A株の変動を無視して、8年間安定して上昇した。
ここ数日、株式市場は動揺し、創業板指、深成指はいずれも年内の新低を記録し、創業板指はさらに7日間の連陰を経験した。国務院金融会議の安定基調維持後、FRBも未明に予想された25ベーシスポイントの利上げを発表し、市場はついに反発を迎え、ある程度市場感情を安定させた。
中国A株の大盘蓝策株は2021年に集団で火を消し、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) .SH)は最大40%近く撤退し、 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Muyuan Foods Co.Ltd(002714) .SZ)と S.F.Holding Co.Ltd(002352) S.F.Holding Co.Ltd(002352) .SZ)の表现は同様に「惨烈」で、株価の最大撤退はいずれも50%を超え、腰を切った。かつての白馬、A株の核心資産、機械茅、クレーンの竜頭 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) .SH)は現在も果てしない回復を経験しており、株価はすでに高点から60%を超え、市場価値はすでに2000億ドルを下回っている。
時価総額が5000億人民元を超える上場企業の最大撤退(%)(データソース:choice)
コカ・コーラの最近の2年間の動き(データソース:choice)
逆に米株の大皿価値株は、コカ・コーラを例に挙げると、2020年初めにCOVID-19疫病の黒白鳥事件に遭遇し、株価が断崖的に下落したが、パニックが緩和されるにつれて株価が徐々に上昇通路に戻ることが明らかになった。統計によると、コカ・コーラ社の30年近くの株価は114789%上昇し、年化収益率は26%以上で、四半期ごとに株利配当を安定させている。最も重要なのは、ここ1年の世界インフレで経済が下落した時間の中で、会社の最大撤退は12%前後で、長期的には世界の消費プレートの資産配置の核心標的とすることができ、妥当な価値投資である。
経済が下がれば、空っぽの感情が広がり、A株には果たして核心資産があるのだろうか。
01
コア資産とは
「コア資産」は、コア競争力を備えた企業です。その中には伝統的な業界の中で堀が深く、競争構造の大分化がもたらした良質なブルーチップのリーダー、例えば Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Petrochina Company Limited(601857) Petrochina Company Limited(601857) などが含まれ、科学技術革新、産業アップグレード分野の最も良質な成長株のリーダーも含まれている。例えば、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) などである。
業務地域は世界中に広がり、世界的に同業大手に比べて一定の競争優位性を備えている中国企業も、中国の核心資産と認められると言える。
まず、内生成長運動エネルギーの優位性を持っているのは、バフェットが注目している核心競争力、堀を守る会社であり、単純に絵餅に頼ったり、物語を話したりして株を売ったりするのではなく、中長期経済サイクルや短期市場のホットスポット、遊資熱銭がどのように流動しても、会社の基本面に大きな変化はないという論理だ。
次に、最下層の論理は基本面が頼りになり、安定しており、良好な利益能力を保証している。
簡単に言えば、経済の上り周期でインフレを防ぎ、経済成長率に勝つことができ、経済の下り周期でリスクを防ぎ、殴ることに抵抗できる資産標的である。
コカ・コーラを例にとると、まず会社の市場占有率の面では、コカ・コーラは世界の15%を超えるシェアでソフトドリンク市場をリードし、同時に会社の業務モデルが簡単で利益モデルが安定している。消費業界の堀はブランド価値を主とし、「コカ・コーラ」ブランドは2020年もブランド影響力のトップを占めている。
次に、基本面では、2021年の年報によると、同社の当年の売上高は387億ドル、純利益は98億ドルで、前年同期比26.1%と17.1%増加し、この5年間で400億ドル前後に安定していたが、純利益は年々増加し、2021年には5年ぶりの高値を記録した。また、コカ・コーラの粗利率は長年60%以上に安定しており、純利益率は2019年から24%-25%に安定し、ここ3年間の純資産収益率は45%前後、配当率は2.8%前後だった。
02
China Yangtze Power Co.Ltd(600900)
A株はもちろん良質な核心資産を持っており、コカ・コーラのような百年企業よりも優れている。
2014年4月に上昇通路に入ってから8年間、 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) の株価は「東南飛」の状態を維持し、現在の株価は5倍になった。コア資産と呼ばれていますか?
