は1389億元増加し、前年同期より2.56兆元増加し、住民と企業預金は前年同期より大幅に変動した。主に今年と昨年の春節のずれによるものだ。また、財政預金は一般的に春節前に大量に支出されるため、春節がずれた場合、財政預金は6002億元増加し、前年同期より1.45兆元増加した。
M 2の伸び率は下落し、社融修復が阻害された2月末、M 2は前年同期比9.2%増加し、伸び率はそれぞれ先月末と前年同期より0.6ポイントと0.9ポイント低下した。M 1は前年同期比4.7%増、増速は先月末より6.6ポイント上昇し、前年同期より2.7ポイント低下した。このうち、M 1の伸び率が1月より明らかに改善されたのは、春節のずれ要因のためである一方、不動産販売が弱い場合や、製造業企業の資本支出の意欲が一定の改善につながっている。
全体的に見ると、不動産項目の牽引の下で、不動産の販売も不動産の着工も低迷している状況で、1-2月の基礎建設の発力が著しくなく、広い信用の着地に一定の曲折が現れた。社融存量の規模は前年同期比10.2%増加し、先月末より0.3ポイント下落した。
今後、寛不動産政策の推進、春節後、基礎建設の修復に伴い、社会融和の伸び率は改善されるだろう。しかし、具体的な改善の程度は、次の段階の不動産政策と基礎建設の実施力にかかっている。
リスクは不動産投資の悪化を加速させることを示唆している。次の段階で経済は加速的に下落した。
