投資のポイント：
1-2月の経済データが予想を上回った本当の原因はどこですか?経済データと市場が矛盾を感知する核心原因はどこにあるのか。
2022年1-2月に経済データが発表され、各データは予想より全面的に良い。我々は経済データが予想を超えた背後に3つの原因が注目に値すると考えている:(1)低基数効果;(2)構造的要因が作用する。(3)量価二重寄与。実際の経済はデータほどよくない。
調整後の平均成長率と中ミクロデータの対比を通じて、(1)基礎建設投資価格要素が主導を占めていることが分かった。(2)不動産景気の下落が続いていることは疑いの余地がない。(3)石油、自動車などの構造的変化が消費データに対する支持作用に注目する。
2022年のマクロ政策は依然として「安定成長」を主線としている。
われわれは現在の経済情勢は依然として厳しく、就業状況は楽観的ではなく、大きな安定成長圧力に直面し、疫病の拡散はさらに安定成長の必要性を増大させ、「安定成長」は依然として2022年のマクロ政策の主線であると考えている。
具体的な政策措置については、5 G、ビッグデータ、クラウドコンピューティングなどのデジタル経済業態、新エネルギーなどの新基盤建設の投入のほか、住民の就業保障、基礎民生の保障、食糧エネルギーの安全保障などの包括的な安定成長政策も期待に値する。
経済データが予想を超えた中国市場の大類資産配置をどう見るか。
株式市場:相対的に楽観的です。推薦は以下の業界の配置方向に注目する:(1)安定した成長の主線:大金融、基礎建設、不動産、オプション消費など;(2)業界監督管理政策の境界改善の主線:インターネット、生産能力が開放された一部の業界、一部の不動産企業など;(3)成長主線:元宇宙テーマとWEB 3.0、新エネルギー自動車産業チェーン、新エネルギーと二重炭素、養老と健康など;
債券市場:比較的慎重である。安定成長政策の推進の下で、世界の疫病予防・コントロールの局面と一部の業界の監督管理政策の変化に加えて、中国経済の周期が暖かくなるか、2022年の資産配置の主線になるだろう。経済需要の回復に伴い、融資需要は回復し、現在、国債収益率はすでに底をつき、未来の債券収益率は徐々に上昇する。
大口市場:世界経済の回復により、需給関係は引き続きバランスを保ち、大口商品の動きは強勢を維持する見込みだ。
リスクのヒント
疫病は予想を超えた。需要の回復は予想に及ばない。世界的な政策効果は予想に及ばない。
