世界的な避難感情が持続的に高まっていることを考慮して、国際資金が新興市場から流出し、A株、香港株が下落した。3月7日から現在までの6取引日以内に、北方向資金の累計純流出額は507.28億元で、2020年3月以来最大の連続流出記録を樹立した。
3月14日、上証総合指数は2.6%下落し、恒生指数は4.97%下落し、2020年5月以来最大の1日下げ幅を記録した。恒生科学技術指数は11.03%下落し、過去最大の終値の下落幅を更新した。
モルガンスタンレー華鑫基金研究管理部の段一帆研究員は記者団に対し、「外部の衝突で原油価格が上昇し、市場のインフレへの懸念が高まり、海外市場も大幅に調整された。しかし、ゴールドマンサックスは、現在、中国市場が超販売され、MSCI中国指数を維持していると明らかにした。同機構は、MSCI中国の公正市場収益率は現在の9.9倍ではなく12.5倍で、現在は6年来の最低点だと考えている。
リスク回避感情による新興市場への資金流出
最近、商品の暴騰、米株の暴落、米債の収益率の急落は、2008年の金融危機が勃発する前の「レシピ」に似ているようだ。
「軍事衝突は続いており、大口商品の価格が急騰する中長期的な影響と経済、金融の両極化の傾向はまだ人々に感じられていない。米欧中央銀行などの世界中央銀行は通貨正常化を明確にし、金融条件は間もなく引き締まり、現在の世界経済の成長が直面している脅威は上昇している。高インフレに直面して、中央銀行は選択肢がないかもしれない」。スラグの世界首席戦略家ロバートソン(EricRobertsen)は記者に述べた。
インフレ列車が暴走し続けると、トレーダーはFRBが3月17日の会議で50 BP(基点)の利上げの可能性をますます懸念するだろう。また、ウォール街の大手銀行は、FRBが今年6~7回の利上げを見込んでおり、6月の会議で、米国債とMBSの毎月の削減上限はそれぞれ600億ドルと400億ドルで、2~2.5年以内に貸借対照表を最終的な均衡モデルに削減すると発表した。
この背景の下で、新興市場の資産評価は先進市場の資産よりも魅力的だが、ロバーソン氏は、現在、投資家が新興市場からより多くの資本を撤回していると述べた。
\u3000\u30 Shanghai Kehua Bio-Engineering Co.Ltd(002022) 年初頭、MSCI新興市場指数はスタンダード500の評価値より42%割引された。その時、大量の投資家が新興市場の資産配置を増やし、新興市場の資産価値の再評価の好機をつかむことを期していたため、今年の2ヶ月前の新興市場の表現はずっとスタンダード500をリードしていた。現在、このリード優位性は蒸発し、MSCI新興市場指数は上昇幅を回復している。」彼は言った。
「短期的には、投資家は予想される償還圧力に対応するために現金を調達します。そのため、投資家は資産を選択的に売って資金を回収するのではなく、手に持っているすべてを急いで売却し、新興市場の良質な資産や危険回避資産が一定時間で不振になる可能性があります。」ロバートソンは言った。
ゴールドマンサックスグループのベテランアナリスト、シンプソン(MattSimpson)は記者団に対し、「毎週トレーダーの持倉報告」によると、トレーダーはルーブルを捨てており、金の多頭持倉は13カ月で最も多く、白銀とプラチナ先物の純多頭は11カ月で最も多かった。
中国の資産評価はすでに長年の低点に達している
避難感情も国際資金が一時的に中国株式市場に流出した。
中国航空信託マクロ戦略総監の呉照銀氏は記者団に対し、今年に入ってから株式市場が連続的に下落したため、銀行財テク製品と一部の固収+製品の純価値が下落した。先週大幅に下落した動力は、絶対収益製品の減倉から来た。株価がさらに下落すれば、雪玉製品のリスクが爆発する。
最近、北朝鮮の資金が連続的に純流出しているが、通連データDatayesによると、3月14日現在、今年に入ってから北朝鮮の資金の純流出総額は277.47億元に達し、前年同期の純流入は861億元だった。しかし、多くの国際投資銀行と資本管理機関は、短期市場はすでに超販売されており、特に離岸市場では、中国市場の推定値はすでに魅力的だと考えている。
ゴールドマンサックスによると、MSCI中国の株式リスク割増額(ERP)は9.5%で、長期平均値より0.9の基準差を上回り、2020年初頭のCOVID-19肺炎の暴発、2018年末の貿易戦争、2015年のA株市場の投げ売り期間の高値に近づいた。「ERPの上昇は、地政学的リスクのオーバーフロー効果、中概株の退市リスク、中国資産の投資性など、投資家の幅広い懸念を反映している」と述べた。しかし、ゴールドマンサックスは、良好な成長目標、緩和政策、極めて低い評価、および低い投資家のヘッジに基づいて、現在も「中国市場を超えた」ことを維持していると述べた。
