Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) .SH)の年報が爆雷しました。
2021年の Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 営業収入は17.88億元で、前年同期比3%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は3億2500万元で、前年同期比2%減少した。さらに注目すべきは、同社の第4四半期の単四半期の売上高が4.47億元で、前年同期比35%下落したことだ。純利益は0.82億元で、前年同期比53%下落した。この影響で、会社の株価は上証指数が3.48%上昇した背景の下で、依然として2.86%下落した。
复星入主 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) なぜ効果が少ないのか? Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 年報の背後にはどんな変化が隠されていますか?
失望的成绩单
Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) は甘粛省隴南市徽県に位置し、四川九寨溝に隣接し、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) .SZ)、剣南春などと同じ中国の名酒黄金プレートに属する長江上流地域である。典型的な地域性白酒として、会社のマーケティングネットワークは甘粛を主とし、同時に陝西、寧夏、新疆、青海などの西北市場をカバーしている。復星に買収された後、会社も積極的に上海、江蘇、浙江などの華東市場を配置した。
Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 濃い香りのあっさりしたスタイルの白酒です。販売区域の白酒市場の構造、消費者の購買能力の状況などによって、製品は低、中、高3段に分けることができる。このうち、低級製品とは、対外価格が30元/瓶以下の製品を指し、主に世紀金徽二星、金徽陳醸などがある。中級製品とは、対外価格が30元から100元/瓶の製品を指し、主に世紀金徽三星、世紀金徽四星などがある。高級品とは、対外価格が100元/瓶以上の製品を指し、主に金章18年(480元/瓶程度)、世紀金章五星(200元/瓶程度)、柔らかい金章H 3(150元/瓶程度)などがある。
2021年は Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) にとって注目される年であり、完全に復星が掌握した最初の完全な財報年でもある。2020年5月には、元持株株主のアットグループが持株権を復星グループに譲渡することを公告し、関連持株権は同年8月に名義変更を完了した。株式譲渡公告から現在までの2年間、会社の推定値は26倍から最高103倍に上昇し、現在株価が大幅に下落しても43倍の推定値がある。
市場の Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) に対する評価値の上昇は、会社の将来に対する期待に基づいているが、2021年の成績表を見ると、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) の表現は投資家を失望させた。
第4四半期の大幅な下落について、証券会社の分析によると、昨年10月から11月にかけて甘粛蘭州、天水などで疫病が発生し、年末に西安で疫病が繰り返されたという。
しかし、このような解釈は納得できない。2021年に全国の多くの地域で疫病が繰り返し発生したが、年間白酒産業規模以上の企業は依然として販売収入6033億元を実現し、前年同期比18.60%増加した。利益総額は1702億元で、33%増加した。企業自身から見ると、2021年の疫病は2020年に比べて著しくコントロールされているが、会社の純利益は依然として下落しており、その中の「鍋」は簡単に疫病に背負うことはできない。
業務顧此失彼
复星入主は确かに Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) の业务理念を変えて、制品のハイエンド化、业务の全国化は最も著しい変化です。販売地域を見ると、同社の2021年の省外業務の売上高は3.92億元で、前年同期比35.71%増加した。製品の販売構造から見ると、2021年に会社は金章28、金章18などの100元以上の高級製品の販売を増やし、この業務プレートの営業収入は10.95億元で、前年同期比26.24%増加し、収入の割合は62.11%に上昇し、前年同期より11.25ポイント上昇した。販売戦略から見ると、会社はハイエンド製品のためにハイエンドメディア資源にマッチし、空港、高速鉄道駅、アウトドアブランドなどの核心ポイント、重点市場に金徽28製品のイメージ広告を高周波で投入し、ブランドイメージを高めている。
復星は Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) を変えると同時に、代価を払った。
販売区域から見ると、省外業務の増加にもかかわらず、大本営甘粛省内市場では、同時期の販売額は13.96億元で、前年同期比3.2%下落した。
製品構造から見ると、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) のハイエンド化の道は平坦ではない。現在、同社が重点的に制作している金徽の28年の販売価格は1200元/瓶前後で、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) コアの大単品普五の価格を上回っており、製品自体の市場認可度にとって挑戦である。また、1952年以来、中国では5回の全国的な評価酒会(全国的な名酒を選ぶ)が開催され、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) はいずれも入選しなかった。会社はどのように非全国的な名酒の基礎の上で、ハイエンドの酒の物語を話しますか?
より良いお酒を売るために、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) は販売費用を大幅に引き上げるしかありません。2021年の会社の販売費用は2.78億元に達し、前年同期比25.09%増加し、3.34%の売上高の増加幅に比べて、明らかに会社は販売に力を入れたが、効果は微々たるもので、純利益の下落の結果も招いた。
Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 製品の構造は更にこのような消彼長の状況が現れた。2021年、会社の中、低級酒の売上高はそれぞれ6.52億元と1.64億元で、前年同期よりそれぞれ19.46%と43.35%下落した。100元以上の酒の売上高を上げる一方で、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) は元の100元以下の酒の市場シェアを失っている。
運営戦略が他を顧みないほか、復星が Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) に与えた直接購入も少ない。2021年の復星は会社に商品を2161万元しか購入せず、年初の予想額(5000万元)の半分にも及ばない。将来より良いサービスを提供するために、2021年9月 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) に金徽(上海)酒類販売有限会社を設立し、主に復星生態系内の販売を担当している。また、10月には江蘇省、浙江省などの華東地区の販売を担当する Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 販売江蘇有限会社を再設立しました(復星本社は華東地区の上海にあります)。
一定のグループ内調達を与えることができるが、復星は酒企業にとって特に重要なディーラーシステムを与えることができない。ルートは王であり、各酒企業傘下の核心ディーラーは重要な競争力である。2021年末現在、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) のディーラー数は589社で、前年同期比27.49%増加した。増加したディーラーの数は会社にあまり販売業績をもたらしていない。2021年、同社はディーラールートを通じて16.61億元を販売し、前年同期比1.2%増加した。
年報では、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) が「中国の白酒10強入り」という戦略目標を設定し、今年は営業収入25億元を実現することを目指している。同社の5年間の発展戦略計画でも、2023年に主な業務収入30億元を実現し、親会社の純利益6億元に帰属すると指摘した。
これらの目標については、2019年に Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) の3番目の株主となり、取締役席を持つ中信興業はそれほど確信していないようだ。3月9日現在、中信興業は集中競売を通じて累計771万株を減持し、会社の総株価の1.52%を占め、減持が完了した後、その持株比率は5.15%から3.63%に下がった。
2年連続の売上高の伸び率に直面して、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) はどのように25億の売上高目標を完成して、どのように今の43倍の推定値を支えて、未来の困難な挑戦になります。
