3月16日の日米株が引け、曇りがちな中概株が晴れた。160株近くが米国に上場した中概株の上昇幅は10%以上に達し、93株の主要中概株の表現を追跡したナスダック中国金龍指数の上昇幅はさらに驚くべき33.38%に達し、そのうち80%以上上昇し、金山雲は72%以上上昇し、闘魚は60%以上上昇し、56%以上上昇し、愛奇芸は50%上昇し、ピリピリピリ47%上昇し、京東、百度は40%近く上昇し、アリババは36%上昇した。17日、複数の回港中概株も前日の強気局面を続け、大幅に上昇した。
復盤中の概株の反発の原因は、広東省の評価君は、市場が一晩中中中中中概株に対する態度の転換は、政策の不確実性の低下に由来していると考えている。
今回の大概株危機はどこから来たのですか?どのような要因が市場の「非理性」の下落を招いたのか。中米双方が協力して力を入れているが、政策面での暖かさは中概株が春を迎えることを意味しているのだろうか。粤評君はあなたのために分析を持ってきました。
「嵐」はなぜ早めに来たのですか?
「今回の株価暴落は予想外だったが、外国企業の問責法案の影響で下落傾向が1日2日ではなかったが、2年前になるとは思わなかった」。あるベテランの米株投資家は広東省評君に言った。
転換点は2020年5月、米上院が「外国企業問責法案」を可決したことに由来する。同法案では、米国に上場する外国企業に対して、2021年の年報から3年連続で米公企業会計監督委員会(PCAOB)の会計士事務所に対する検査要求を満たすことができなければ、取引禁止、すなわち強制退市に直面する一連の監督管理措置を実施する。
これは2024年が中概株が米国に残るか、それとも退場するかの重要な年になることを意味します。 広東評君が整理したところ、2020年から2021年まで、網易、京東、百度、自動車の家、ピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッ
しかし、このプロセスを刺激するのは突然2年前の3月8日です。 は同日、米証券取引委員会（SEC）が百済神州、百勝中国、再鼎医薬、盛米半導体、黄医薬の5社の中国ADR（米国預託証書）を「臨時退市リスト」に組み入れた。
リスク回避の市場感情の主導の下で、3月10日に米中概株が全面的に暴落し、京東、拼多、愛奇芸、ピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッピッ
広東省の評価君のこの時間に対する遡及によると、中米の監査機関の監督管理と原稿の出国問題に関する論争は中概株が不確実性を備えている重要な原因であることが明らかになった。
簡単に言えば、「外国会社問責法案」で要求された外国側監査機関が「越境監査」を通じて中概株会社の監査作業の原稿を得る必要がある内容であり、中国の現行の監督管理要求に合致していない。
この法案がアメリカで可決された当初、中国証券監督管理委員会の関係部門の責任者は「この法案のいくつかの条文の内容は直接中国に対して、証券監督管理の専門的な考慮に基づいていない。私たちはこのような証券監督管理を政治化することに断固反対している」と述べたことがある。 その後、証券監督管理委員会は、中国の法律法規の要求の実質は、監査作業の原稿などの情報交換は監督管理協力ルートを通じて行うべきであり、これこそ国際慣例に合致する通行方法であると繰り返し強調した。
そのため、海に出た中国企業の越境監督管理問題は、米上場の大まかな株にぶら下がっている「ダモクリスの剣」となっている。
経済の基本面は変わっていません
しかし、市場の観点は、中概株グループが今回遭遇した市場の変動がより多くののの原因は理性的ではない市場感情によるもので、背後にある中国経済の基本面は市場の変動の原因ではないと考えている。
市場の様々な疑念と推測に対して、3月16日、国務院金融安定発展委員会の特別テーマ会議が釈放した中概株に関する信号は、重要な時間の窓口で、市場の自信に「強心剤」をもたらしたことだ。
広東省の評価君から見れば、今年の中国経済情勢は安定して良い局面に向かって変わっていない で、外国人投資家は基本面の変化の理由で中国の資産を大規模に投げ売りすることはない。
今年に入ってから、COVID-19の疫病が台頭し、世界経済の回復の歩みが遅くなったにもかかわらず、中国経済の回復の勢いは市場の予想をはるかに超え、「安定の中で前進を求める」勢いを見せている。固定資産投資の増加は二桁に加速し、市場の予想を上回った。特に1~2月のデータによると、製造業投資は20.9%増加し、企業の投資自信が大幅に増強し、インフラ投資の増加も8.1%に加速し、政府の財政投資力も増加していることを示している。
