核心的な観点：
財政保険の成長率は持続的に回復し、レバレッジの向上はROEを向上させる見込みだ。1-2月の人保財/平安財/太保財の原保費規模は918億元/475億元/310億元の順で、前年同期比の伸び率はそれぞれ13.6%/11%/15.7%で、1月の13.8%/8.2%/12.7%より拡大し、主に自動車保険の持続的な回復が推進される見通しだ。業務構造から見ると、(1)人保険の単月の伸び率は14.9%で、単月の伸び率はマイナスからプラスに変わってから5カ月連続で拡大し、21 M 10-22 M 2人保険の単月の伸び率はそれぞれ6.5%/9.5%/10.3%/14.5%/14.9%で、主に1年が過ぎた後、車の平均保険料の基数が低下し、機関車の保有量の増加、商業保険の保険率の向上などの要素が車保険料の安定した成長を維持することを推進している。(2)1-2月の人保非自動車保険の累計成長率は12.8%で、1月の13.2%より低下し、主に前年同期の基数が高い。2022年の通年を展望すると、自動車保険が2桁に復帰するにつれて、非自動車保険は2桁の成長率を維持し、財産保険料の成長率を2桁に復帰させることが期待されているが、保険料の増加は財保険会社のレバレッジ(保険料レバレッジと投資レバレッジ)を高め、ROEの向上を推進し、評価値を高めることが期待されている。
トップ企業の自動車保険の競争構造は持続的に改善され、総合的な改革後の馬太効果が明らかになった。銀保監会が発表した業界データによると、2022年1月現在の人保自動車保険の市場シェアは33.3%で、前年同期より+0.8ポイント上昇したが、2021年末より0.47ポイント上昇し、2014年末の水準に戻り、過去10年間の市場シェアの下落傾向を転換した。オフラインサービスなどの総合優位性は市場シェアの自然な向上を実現し、トップリスク企業の市場シェアは緩やかに向上する見込みだ。
基数が下がった後、生命保険の成長率は回復し、最悪の時点はすでに過ぎたと予想されている。1-2月の平安/国寿/太保/新華の生命保険原保険料の伸び率はそれぞれ1.5%/-5%/2.3%/5.2%で、1月の-3.4%/-5.3%/-1.1%/3.6%より改善され、主に昨年1月の新旧重病定義の切り替えが旧製品の販売の小高潮を招いたが、需要が早期に貸越した後、継続月の保険料が低下した。現在、生命保険負債の末端は依然として底にあり、疫病の繰り返しによる防疫措置のグレードアップと中産階級の収入の低下にかかわらず、代理人の規模の低下にかかわらず、短期的には新単保険料の大きな成長を見ることは難しいが、人口高齢化が加速した後の養老と医療保障に対する需要を見なければならない。インターネット保険の監督管理が厳しくなることと保険保障基金の調整などの大危険企業の長期的なプラス要素は、代理人の規模が安定している転換点に引き続き注目している。
財保険業界は経営の曲がり角を迎え、生命保険受益資産端の明らかな改善は、業界の「購入」格付けを維持している。財保険業界の保険料は前年同期比で増加率が持続的に改善され、トップリスク企業の受益競争優位性が強化され、競争構造が改善されると予想されている。私達は引き続き保険株に関心を持つことを提案して、個株は関心を持つことを提案します:中国の財保険(H)、 China Life Insurance Company Limited(601628) (A/H)、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (A/H)、友邦保険(H)、 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (A/H)、 New China Life Insurance Company Ltd(601336) (A/H)。
リスク提示:景気回復は予想に達しず、10年債の利回りは下落を続けている。
