2月には1兆1900億元が新たに増加し、前年同期比5343億元減少し、社会融和の伸び率は10.2%に下落し、先月より0.3ポイント下落し、信用緩和のプロセスに波乱が現れた。1月の社融は実際に政策の役割を体現しており、1-2月の新社融合は計7.36兆元で、前年同期より4500億元増えた。現在、社融総量は不安定で、構造はさらによくなく、寛信用の実現には寛貨幣の推進が必要であり、3月には寛貨幣の窓口期間があり、政策の発力が先行している状況で寛貨幣に期待を抱くことができる。
20182019年の広い信用周期の中で、貨幣の発展力は比較的に早く、2018年4月の金融政策からすでに境界緩和に転向し始めたが、信用拡張のスタートは比較的に遅く、2019年1月の社会融和の成長率まで傾向的に回復し始めた。2019年1月にも同様に天量社融が現れ、新たに4兆7000億元の社融が増加し、信用も「開門紅」が現れたが、その後の信用の拡張は波乱万丈で、不動産政策は定力を維持し、地方の隠性債務監督管理は引き続き厳しくなり、融資ルートの革新も現れず、最終的には2019年6月までに社融の成長率は0.9ポイントしか上昇しなかった。
現在、広い通貨はすでに率先して出撃し、資金供給の制約が開かれているが、信用需要には依然として制限があり、不動産が冷え込むと不動産-基礎建設チェーンの循環が阻害され、住民、非金融企業と地方政府のレバレッジ能力が制約され、影の銀行と隠性債務に代表される融資ルートが厳格に監督されている。融資ルートの革新は正門を開いて偏門を塞ぐ特徴を体現し、炭素排出削減ツールなどの構造的な貨幣ツールと地方政府の特別債を手段として信用拡張を推進し始めた。様々な制約の下で、今回の広い信用周期の社融も小さなステップで前進する可能性があり、下りには底があるが、上りには弾力性が欠けている。
実体経済:需要が弱く、黒系価格が下落した。現在、生産側が直面している主な矛盾は安定成長強化の予想にあるが、現実的な需要回復が遅れ、土地と不動産市場が低迷し、再稼働強度が同期を下回り、唐山高炉の着工率が下がり、黒系価格が弱まっている。
食品価格:豚肉の価格は下落を続けている。先周の食品価格の上升と下落は互いに现れ、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 卸売価格200指数は小幅に1%回复し、卵の価格は2.7%回复したほか、主な Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 卸売価格は引き続き下落し、そのうち豚肉の平均卸売価格は1.9%下落し、豚肉の価格は今年上半期に底をつく可能性がある。
大口商品:原油の幅が広い。先週、米英両国はそれぞれロシアの原油輸入を禁止する立法を行い、原油価格は2008年以来の高値に一時衝撃を与えた。その後、ドイツの態度に伴い、米国はベネズエラと積極的に仲介し、アラブ首長国連邦は増産が可能で、原油価格が下落し、ブレント原油とWTI原油はそれぞれ4.6%と5.5%下落した。有色金属の価格は同様に下落し、倫銅と倫アルミニウムの価格はそれぞれ4.8%と6%上昇し、10145ドル/トンと3535ドル/トンで引けた。
金融市場:株債の双殺から債市の回復まで。輸出の靭性を維持するため、中央銀行の上納利益は財政予想を拡大し、国際原油価格の上昇は輸入性インフレリスクを激化させ、月曜日から木曜日まで債市は下落を続け、10 Y国債金利は一時2.85%金曜日まで上昇した。社融のデータは予想を大幅に下回り、幅の広い通貨が上昇し、債市は大幅に上昇し、10 Y国債金利は6 bpから2.79%に下落した。先週の株式市場は下落を続け、上証指数は3307.7ポイントで、人民元の為替レートは引き続き強くなった。
