投資のポイント
社会のゼロ成長率は上昇より速い。2022 M 1-2社の累計総額は7.44兆元で、前年同期比+6.7%(2021 M 12同+1.7%)だった。価格要因を差し引くと、2022 M-2社会消費財小売総額は前年同期比4.9%増加した。自動車を除く消費財の小売額は6.73兆元で、前年同期比+7.0%だった。チャネル別に見ると、2022 M-2実物商品のネット小売額は1兆6400億元で、前年同期比+13.6%(2021 M 12は+1.9%)だった。2022 M 1-2実物商品のネット小売額が社零総額に占める割合は24.2%で、2021 M 12より7.7 pp減少し、前年同期比横ばいとなった。品目別に見ると、2022 M-1-2の成長率の上位3品目は石油・製品類(前年同期+25.6%、2021 M 12は+16.6%)、金銀ジュエリー類(前年同期+19.5%、2021 M 12は-0.2%)、タバコ・酒類(前年同期+13.6%、2021 M 12は+7.0%)だった。
文化事務と金銀ジュエリーは強い表現を維持し、日用品類の成長率は減速している。家具類は竜頭と業界の持続的な分化に注目している。2022 M 1-2家具類社は前年同期比-6.0%(2021 M 12は-3.1%)だった。2021 M 122002 M 2家具類社のゼロ表現は比較的に弱いが、頭部企業は比較的良い成長態勢を続け、トップと業界の分化は持続的に拡大し、業界の集中度は絶えず向上している。不動産の面では、監督管理の引き締め、一部の住宅企業の資金圧力が大きい影響で、2022 M-2-2の竣工と販売面積が下落した。2022 M 1-2家屋の竣工面積は前年同期比-9.8%、商品住宅の販売面積は同-9.6%である。しかし、2022年の春節後、住宅ローン金利が大幅に引き下げられたと同時に、政府活動報告書では合理的な住宅需要の保障を強調し、後続の不動産販売の表現は境界修復が期待されている。文化事務用品類の伸び率が加速:2022 M-2-2は前年同期比+11.1%(2021 M 12は+7.4%)だった。日用品類は比較的速い成長率を維持し、比較的良い修復傾向を呈している:日用品類2022 M 1-2は前年同期+0.7%(2021 M 12は前年同期+18.8%)であった。金銀ジュエリー類の景気度は高位に戻る:
2022 M 1-2は前年同期比9.5%(2021 M 12は-0.2%)だった。
家具版の推定値は不動産感情に抑圧され、推定値の修復機会を再確認した。短期的に見ると、不動産の弱さは家具版の評価値を抑えているが、私たちは1)在庫住宅のリニューアル需要が絶えず増加し、家具業界の需要への貢献度が絶えず向上していることを再確認した。また、2019年からの古い改革の力度は絶えず強化され、2-3年の建設期間の試算によると、2022年からの古い改革の釈放の増量需要は急速に増加する。2)ヘッド企業と業界の分化が持続し、流量の断片化時代にヘッド企業はルート管理の精細度とブランド力などの面で際立った優位性を持ち、流量の変遷をよりよく把握し、業界の集中度の向上を推進することができる。管理改善と全体戦略の下で小売が加速する見込みである。同時に、高増長竜頭の地位を絶えず強固にする[ Oppein Home Group Inc(603833) ]]を推奨する。開店が加速し、自社ブランドが急速に発展している Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ;小売化改革の先駆者、大家居路線が日増しに明らかになっている[ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ]、[ Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ]、[ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ]、[ Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ]。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動し、不動産コントロールが予想を超え、業界の景気が低下するなど。
