3月14日、正栄サービス(06958.HK)は、同社の持株株主である欧宗栄が全額所有している偉正持株有限会社(略称「偉正持株」)が2022年3月17日に華博貿易有限会社(略称「華博貿易」)に2億5300万株(発行済み株式の約24.40%)の譲渡を完了すると発表した。欧宗栄と偉正ホールディングスが保証し、福建華福建省に対応するローンを返済する。
今回の株式譲渡が完了すると、欧宗栄は家族とともに正栄サービスが発行した株式の44.43%を保有し、欧宗栄は依然として会社の持株株主であることが明らかになった。華博貿易は正栄サービスが発行した株式の24.40%を保有する。
規模も急進度も業界の上位ではない正栄として、最近では流動性の問題も露呈し、積極的な自救の一面を示している。易居研究院研究総監の厳躍進分析によると、住宅企業は現在流動性の問題に直面しており、外部の大環境と関係がある。例えば、住宅販売相場、市場予想などである。昔は高レバーモードだったが、今はプレッシャーも大きい。
3月15日、香港株の不動産プレートは下落を続け、同日終値まで下落幅の大きい不動産株は、宝龍不動産が21.28%、龍湖グループが15.40%、正栄不動産が15.38%、融創中国が17.34%下落した。
秩序ある自己救済
厳しい躍進は、住宅企業の自救は本能的な反応であり、企業が資産の売却を通じて資金を回収することは肯定的だが、自救と同時に、企業も世論の導きに注意しなければならない。企業がプロジェクトを売却する際、機関投資家が関心を持っているため、債務リスクを拡大しやすく、逆に企業の圧力を重くしているからだ。
正栄を例にとる。正栄サービス公告によると、今回譲渡された株式の引き継ぎ先は華博貿易で、同社は福建華福建省輸出入有限会社(略称「福建華福建省」)がコントロールし、後者は主に輸出入貿易、生物医薬及び鉱業投資などの業務を経営している。劉平山と王志明は福建華福建省の最大の受益株主であり、福建華福建省の50%を超える株式を合計している。華博貿易は正栄サービスの発展の見通しに自信を持っており、長期的に保有しようとしているため、直接または間接にかかわらず、1年以内に株式を売却しないことを約束した。
正栄不動産グループ有限会社(06158.HK、略称「正栄」)が債務の延長を求めたのに続き、欧州宗栄が傘下の会社の株式売却を通じて債務を返済したのは初めてだ。これに先立ち、2月18日、正栄は3月5日に2億ドルの永続債務を償還できないと発表した。正栄氏は、この永続債の配当金のリセット日を2023年3月6日に変更し、1年間の延長に相当すると提案した。2月21日、正栄公告は、2022年3月、4月、6月、8月、9月の5件の2022年以内に満期になる海外手形を1年間延長し、等額の新債で既存債券を交換し、新債の満期日は2023年3月6日とする。
正栄は2022年の住宅企業債務の自主管理の縮図である。これは2021年に業界で一般的に多発した債務延長事件とは異なる。
21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、2021年、住宅企業の交換要約総額は約51.75億ドルで、中資ドル債の75.33%を占めている。2022年以来、栄盛、禹州、大発、祥生、景瑞、華南城、正栄、佳源、富力を含む9つの住宅企業は、債務の延長規模が40.77億ドルに達した。初期に流動性問題が勃発した禹州、富力などの住宅企業は、資産売却を通じて変わった。
実際、ここ数年、中資ドル債市場は急速な発展を経て、発行者の債務管理もますます成熟し、最もよく見られる債務管理方式は主に交換要約、要約買い戻し、公開市場買い戻し、同意募集を含む。
下りが鈍る
ドル債のほか、住宅企業は信託、ABSなどの資産証券化融資を積極的に管理している。関係者によると、正栄氏はこれまで所有者会議を開き、「天風-正栄売掛金第1期資産支援特別計画」(正栄01)の延長案を可決し、満期日の元金返済を20%に引き上げた。公告によると、改正された両替案は3月17日の満期日に優先度「PR正栄01」の20%の未返済元金を支払い、残りの優先度と二次元金の展示期間を1年で支払う。期間延長は6.10%で未返済元金の予想収益を計算し続けます。
3月10日、佳源国際ホールディングス(02768.HK、略称「佳源国際」)は「すべての必要な資金」を手配し、ドル債の残りの元利両替に使用すると発表した。資料によると、このドル債は2019年7月11日に発行され、2022年3月11日に満期になり、配当金は13.75%で、発行規模は2.25億ドルで、残りの債券の規模は1.27億ドルだった。
さらに前の3月3日、世茂グループ(00813.HK)傘下の会社が重慶信託と協力した信託は、すでに延期された。この信託は「重慶信託・鑫虹1号集合資金信託計画」と呼ばれ、現在3期存続している。このうち2021年2月26日に設立された第6期は、今年2月26日に期限が切れた。
住宅企業が自主的に債務管理を行うのは、すべて流動性危機に基づいているわけではなく、積極的なコスト管理と投資家の自信を増やす意欲もある。
2月20日夜、融信中国(3301.HK、略称「融信」)は債券買い戻し取り消し公告を出し、融信のこの3月1日に期限切れになったドル債(ISIN:XS 1957481440)は1週間で、価格の動きは約70ドルから約50ドルに下落し、約90ドルに逆転した。特筆すべきは、この債券の配当金は10.05%で、融信存続ドル債の中で最も高い配当金だ。
2019年の発行以来、融信はこのドル債を6回も買い戻し、累計額は約1.06億ドルだった。このうち2月20日に発表された今回の手書きは最大で、融信は約6200万ドルを支払った。
融信はほとんど買い戻すたびにこの債券価格の歴史的な低位だった。ある債券圏関係者は21世紀の経済報道記者に対し、融信の操作は買い戻しコストを節約できる一方で、ドル債の低迷期に高周波のアクティブな管理動作を通じて投資家に自信を与えると分析した。
それに比べて、中梁ホールディングスグループ有限会社(2772.HK、略称「中梁ホールディングス」)は2021年のアクティブな買い戻しが後者に傾いている。第三者機関の統計によると、2021年7月から、中梁ホールディングスは傘下のドル債に対して小規模、高周波買い戻し動作を開始した。このうち、中梁ホールディングスは2021年に2022年1月31日に満期になったドル債(ISIN:X S 2293903840)を9回小規模買い戻しし、発行規模の27.44%を占めた。期間最大規模の買い戻しは12月17日に発生し、買い戻しは0.218億ドルだった。逆に中梁の動きはドル債価格の変動に影響を及ぼし、影響は微々たるものだ。しかし、10月7日と11月11日の買い戻し期間はいずれも同月末の価格下落期で、買い戻し後、中梁のドル債価格は回復した。
現在、住宅企業の救済は債務の延長と資産の売却を主とし、秩序正しく行われている。不動産の境界が緩和信号を絶えず放出していることに加え、ますます多くの住宅企業が救済の中で元気を回復する希望を見ている。
3月15日、国家統計局が発表したデータによると、1月から2月にかけて、全国の不動産開発投資は14499億元で、前年同期比3.7%増加した。このうち、住宅投資は10769億元で、3.7%増加した。1-2月、不動産業界の生産指数は前年同期比3.1%減少し、減少幅は前年12月より1.2ポイント減少した。国家統計局の付凌暉報道官、国民経済総合統計司長は、地価の安定、住宅価格の安定、予想の安定の下で、不動産の下落態勢が減速していると述べた。
