A株は引き続き下落し、3月以来の3大株価指数の下落幅はいずれも10%を超え、推定値も歴史的な相対的な低位に下落した。
3月15日現在、上証総合指数の市場収益率は11.6倍で、ここ5年の10%の桁数レベルにあり、より長期的には2008年の上証指数1664点の時の推定値レベル(13.5倍)を下回っている。上証50と上証180全体の収益率はそれぞれ9.5倍、9.4倍で、いずれも歴史的に低い点数にある。
多くの業界関係者は、歴史上の大規模な底部と比較して、現在の市場の推定値は歴史的に相対的に低位にあり、他の主要市場に比べて相対的な推定値も魅力的で、すでにより多くの配置価値を示し始め、性価が比較的高いと考えている。
では、現在の時点で、投資家はどのように配置すればいいのでしょうか。
ある業界関係者は、短期的な調整は激しいが、リスクの好み自体は周期的な平均値で修復されているため、反発の到来はあまり遠くないと考えている。市場は情緒が氷点下した後、季報と安定成長の発力方向をめぐって演じる可能性があり、成長景気の方向は後続の反発のリーダーシップの方向になるだろう。
推定値が2008年1664ポイントを下回った場合
3月15日、A株市場の放量は大きく下落し、そのうち上海指は3100点を割り込み、上海指と深成指はいずれも4%以上下落した。両市は4500株近く下落し、約130株が下落した。資金面では、両市の成約額は1兆1000億元を突破し、北向きの資金は再び160.24億元を純販売した。
3月以来、A株市場はパニックに包まれている。3月15日現在、上証指数は累計11.51%下落し、深証成指は累計14.26%下落し、創業板指は累計13.07%下落した。
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) 戦略首席アナリスト、所長補佐の劉晨明氏は第一財経記者に対し、3月以来、A株と香港株市場が急速に下落したことは、中国の疫病が広範囲の繰り返しを迎え、経済の見通しと安定した成長効果が不透明で、ウクライナ情勢が依然として不確実性を持っていることを含む投資家の後市に対する多重の懸念を反映していると分析した。独占禁止のプラスコードと中米金融分野の摩擦、外資の大規模な撤退など。この中には自然に後市に影響を与える可能性のある不安定な要素が含まれているが、現在だけでは情緒的なパニックが多く、市場リスクの好みが急速に下落し、無差別の投げ売りを示している。
「歴史的経験から見ると、情緒化が市場論理を主導する段階では、短期資金面の構造が脆弱になりがちで、指数もパニック的に変調し、市場の表現は基本面の状況と乖離している」。華夏基金の関係者によると。
パニックを抜きにして下落が続いたA株の推定値を見ると、多くの市場関係者は、市場全体に立って見ると、現在の指数はすでに強い支持を持っていると考えている。歴史上の大規模な底部と比較して、現在の市場の推定値は魅力的です。
3月15日現在、上証総合指数の市場収益率は11.6倍で、ここ5年の10%の桁数レベルにあり、より長期的には2008年の上証指数1664点の時の推定値レベル(13.5倍)を下回っている。
総合株価のブルーチップ指数を見ると、上証50、上証180全体の市場収益率はそれぞれ9.5倍、9.4倍で、ここ5年間の30%分位数、10%分位数にあり、いずれも2008年の上証指数1664点の時のレベルを下回っている。業界によると、上証180の金融、情報、通信業界の収益率はいずれも過去最低を記録し、そのうち金融業界の収益率は5.9倍にすぎない。
「ブルーチッププレートは評価値が低いだけでなく、一定の成長性を維持している。業界関係者の分析によると。
細分化によると、上証180金融プレートの利益成長は安定しており、2022年には10.7%の成長率を維持する見通しで、年末の市場収益率は5.3倍にすぎない。製造業会社の中で、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) の収益率は10倍未満で、2021年の純利益の増加幅は145%に達した。 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) の収益率は4.3倍にすぎない。運航プレートの Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) 2021年の純利益は8倍に増加し、市場収益率は2.7倍にすぎない。
世界の他の市場指数と比較すると、上証50、上証180全体の市場収益率は米国のスタンダード500(20.5倍)、欧州STOXX 50(14.5倍)、日本の日経225(14.5倍)などの主要先進市場指数の水準を明らかに下回っている。
China International Capital Corporation Limited(601995) は、中国市場の推定値の絶対推定値は歴史的に相対的に低い位置にあり、他の主要市場に比べて相対的な推定値も魅力的だと考えている。
Orient Securities Company Limited(600958) 首席エコノミストの邵宇氏も、歴史的な平均レベルから見ると、現在のA株の推定値はすでに下位に位置しており、実際にはより多くの配置価値を示し始め、性価が高いと話しています。
「中国経済の基本面が流動性に応じて協力すれば、リスクの好みが回復し、短期的なリスク事件が消える限り、中国の安定成長と市場の推定値の修復に楽観的な態度を持っている」。邵宇の論理は、一方、A株の一部の資金流出は地縁衝突と一定の関係があり、中国は経済需要と市場の考慮を主とし、相応の流動性の補充と最適化を行う可能性がある。一方、中国経済の基本面は安定しており、中期的には良い方向に変わっていない。不動産から科学技術イノベーションへの転換過程を経て、新興産業の成長率は比較的明らかで、新旧の基礎建設が同時に役割を果たし、経済を安定させ、流動性の供給を安定させることで、評価値も安定することができる。
安定した信号はどれらがありますか?
