市場の背水の一戦:明らかなV型反発
今週は市場の変動が大きく、V型の反発が現れた。3月14日から15日までの主要な幅基、スタイル、業界指数はいずれも大幅に下落した。市場が大幅に撤退した際、私たちは3月15日に「背水の戦い」を発表しました。 その後、3月16日の金融委員会の特別テーマ会議の開催に伴い、「勝利に乗じて追撃する」を発表し、投資家が反発を続けることを提案した。主要な寛基、スタイル、業界指数はいずれも3月16日以降大幅に上昇した。その後、国内外の政策リスクの解放に伴い、衝撃が最も大きい時や過去、市場は短期的な悲観的な感情の底に基づいて確認された。
リバウンドは続きますが、圧力を直視し、一歩前進してください
推定値は、市場全体の将来の予想を隠しており、静的に見ると、市場の悲観的な程度が2020年3月を超えなければ、 では3014点が短期的な感情の底にある。通年的に見ると、極端に20192022年の収益率がROEに復帰すると仮定すると(2019年以来の推定値は0に拡大)、主なワイドベース指数(創業板を除く)から年末までの予想収益率はいずれもプラスになる。 もちろん、上記の予想収益率は、市場全体に評価の圧力が存在しないことをより多く示しており、基本面の将来の変化は依然として重要です。 今もっと注目すべき問題は、私たちが計算したデータによると、過去の下落は依然として市場の未来の反発に構造的な圧力をもたらす: 1 北上資金 から見ると、全体はすでに流入に転じたが、主に外資系証券会社に預けられている取引型資金を主としている。(2)市場の大幅な反発に伴い、3月17-18日に私たちの負債側代理変数-グループETFの償還状況指示 個人と機構は償還 を開始しました。(3 中国固収+基金が直面している止損圧力は大きい。 私たちの試算によると、純利益は償還確率の高い区間(-2%以上)の規模で14338億元に達しているが、2021 Q 4は15.71%が権益であり、主な重倉業界は食品飲料、電気新、電子、銀行である。(4 定开基金 が开くピークに直面しており、4月に开く规模は436亿元で、主に电子、电新、食品饮料に集中している。市場が合理的な区間に入った後、一部のプレートが将来の反発の中で直面する取引圧力は明らかで、いつ終わるかを判断するには「知恵」が必要だ。
確定性の主線を把握する：供給がはっきりした時に需要回復に遭遇する
われわれは未来のより明確で長期的な主線は、(1)海外にとってインフレ圧力が持続すると考えている。その背後には需給不足駆動(石油・ガス生産能力の回復が遅く、銅・アルミニウムの在庫がいずれも過去最低位にある)だけでなく、金融資産と実物資産が長期インフレ予想の下で再バランス駆動(米国の金融資産の割合が過去最高値にある)があるからだ。これは、商品の名目価格が需給矛盾の影響を除いた15%前後の上昇をもたらす可能性がある。(2)中国にとって、市場の安定成長に対する予想が「データの争い」と「政策の安定維持」の後に底をついて回復した場合、 は海外価格の衝撃と供給のボトルネックが明らかな上流業界にとって、需要の回復はより大きな価格弾性をもたらすだろう。もちろん、最終的にはインフレの上昇が安定した成長に形成される未来の制約にも注目しなければならない。(3)過去の経済の下落におけるいくつかの分野に注目する必要がある 出清:業界の集中度は業界が下落周期の中で絶えず向上している: 2016年以降の白酒と家電の相場は投資家に啓発を与えるべきである:経済回復が始まると、最も利益を得た業界はこれまでの下落周期の中で業界の供給がはっきりしているか、集中度が向上している分野である。今回の不動産はさらに上述の特徴を持っている。
善戦者、知名なし、勇功なし
市場の反発は続くが、成長株にとって、取引圧力と情緒修復の角力を判断するには、より多くの「知恵」が必要になるに違いない。安定した成長は依然として推進中だが、予想を上回る力を信じているだけで、これまでの「順周期」の経験の中で経済総量の弾力性に依存していた中下流プレートを買うのも勇気が必要だ。投資家は勝ちやすい:(1)インフレの主線の下の: 銅、アルミニウム、金、石炭、石油ガス、油運 に勝つべきだ。(2)需要回復のメインラインの下でも供給を探すべきで、これまでの下り周期の中ではっきりした業界があります: 不動産 と、構造的な拡張の構想の配置: 銀行 (地方性、県郷) 建築23456建築 です。
リスクヒント :インフレは予想に及ばない;経済の下落が予想を上回った。ロシアとウクライナの衝突、流動性衝撃が予想を超えた。
