事件:FRB FOMCは現地時間の3月16日、連邦基金の基準金利を0.25%-0.5%に25 BP引き上げ、5月から貸借対照表を削減する計画だと発表した。FRBは同時に経済予測を発表し、2022年第4四半期のPCEの前年同期比予測を1.7ポイントから4.3%に引き上げ、GDPの前年同期比予測を1.2ポイントから2.8%に引き下げた。
コメント:
1、FRBは3月に25 BPの利上げが予想に合致した。今後6回の会議で25 BPの利上げが予想され、50 BPの利上げが予想をやや上回る可能性がある。市場はFRBの3月の25 BPの利上げを十分に予想しており、将来の利上げ経路は確定していない。FRBの最新の経済予測データによると、FRBは2022年末の連邦基金の基準金利を1.75%-2.0%と予想している。これは、FRBが今後6回の会議で25 BPの金利を引き上げることを意味します。連邦基金の基準金利のパターンを見ると、FRB委員は今後2年間の利上げ幅に著しい相違がある。16の予測のうち7つは2022年末に連邦基金の基準金利が2.0%を超えると予想している。これは多くの委員が1-2回の会議で50 BPの利上げを望んでいることを意味している。
2、FRBは5月から貸借対照表を削減し、予想に合致する。これに先立ち、FRBは貸借対照表の削減を金利引き上げ後にすると明らかにした。今回の会議でFRBは5月から貸借対照表を削減し、予想に合致すると明らかにした。FRBはまだ具体的な案を発表していない。
3、FRB会議は予想をやや上回ったが、ブーツの着地は市場の不確実性を低下させ、短期市場の情緒の修復に有利である。FRB会議は予想をやや上回って米株が一時小幅に下落したが、その後、米株は上昇し続け、ナスダック指数の終値は3.8%上昇した。株式市場の大上昇は主に市場の不確実性の低下が情緒の修復に有利であるためだ。10年債の利回りは終値で3 BP上昇し、利上げの確定性で米債の利回りは上昇しやすく下落しにくい。
4、中長期的に見ると、米国のインフレは主に上昇リスクに直面しており、将来のFRB政策は予想よりも鷹派になる可能性がある。FRBは声明と記者会見でインフレの上昇リスクを強調した。最近のウクライナ情勢も一部の大口商品の価格を上昇させ、米国のインフレに追加の上昇圧力をもたらした。米国経済自身の運営論理から見ると、労働市場の緊張は現在緩和傾向が見られず、賃金とインフレに持続的な上昇圧力をもたらす。点陣図を見ると、多くの委員がより大幅な利上げを望んでいる。インフレの上昇リスクが大きいことを考慮すると、将来、FRBはより鷹派の信号を放出する可能性が高いと予想されている。
リスク因子:米国のインフレは予想を超え、米国経済は予想を超えて下落した。
