事件:3月11日に中央銀行が発表した最新の金融データによると、2月に1兆19億元増加し、前年同期より5343億元減少した。社融存量は321.12兆元で、前年同期比10.2%(前値10.5%)増加した。
2月の新社融は前年同期比大幅に減少したが、合併前の2カ月間は依然として増加した。2月の新社融は前年同期比5343億元減少し、ある程度は前年同期の高基数の影響(前年同期の新社融は前年同期比8506億元大幅増)を受け、また春節の影響も無視できない。
統一的に考慮すると、前の2月以降の社会融和総量は依然として増加しているが、構造は改善されていない。政府債と企業債が主な支えであり、人民元貸付と割引されていない銀行貸付は主な牽引項目であり、実体貸付需要が弱いことを示している。政府債は前年同期比1705億ドル増加し、「前置」は今年の財政の重要な特徴であり、政府債の発行ミスは上半期に社融を牽引する。企業債は前年同期比2021億円増で、4カ月連続で増加したか、信用環境の改善に対応している。新たに9084億元の融資が増加し、前年同期比4229億元減少した。合併前の2カ月間を考慮しても、新たに増加した人民元の融資は前年同期比で減少し、前の2カ月間で合計5.1兆元増加し、前年同期比523億元減少した。未割引銀行の引受為替手形は前年同期比4867億円減少し、融資需要が弱い背景の下で、この特徴は銀行が手形を表に割引する動力が強いことを示しており、融資額の要求を満たしている。
人民元貸付金は1兆2300億元増加し、前年同期比1200億元減少し、2カ月前には合計2700億元増加したが、新規貸付金は短期化の特徴を続けている。(1)短期が強く、中長期が弱い:中長期貸付は前年同期比1兆元(前値-1424億元)減少し、短貸付と手形融資は前年同期比6301億元(前値5266億元)増加した。(2)中長期貸付の構造によると、不動産販売側は依然として低迷している。(3)1月の「開門紅」を経験した後、企業の中長期貸付は前年同期比で減少に転じた。2月の新規企業の短期貸付と中長期貸付はそれぞれ4111億と5052億で、そのうち短期貸付は前年同期比1610億増加し、中長期貸付は前年同期比6948億増加した。一方、春節はある程度基礎建設プロジェクトのリズムに影響し、それによって基礎建設融資需要の中長期貸付に対する牽引作用に影響する。
M 1は前年同期比で大幅に反発し、M 2は前年同期比で下落した。2月のM 1は前年同期比6.6ポイント上昇し、4.7%に達した。M 2は前月比0.6ポイント減の9.2%だった。2月に人民元預金が2.54兆元増加し、前年同期より1.39兆元増加し、そのうち財政預金は前年同期より1.4兆元増加し、財政支出のリズムが遅いことを反映している。
総合1-2月から見ると、社融総量の表現は弱くないが、短強長弱の信用構造は、実体経済の自信向上が十分ではなく、住民の住宅購入意欲が弱いことを示しているが、「5.5%前後」の経済成長率目標や安定成長を意味する措置は尽きていない。まず、不動産分野はより多くの境界緩和政策を打ち出す見込みで、3月1日に鄭州は「不動産産業の良性循環と健全な発展の促進に関する通知」を発表し、合理的な住宅需要を満たし、住宅市場の供給を改善し、信用融資の支持を強化し、不動産市場の建設を推進し、最適化する5つの面で組み合わせ拳を打った。後続の土地に応じた政策調整は引き続き推進される。次に、安定した成長を背景に、構造の悪い社融データも金利引き下げの必要性を強化する。
リスクのヒント
疫情は局所的に拡散し、サプライチェーンの安定に影響し、企業の投資と融資需要を抑制する。
FRBの通貨緊縮は予想を超え、通貨政策の動きに影響を及ぼした。