現在、ゴールドマンサックスはMSCI中国指数の12カ月の長期収益率を14.5倍から12倍に引き下げたが、具体的なポイントでは27%の上昇潜在力があることを意味している。同機構が注目しているプレートには、中国の政策に支持されているテーマ、例えば新基礎建設、社会公平テーマ、およびいくつかの評価値が深い割引にあるプレートが含まれている。
また、先進国とは異なり、ゴールドマンサックスは原油価格の高騰が中国のインフレ率予測に著しい上昇リスクをもたらすことはないと考えている。「原油価格が年間予測(同機関のこれまでの予測は105ドル/バレル)より10ドル高くても、中国のCPI/PIインフレ率を約0.25ポイント上昇させるだけだ」。
また、2015年と2018年とは異なり、人民元の為替レートの安定も株式市場の情緒の安定器になるだろう。
スラグ打中国マクロ戦略責任者の劉潔氏は記者団に対し、依然として強い国際収支と経済回復の予想の下で、ドル/人民元は年内6.3~6.4を維持していると述べた。「1~2月、中国の輸出増加(前年同期比16.3%)と貿易黒字(1160億ドル)予想を上回る。1月のサービス貿易赤字はさらに縮小し、前年同期比28%減少し、月比19%減少し、年末までに国門を再開する可能性は低いため、これらの赤字はさらに縮小する可能性がある。資本が急激に流出し続けるリスクは依然として限られている。国際資金は今後数ヶ月で再流入すると予想されています。」
肝心なのは、機関が強力な政策支援が中国株式市場の後続の安定に役立つと考えていることだ。保銀資本管理会社の張智威首席経済学者は記者に対し、株式市場は悲観的で、財政政策が間もなく力を入れ、中央移転の支払いに力を入れていると述べた。「政府活動報告書は今年の経済成長目標を5.5%としている。これは市場予想の上限である。現在の市場自信不足の重要な原因の一つは、安定成長の経路がはっきりしていないと考えているが、中国の一部の先行指標、例えば信用と財政支出が辺境に好転する可能性があり、今月のPMI指数は小幅に回復し始めた」と指摘した。
上流と高成長プレートを増配
配置について言えば、現在の北朝鮮資金は依然としてより防御的な戦略に傾いている。
Choiceのデータによると、現在、上流の値上げを受けて利益を得た資源株を配置するほか、北向き資金も昨年殺落した医薬などのプレートを追加し、一部の大幅に回復した成長株も増配の重点となっている。
この5日、北方向の資金増持市場の最大のプレートは、電源設備、貴金属、電力、輸送変電設備、航空宇宙装備、施工に専念し、漢方薬生産、電子部品などである。増加幅が最も高い株は、3 Shandong Xiantan Co.Ltd(002746) 01899 Nari Technology Co.Ltd(600406) Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) 6009 Shenzhen Universe (Group) Co.Ltd(000023) 53 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Gf Securities Co.Ltd(000776) Boe Technology Group Co.Ltd(000725) Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) 、などの順だった。
今年最も業績の確定性があり、中国の炭素中和の導きに合致する新エネルギープレートが外資に人気があることが明らかになった。
青骊投資総経理の蘇雪晶氏は第一財経記者に対し、新エネルギー車と太陽光発電産業チェーンは2021年の最も景気の良い成長株コースであることは間違いなく、上流のシリコン材料とリチウム資源、中流電池シート/コンポーネントとリチウム電池が機構の誘致の重点となっていると述べた。2022年に入り、機関は下流に目を向けた。「私たちは下流の新エネルギー事業者をよく見ています。発電所の面では、火力発電と純緑電事業者に関心を持っています。緑電は火力発電でピークを調整する必要があります。そのため、両者の結合は実は業界の要求です。これらの標的は香港株がもっと多く、緑電は未来の成長のために空間を開き、未来の世界には緑電が必要です。」
上流の配置について、モルガンスタンレーは最近、原油価格の高騰が2022年上半期まで続く可能性があると明らかにした。ウォールストリートの共通認識の目標は110130ドル/バレルで、流れが中断すれば150ドル/バレルに達する可能性がある。そのため、大中華区の業界アナリストを調査した後、モルガンスタンレーはカバーされた株の中で、最も上流の値上げから利益を得た会社をリストアップした。小鵬自動車、中海油田サービス、中海油、 Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) 、迈為科学技術、昆仑エネルギーを含む。このうち、 Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) は、この5日、北方向の資金増加幅が最も大きい上位10社のA株会社にも登場した。