では、A株の安定信号は何なのか、現在の過小評価レベルでは、投資家はどのように投資配置すればいいのか。
「リスク資産、特に株式市場の安定を決定するには3つの要素があり、すべて備えていると、安定が明らかになります。」邵宇氏は第一財経記者に対し、「一つは経済の基本面が安定しなければならない。特にマクロデータとミクロデータが結合し、安定した信号を表示することができ、特に先行するミクロ指標がある」と話した。第二に、流動性は適度に緩和されなければならない。基準を下げ、金利を下げる信号も重要である。三つ目はリスク嗜好が上昇し、地縁衝突が解除され、疫病が回復すれば、リスク嗜好が向上する可能性がある。
華夏基金の関係者は、指数は依然として底を探る過程で、地縁情勢、特にエネルギー制裁の動向が依然として短期的に最も重要な決定要素であることを考慮して、市場は修復されているが、状況がさらに明らかになり改善されるまで繰り返しを排除しないと考えている。取引面から見ると、最近の停止盤が多く、前期の抄底を含む一部の資金もパニック的に下落し、指数は安定する前に大体の率が縮小し、外部環境が協力すれば、縮小した後に平らになると、明らかな安定信号を形成する。
\u3000\u3000「リスク要因を十分に反映した後、短期的には市場に一定の修正の余地がある。一方、最近の大下落は金利中枢の下移を重ね、権益資産の性価比が回復し、左側の配置型資金が一部還流する見込みである。一方、ロシアとウクライナの衝突はブーツが着地していないが、これによるサプライチェーンリスクは最近緩和され、原油価格の高位下落はFRBは3月に50 bpの利上げ確率が低下し、短期的な市場修復に役立つ。
劉晨明は言った。
中期的に見ると、劉晨明氏は、騒音のほかに、A株の核心論理は依然として安定した成長力と効用、すなわち政策ツールがリズムと端末需要を解放する修復状況にあると考えている。一方、1月~2月の経済データは予想を上回ったが、疫病の反発、失業率の回復のスモッグの下で、市場は持続性に一定の懸念を持っている。一方、2月の社融やクレジットなどのデータが低迷し、市場の経済見通しへの自信が不足している。
「しかし、政策面では、安定成長を今年の最も重要な任務としている。プロセスの中で社融と自信の修復は一蹴ではないが、後で再開すると、政策ツールは十分だ。また、政策の底から企業の利益の底までの間には一定のヒステリシスがあり、市場の自信修復にも過程が必要だ」と述べた。劉晨明は言った。
劉晨明氏によると、A株は大規模な上昇や新たな株式市場の周期を見て、「天時地利人和」の条件が必要だ。すなわち、信用拡張+利益の底打ち+性価格比がさらに回復し、この3つの条件は年中または下半期に達成される見込みだ。
短期市場の相場の下で、投資家はどのように配置すべきですか?「現在、リスク嗜好レベルは2011年近くの区間に縮小し、2016年の溶断と2018年を下回っている」。華夏基金の関係者は、短期的な調整は激しいが、リスクの好み自体は周期的な平均値で修復されているため、反発の到来はあまり遠くないと考えている。構造的に見ると、成長景気の方向は依然として後続の反発の上昇方向であり、新エネルギー車、半導体、太陽光発電、有色金属、医薬などのプレートを引き続き見ている。
劉晨明氏は、市場は情緒的な氷点下の後、一季報(リチウム電気、リチウム電気設備、自動車電子、太陽光発電コンポーネントとインバータ、軍需産業、CXO、周期)と安定した成長発力方向(原子力発電、5 G+工業インターネット、特高圧、水利、管廊)をめぐって発展する可能性があると考えている。
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