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人民銀行の初歩的な統計によると、2022年2月、社融は1兆19億元増加し、前年同期より5343億元減少し、2022年2月現在、社融の在庫は321.12兆元で、累計は前年同期より+1.2%、前値+0.5%増加した。2022年2月、人民元貸付金が1兆2300億元増加し、前年同期より1300億元減少した。2022年2月、M 0、M 1、M 2はそれぞれ前年同期比+5.8%、+4.7%、+9.2%で、先月よりそれぞれ-12.7 PCTS、+6.6 PCTS、-0.6 PCTSだった。
核心的な観点：
2021年2月の社融増量は1.19兆元で、前年同期より5343億元少なく、市場予想の2.22兆元を下回った。構造的に見ると、2月の社融の前年同期比の減少は主に人民元貸付(社融口径)の増加と未割引銀行の為替手形の増加に引きずられている。合併1-2月の社融を見ると、今年1-2月の社融は7.36兆元増加し、前年同期より4499億元増加し、社融は依然として上昇通路にある。そのため、2月の社融同が大幅に減少したことに対して、私たちは理性的に見るべきで、過度に悲観する必要はないと考えています。
2月に人民元貸付金が1兆2300億元増加し、前年同期より1300億元減少した。構造的に見ると、2月の信用データがよくなく、住民と企業の中長期貸付が弱くなった場合、銀行は主に「チケットローン」を通じて人民元貸付の全体的な新規額を維持している。2月の異なる期限の国株銀票の転載の現在の金利は1月より下がって、3月に入ってから、依然として下がる通路の中で、あるいは3月の信用拡張が依然として一定の圧力に直面していることを予告しています。
2月に増加した住民世帯の中長期人民元貸付額は-459億元で、データがあって以来初めてマイナスとなった。政策が温風を頻繁に吹くと同時に、住宅販売側は改善せず、2月30の大中都市の商品住宅の1日平均成約面積は前年同期比-27.3%だった。将来、住民の住宅購入意欲の回復には、信用政策の面でより現実的な支持と都市施策政策のために各地の住宅購入制限のさらなる緩和が必要になる可能性がある。
2月、企業は人民元貸付金1兆2400億元を新たに増加し、前年同期より400億元増加したが、構造的には悪く、主に手形融資で支えられ、2月の実体企業の融資需要が強くないことを反映している。2月の実体融資が弱いのは、不動産業界や製造業の融資需要が高くないことと関係がある可能性がある。不動産については、30大中都市の商品住宅の成約面積が前年同期比で縮小し続け、2月の住民の中長期貸付がデータを持って以来初めてマイナスとなり、住宅企業は依然として大きな生存圧力に直面し、土地を持って着工する動力に欠けている。製造業では、ロシアとウクライナの情勢がまだ不透明で、大口商品の価格上昇圧力の下で、製造業企業の融資意欲が短期的に抑制されている可能性がある。
2月のM 1は前年同期比4.7%増、1月+6.6 PCTS、M 2は同9.2%増、前月-0.6 PCTSとなった。M 1の成長率はやや回復し、主に製造業企業と基礎建設関連企業の資金需要によって推進される可能性がある。安定成長政策がさらに力を入れるにつれて、後続の不動産業界が実質的に好転すれば、M 1はその後も回復し続ける可能性がある。
2月の金融データの全体的な表現はよくなく、市場の予想を下回ることが多く、核心的な原因は信用拡張の主要な担体であり、住民、製造業、不動産業界の現在の融資需要は、段階的な低迷を見せている。1、都市部の施策政策が引き続き深化し、信用面の支持が高まっている状況で、不動産業界の融資需要も改善されるだろう。3月、4月の商品住宅販売データには重点的に注目する必要がある。22022年の財政支出の力は明らかに増大し、基礎建設と製造業は強力な財政政策の支持の下で、融資需要が持続的に向上する状況が現れ、ある程度のヘッジ不動産業界の融資需要の低下は社会融和に対する牽引になる見込みだ。3、2月の金融データは経済信用拡張段階が挫折したことを示しており、このような状況が持続すれば、2022年上半期の安定成長の目標に影響を与え、外部環境のFRBの金利引き上げが間もなく到来することと結びつけて、さらなる金利引き下げとその他の緩和政策や政策端の合理的な選択を組み合わせて、3月15日にMLFが期限切れになることは、重要な観察窓口になるだろう。
