3月のFRBの金利引き上げ50 bpのリスクは解除され、未来のリスク点は主にFRBの金利引き上げのリズムと幅にある。今回の議息会議には以下の4つの内容が注目されると思います。
まず、25 bpの利上げは大まかな事件であり、QTは5月の議息会議で発表される。コアインフレは1970 sの大インフレ期に上昇したが、外部リスクと金利引き上げが経済に与える影響を考慮すると、今回の金利引き上げのステップは25 bpになると予想されている。パウエル長官の聴聞会での態度によると、今月中に縮小を発表する可能性は低く、QTは5月に発表され、6月に実施される。
第二に、パウエル氏は5月に50 bpの利上げを示唆するかもしれない。3月のインフレ率は8%を突破し、米国の雇用市場の需給矛盾は依然として際立っている。将来的にインフレ圧力が蓄積し続けると、5月に50 bpの一括利上げの可能性は排除されない。
第三に、FRBは2022年のインフレ予測を引き上げます。今回のロシアとウクライナの衝突は、世界的なエネルギー、金属、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の供給に大きな影響を及ぼし、すでに高位にあるインフレ予想がさらに上昇し、米国のインフレリスクは1960年代末と70年代初めより大きくなった。我々は年内に米国のコアインフレが4%以上を維持すると予想している。
第四に、ドットパターンの中位数が年内5回以上の利上げを示している場合、FRBはより鷹派であることを示している。現在、インフレ問題はFRBが急いで解決しなければならない最も重要な問題であり、その重要度は経済成長の下落圧力と労働参加率の不足を上回っている。3月16日現在、2022年に7-8回の利上げが見込まれている確率は約58%で、ドットパターンの中位数が3回から5回に上昇する可能性が高いと考えられています。
市場は予想される50 bpの利上げを経て25 bpの利上げで終わった後、利上げ効果は金利引き下げに近い。3月以来、FRBの各票委員会は今回の利上げ幅に対して多くの観点を発表し、25 bpの利上げに対する支持をより多く表現した。50 bpの利上げ予想が外れた後、米債の実際の収益率は下落し、TIPSの満期収益率は3月初めから下落した。この1週間の平均値は2月末より25 bp近く下がり、実際の効果は金利引き下げに近いことが分かった。
2022年3月の市場金利は、米国の景気後退確率が2023年に明らかに上昇することを示しているが、金利引き上げの歩みを阻害することは難しい。10 Y-3 M米債の利回りの差は一定のリード性を持っており、曲線の逆転は経済が衰退に陥る可能性が高いことを予告している。現在、この利差は約170 bpで、米国の景気後退リスクが6回利上げ後に明らかに上昇することを示唆している。しかし、パウエル氏の演説とFRBのインフレ予測を結びつけて、インフレの上昇が速すぎることを防止するために消費者の信頼に影響を与えるために、FRBはインフレが目標区間に戻るまで金利を引き上げ続ける。
後続のインフレが高企業を続けると、市場のFRBに対する一時的な50 bpの金利引き上げの予想は大幅に上昇するが、多くの不確実性を考慮すると、FRBは25 bpの金利引き上げのたびに終わるだろう。1月の金利会議以来、FRBの各票委員会の態度は、一度に50 bpの金利引き上げの予想を強化し、最終的に25 bpの金利引き上げで着地した。FRBは、金融市場への衝撃を低減するために、このようなモデルを通じて市場の予想を導くと予想しています。
3月の金利会議は資産価格にどのように影響しますか?過去の利上げサイクルにおける大口商品の表現とロシアとウクライナの衝突の影響を結びつけて、私たちは依然として大口商品を見ています。しかし、今回のパウエル氏の発言は、中短期間の資産価格に一定の影響を与える可能性があります。
情景1、FRBはハト派に偏っており、パウエル氏はロシアとウクライナの衝突による不確実性について言及し、今後一度に50 bpの金利を引き上げる可能性は低いと述べた。ドル指数の上昇勢いは弱まり、金などの大口商品の価格は引き続き強くなり、年内の黄金価格は2300ドル/オンスを突破する見通しだ。
情景の2、FRBは更に鷹派に偏って、点陣図は年内に5回以上利上げするのが大体率の事件であることを示して、5月に一度に50 bpの利上げの可能性があります:ドル指数は引き続き上昇して、需要は利上げのため抑制を受けて、原油、銅などの大口の商品の価格は影響を受けます。
リスク提示:疫病の拡散が予想を超え、地政学危機が予想を超え、中国外政策が予想を超えた。