まず China Yangtze Power Co.Ltd(600900) の核心競争力と堀を見て、それは世界最大の水力発電の上場会社で、2020年末までに長江の幹流三峡、葛洲ダム、渓洛渡、向家ダムなどの4つの発電所のすべての発電資産を持って、2020年末までに総設備容量4549.5万キロワットを持って、全国の水力発電設備に占める割合は12.77%で、世界の水力発電業界で頭の地位に属しています。
2021年、また資産注入の方式で、烏東徳、白鶴灘の2つの水力発電所に合併し、「六庫連調」にアップグレードした。取引が完了した後、 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) の中国の水力発電設備は4550万キロワットから57.6%から7170万キロワットに上昇し、年平均発電量は約2000億キロワットから3000億キロワットを超える見込みだ。
水力発電所の利益モデルは論理的に簡単で、水位の落差を利用して、水車発電機と協力して電力を発生して、電力を変電所に伝送して、統一してネットに電力を供給します。
しかし、簡単は真似しやすいという意味ではありません。この商業モデルの優位性はまず唯一と希少性にあり、長江流域の地理的優位性は天然の堀である。次に、コストの優位性、毎度の電気のコストを計算することによって、水力発電は0.1-0.2元/キロワット時で、火力発電は0.3-0.4元/キロワット時で、原子力発電は0.3-0.4元/キロワット時で、風力発電と光発電は0.6元/キロワット時以上です;次に、原材料の優位性、極めて低い原材料コスト、供給制限がなく、上流の水量の影響しか受けていない。
さらに重要なのは、会社の題材性が強く、政策の導きと市場の趨勢に合致し、「二重炭素」の背景の下で、水力発電は現在比較的成熟したグリーンエネルギーであり、風、光、水力発電の共存は未来のグリーン電気の趨勢である。しかし、統計によると、2021年の風力発電、太陽光発電の発電量は合計で全国の総発電量の10%前後を占め、水力発電の発電量は16%を超えた。水力発電の発電量の増加はよくないが、安定と低コストに重点を置いており、後の電気価格の上昇に伴い、水力発電のコスト優位性はさらに明らかになる。
会社の基本的な状況を見ると、会社の利益能力は安定しており、粗利率は長年60%以上、純金利は40%以上を維持し、ROEは長年15%前後を維持している。
China Yangtze Power Co.Ltd(600900) 収益性（データソース：年報）
業績面では、2021年に営業総収入556.9億元を実現し、前年同期比3.62%減少した。親会社の株主に帰属する純利益は264億4700万元で、前年同期比0.57%上昇した。水力発電プレートは現在、在庫空間に入っており、業績の増加には一定の抵抗があるに違いないが、会社のハイライトは業績が安定している場合の安定した高配当率にある。 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) この3年間の配当率は3.5%以上に安定しており、類債の防御属性は非常に明らかで、過去の配当割合は50%を超えている。
China Yangtze Power Co.Ltd(600900) 配当率(データソース:年報)
キャッシュフローについては、2016年以降、営業活動の純キャッシュフローは長年350億以上を維持し、純利益を上回り、2020年には400億を超えた。会社のキャッシュフローの状況は安定しており、利益能力の増加に伴い、キャッシュフローは年々増加していることがわかります。
China Yangtze Power Co.Ltd(600900) 経営キャッシュフロー(データソース:年報)
水力発電プレートのほか、 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) は三峡グループに背を向け、水力発電の蓄積ルートの下で、風力発電、エネルギー貯蔵などの分野を徐々に開拓している。「二重炭素」の発展に伴い、新エネルギー一体化総合開発プラットフォームの配当を享受することができ、将来風力発電は会社の新しい業務成長点になる。
現在の China Yangtze Power Co.Ltd(600900) は市場の表現と基本面から見ると、A株の中の優秀な核心資産の標的であるべきで、現在の時価総額は5000億余りで、緑電と新エネルギーのプラットフォームがあり、類債式の安定した成長の大皿のブルーチップ株に属し、業績の成長を維持するために大規模な支出を必要とせず、重要なのは利益を受け取っても真金白銀の経営性のキャッシュフローに戻ることである。利益成長率は基本的にインフレを防ぎ、安定した防御性資産標的である。
