金は大口商品と同じで、時間の友达ではありません。「時間の友达になる」という投資理念は、利子資産ではなく、時間価値のある資産や投資ツールが「時間の敵」であることを狙っている。大口商品や金などの資産を取引する投資家は、時間と友达になるのではなく、価格やトレンドの検討を行っている。
理論的には、金の動きは名目金利とインフレの「競走」の結果だ。金は通貨属性によって価格が設定された無利子資産です。ドル建てシステムの下で、国際金価格を駆動するのは米国の実際の金利だが、国際金価格と負の相関を示しているのは10年期TIPS収益率ではなく、10年期の米債収益率と米国CPIの前年同期比の差だ。理論的には、金価格の方向は10年期の米債収益率が米国CPIと前年同期比「競走」した結果だ。しかし、2016年以来、この伝統的な認識はマイナス金利に覆された。
マイナス金利の勃興は名目金利を金の動きの主な駆動力にし、金を「インフレ嫌悪資産」に変えた。2016年初め、日銀がマイナス金利を実施すると発表した後、世界のマイナス金利債の規模は急上昇した。2020年の疫病の暴発は、世界のマイナス金利債の規模をさらに押し上げた。その間、生息しない金は「配置価値」を備えている。一方、インフレとマイナス金利債の規模にはシーソー関係があり、マイナス金利債の興起は金を一時的にインフレ抵抗資産からインフレ嫌悪資産に変えた。
今後1年間、金を多く見る勝率が高い。1)疫病後の構造的な高インフレの曲がり角が近づき、この要因はマイナス金利債に対する殺傷力が弱まる。2)米国経済はあるいはQ 4で減速し、来年の衰退リスクは極めて高い。もしロシアとウクライナの衝突がサプライチェーン危機を引き起こしたら、米国だけでなく世界はもっと早く景気後退を迎えるだろう。今後1年間、米株の利益能力は徐々に弱まり、機関投資家が金を配置するなどの安全資産の訴えが上昇する。3)縮表予想は部分的に消化され、10年期の米債収益率が2.5%上昇する確率は高くなく、高点や縮表ブーツの着地前後に予想される。縮尺ブーツが着地し、中間選挙が近づき、経済の下落圧力が現れるにつれて、10年期の米債の収益率はQ 2末からQ 3の初めに下落周期に入るか、世界のマイナス金利債の規模は再び反発する見込みで、金も1年程度の回復を迎えるだろう。今、左側に立っていますが、金の配置価値は非常に顕著です。
リスクのヒント:米国経済は予想を超えた。世界の疫病は予想を超えた。FRBの金融政策は予想を超えた。米国と世界のインフレレベルは予想を上回った。ロシアとウクライナの衝突は予想を超えた。
