1-2月の経済データは明るく、経済が好調で、第1四半期の経済成長を5.7%維持していると判断した。金融委員会会議は政策の底が現れ、上層部が多重リスクに直面することを予告し、悲観的な予想を是正し、市場の自信を回復するのに役立つ。
後続を展望すると、安定成長は依然として金融政策の第一目標であり、中央銀行の後続の引き下げ確率は向上し、3月の金融データが目立って、引き続き信用を広げ、安定成長を続けると予想されている。不動産信用リスクは末端段階に入り、対応案は短期中長期計画が徐々に発表されている。私たちは、長端金利が今後、幅の広い信用に注目し、10年債の収益率は第2四半期に3%前後の高点に達する見込みだと提示した。権益の面では、未来の米債収益率が頂点に達した後にもたらした成長株の切り替え機会に重点を置くことを提示し、同時に信用の継続を広げ、持続性を安定した成長プレートに期待している。
経済の基本面:製造業が経済をリードし、不動産に靭性がある
1-2月に経済がスタートし、需給の両端の3大総量のデータはいずれも市場の予想を大きく上回った。私たちはQ 1経済の実際の成長率5.7%を堅持し、年間内生運動エネルギーは製造業と不動産投資から来ている。
我々は、産業基盤の再構築、チェーン補強などが製造業の投資の高増加を支えると考えている。各地で産業チェーンに対して行われた補鎖、延鎖、強鎖に対して精確に展開された「チェーン長制」が際立っており、「チェーン主」企業は産業チェーン上の各ノードの活動を最大限に協調し、その主導的な地位を利用して産業チェーンの補短板をリードし、同時に大量の資本の支出を駆動する。不動産の面では、都市の更新に代表される政策的な投資の概率が強い変数となり、将来の都市の更新と旧都市の改造は不動産投資の増加の重要な支えとなるだろう。2022年の製造業と不動産投資の伸び率はそれぞれ11.1%と5.4%に達すると予想されています。
金融政策:信用緩和に重点を置き、3月には信用社が予想を上回る確率が高く、最近、金融委員会の会議が「第1四半期の経済を確実に奮い立たせ、金融政策は積極的に対応し、新規融資は適度な成長を維持しなければならない」と提案した可能性がある。これは政府活動報告書の「新規貸付規模を拡大し、貨幣供給量と社会融資規模の伸び率と名目経済の伸び率を基本的に一致させる」という基調と一致し、現在の金融政策の第一目標が安定成長であり、安定したやや緩やかな金融政策の基調をとり、信用の緩和に重点を置いていることを引き続き検証している。
2月の金融データは予想をやや下回っており、季節性と一時的な要素の妨害もある。信用構造は1ヶ月の動きだけを見るべきではなく、時間の次元を長くする必要がある。明確な政策基調の下で、中央銀行は最近、基準を下げる可能性があり、信用を広げ、安定した成長を遂げると予想している。第1四半期の「四矢斉発」(製造業ローン、減炭ローン、基礎建設ローン、住宅ローン)の広い信用は持続し、3月の四半期末の大月は、1月の金融データの開門紅を継続する見通しで、信用社の融超予想確率は大きく、経済の回復に伴い、3月の金融データは引き続き総量の増加、構造の改善を示し、目立った表現がある。
不動産:信用リスクは末端段階に入り、対応案の短期中長期計画は次第に今回の金融委員会会議を発表し、「不動産企業について、リスク防止・解消対策をタイムリーに研究し、提出し、新発展モデルへの転換のためのセット措置を提出しなければならない」と提案した。二十大背景の下で、不動産分野の違約リスクは次第に末端段階に入ると予想され、三つの措置は不動産市場が次第に良性循環に戻ることを助力する。
1つは不動産企業の融資環境がより友好的になり、2021年に中央銀行の鄒瀾司長が言及した3つの赤い線の過度な実行の問題が徐々に偏りを是正する。
第二に、全国的な商品住宅の前売り資金の監督管理はさらに限界を迎えると予想されている。
三つ目は、買収合併分野でさらに奨励的な政策が打ち出される可能性がある(買収合併ローンのように3つの赤い線に計上されない政策)ことであり、良質な住宅企業の買収合併暴雷住宅企業の良質なプロジェクトを推進し、末端リスクの解消を支援する。
最近のリスクに直面し、悲観的な予想を是正する。
年初から現在に至るまで、中国外のリスク事件が頻発し、海外のロシアとウクライナの衝突は依然として発酵、危険回避及び先進経済体の流動性引き締めの予想が流動性の摂動をもたらし、米国証券監督管理委員会の政策衝撃の中で株の基礎などが中国資本市場に著しい衝撃を与え、中国の経済下での圧力が大きく、安定した成長政策の効果は依然として徐々に着地しなければならない。不動産市場の低迷などの負の摂動を維持し、一連のリスク事件の衝撃で株式市場や一部の業界、プレートに技術的な熊市が現れた。
上層部は最近のリスクに直面し、多くの措置と重量挙げを行い、悲観的な予想を是正している:1)中米の監督管理機関は積極的にコミュニケーションし、すでに進展を遂げた。2)プラットフォーム経済ガバナンスは着実に推進されている。3)大陸部と香港の監督管理機構とのコミュニケーションを強化し、香港金融市場を安定させる。同時に、会議は関係部門が「自分の職責を確実に担い、市場に有利な政策を積極的に打ち出し、収縮性政策を慎重に打ち出す」ことを明確に強調し、「資本市場に重大な影響を及ぼす政策は、事前に金融管理部門と協調し、政策の予想の安定と一致性を維持しなければならない」と明確に要求し、金融委員会が必要とする場合に責任を問う。私たちは、金融委員会会議の一連の態度が市場の情緒を安定させ、悲観的な予想を是正し、市場の自信を回復するのに重要な役割を果たすと考えている。
戦略は株をよく見て、米債の収益率の頂点と成長株の投資機会に注目して、今回の金融委員会の会議の後で、政策の底はすでに現れて、私達は中長期の戦略性が株市場をよく見ることを提示します。
一つは、安定成長は依然として金融政策の第一目標であり、2月の金融データは予想をやや下回っている。
二つ目は、FRBの管理制御の目標は依然としてインフレ予想ではなくインフレ予想に重点を置いていることを改めて強調し、米国の今回のインフレ成長率は3月に頂点に達すると予想されている。米債収益率の頂点がもたらす成長株投資機会に注目することを示唆した。
リスク提示:地縁政治リスクは予想を超えて悪化し、政策の着地は予想を下回った。