広東省の評価君が大洋の向こう岸に目を向けると、3月10日、米国が発表した2月のCPIは7.9%(これまで2カ月で7%以上の高位を維持していた)に急上昇し、1982年以来の最高上昇幅を記録した。3月16日、米連邦準備制度理事会は利上げを発表し、連邦基金金利目標区間を0.25%~0.5%に25ベーシスポイント引き上げた。
欧米のインフレ高企业や国际地縁が揺らぐ今、中国は今年5.5%程度のGDP成长速度が世界経済の「定海神针」になるよう努力している。
植信投資研究院の張秉文(チャン・ビョンムン)ベテラン研究員の研究によると、FRBの利上げ政策はインフレを抑制すると同時に、米国経済の回復プロセスに不確実性を増やし、経済成長に圧力をかけている。それに比べて、中国の財政政策が積極的で、金融政策が緩和されているのは、経済の基本面を固め、経済の持続的かつ安定した成長を促進することを目的としている。
中国の「国民経済の回復が予想より良い」という背景の下で、 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 金融研究センターの唐建偉首席研究員は、最近の株価が大幅に揺れ、一方でロシアとウクライナの衝突がリスク回避感情の上昇を招き、一方で中概株の退市リスクが市場のパニックを引き起こしたと分析した。金融委員会の今回の会議は、市場とミクロ主体の安定と振興に対する自信に明らかな役割を果たすだろう。
経済の開局は安定しており、依然として「安定の中で前進を求める」ことを追求しており、市場には金よりも重要な自信が必要だ。そのため、「政策の安心丸」を着ると、市場はすぐに色あせた。
市場の自信はさらに確固としなければならない。「これまで中概株と香港株の科学技術株に対する非理性的な殺落が相次いでおり、市場の情緒が安定するにつれて、裏資金も大挙して還流し、今回の香港株の科学技術指数が20%急騰したという奇観が形成された。
金融市場部の周茂華アナリストは分析した。彼は粤評君に、 中概株の基本面が安定し、利益の見通しが楽観的で、全体の推定値が低く、最近の株式市場の激しい変動は明らかに基本面と政策面から外れており、市場の情緒が喘ぐにつれて、短期的な下落空間は非常に限られており、これも市場が現在達成している普遍的な認識である。
危機を乗り切るには両国の協力が必要です
しかし、中概株危機の解決は必然的に中米両国が開放協力精神を堅持し、監督管理に存在する相違に適切に対応することから離れられない。現在、市場は「協同発力万金」という共通認識を形成している。
金融委員会の特別テーマ会議では、中概株について、中米双方の監督管理機構は良好なコミュニケーションを維持し、積極的な進展を遂げ、具体的な協力案の形成に力を入れていると指摘した。中国政府は引き続き各種企業の海外上場を支持している。
万聯証券研究所所長補佐官、首席戦略アナリストの徐飛氏によると、各種企業の海外上場を引き続き支持し、中国の科学技術企業の発展を支持し、企業の海外融資を支持する態度を明確に示し、企業の発展を保護する意図を反映している。
市場は中概株の動きに対して、依然として肝心なのは「自信」にあると考えている。
中航証券アナリストの符唐建偉氏は、「相応の市場リスクが徐々に低下しており、将来的には中概株が安定した運行を回復する見込みだ」と述べた。
一方、大洋の向こうでは、3月15日、米公衆会社の会計監督委員会(PCAOB)も、同委員会が中国の監督管理部門と積極的なコミュニケーションを維持していると明らかにした。最近、何度も会談を行い、米国のノートの中国と大陸部の業務に従事する香港の監査士事務所を検査できるように協力協定を達成することに力を入れている。PCAOBは、中国政府部門と協力関係を維持し、現在数十の他の国や地域と類似の協力方式で関連会計士事務所の検査と調査を行うことを望んでいると明らかにした。
制度も自信の回復を支えている。2021年12月、中国証券監督管理委員会は国務院の関係部門と国内企業の海外発行上場届出管理に関する規定草案を起草し、公開意見募集を完了した。中概株の米国上場のために制度的な空間を残した。
広東省評君によると、中国の資本市場改革はより透明で、より開放的で、より完備で、より包容的な方向に進んでおり、中国の資本市場の市場化と国際化の程度はさらに向上し、資本市場制度型の双方向開放は変わらない。
広東省の評価君は、中米両国の監督管理機構は豊富な越境監督管理協力経験と基礎を持っており、未来、両国の監督管理層は中概株が現在直面している問題を十分な知恵と忍耐力を持って共同で解決すると信じている。
