2022年3月21日、中国人民銀行は全国銀行間同業解体センターに貸付市場見積金利(LPR)を発表した。2月と比較して、1年期と5年期のLPRオファーはいずれも変わらない。コメントは以下の通りです。
一、LPR見積書の不変を維持する政策ロジック:計画してから行動する
2月の金融データの発表に伴い、市場は中央銀行の広い通貨操作に高い期待を持っている。3月16日、国務院金融安定発展委員会が特別テーマ会議を開いた後、一部の市場参加者は今月のLPRオファー金利が下がると予想し始めたが、今回のLPR金利オファーは変わらない。
LPR金利の安定維持は現在のマクロ環境に合致すると考えられています。2月以来、珠江デルタや長江デルタなどの重要な経済帯で相次いで疫病が発生し、消費が再び妨害されるだけでなく、基礎建設、不動産工事にも一定のマイナス影響を与える。また、海外のロシアとウクライナ情勢、FRBの金利引き上げ、縮小なども中国の安定成長政策に干渉している。謀定後動は、内外の情勢に変数があることを前提に、安定成長政策が力を入れる性価比は高くないと考えている。しかし、疫病が消えた後、安定した成長政策が強化される見込みだ。
二、後続の金融政策の展望:構造的な金融政策が率先して実施される見込みで、総量政策は依然として期待できる
3月16日、人民銀行は国務院金融委員会の当日の特別テーマ会議の精神を学び、金融政策について、中央銀行は「金融政策は積極的に対応し、新規融資は適度な成長を維持し、中小・零細企業を大いに支持し、実体経済の発展を揺るぎなく支持し、経済の合理的な区間で運行を維持しなければならない」と述べた。このうち、「積極的な対応」は近いうちに金融政策の目標性があることを意味し、「中小企業を大いに支持する」は金融政策ツールの選択、すなわち小再融資などの構造的な金融政策ツールを代表していることを理解しています。このような状況は、昨年8月に金融機関の信用形式分析を行った後、中央銀行が3000億本の小再融資額を追加した操作と似ている。
今年の金融政策を「信用が広くても届かないし、通貨が広くても止まらない」と要約したことがある。その特徴は総量型政策が安定成長のために護衛し、経済成長データが予想に及ばない兆しを見せたら、全面的な金利引き下げなどの金融政策が期待できることだ。疫病、ロシアとウクライナの衝突などの不確定な衝撃の影響が下がった場合、金融政策を緩和する性価はより高いと考えられている。
また、3月にFOMCの中米連邦準備制度理事会(FRB)は年内の経済成長率を大幅に引き下げた。
リスク提示:経済の基本面の下落が予想を上回った。金融政策に対する理解が不十分である。海外中央銀行の金融政策が予想を上回った
