2022年3月15日、上海金融裁判所は投資家が科創板上場会社 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) の証券虚偽陳述責任紛争事件を受理した。この事件は科創板上場企業の証券詐欺責任紛争事件としては初めてだ。2020年2月、 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) の先発上場は China Securities Co.Ltd(601066) が主に販売した。
China Securities Co.Ltd(601066) は歴史の古い大手証券会社で、IPOの販売分野で高いシェアを占めています。2022年の年初から3月15日までの終値は、主な代理店であるA株IPOプロジェクトの数が8株に達し、業界の前列に位置している。
発行者と主代理店が最終的にどのような責任を負うかは裁判所の判決を待たなければならない。しかし、登録制の深化に伴い、証券市場の重要な「門番」である投資銀行、販売業者、推薦人、会計士、弁護士などの仲介機関の新株発行における責任がますます注目されている。
Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) このケースの最終判決は、さまざまな市場参加者にとってかなりの参考になります。
上海金融裁判所は初の科創板証券詐欺責任紛争事件を受理
上海金融裁判所官微によると、2022年3月15日、裁判所は Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) の証券虚偽陳述責任紛争事件を受理した。 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) は2020年2月に科創板に上場し、主な販売業者は China Securities Co.Ltd(601066) である。
図1:上海金融裁判所受理 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) 証券虚偽陳述責任紛争事件(節選)
研究によると、 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) は上場以来、取引所から何度も問い合わせを受け、2022年2月に証券監督管理委員会の立件通知書を受け取り、1ヶ月ぶりに同社の証券虚偽陳述責任紛争事件が上海金融裁判所に受理された。
図2 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) 上場以来受け取った一部の監督管理文書
現在、 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) が開示した立件通知書によると、どの手紙が「違法違反」の疑いがあるかは具体的に説明されていない。 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) は2020年2月に上場し、立信会計士事務所は同社の2020年の財務諸表に対して保留意見監査報告書を発行し、主に「前払い技術開発費及び前払い設備金」と「売掛金の回収性」に関連している。
2021年12月、 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) 公告は会計士事務所を変更し、立信会計士事務所から中喜会計士事務所に変更した。
図3:立信会計士が発行した Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) 2020年度監査報告(節選)
その後、上記の質問状への返信では、 China Securities Co.Ltd(601066) が推薦機関として上記の2つの大きな問題に返信しました。 China Securities Co.Ltd(601066) 関連回答によると、 Amethystum Storage Technology Co.Ltd(688086) はすでに募集説明書の「重大事項提示」部分で「投資家に発展期初期段階の会社が比較的ゆとりのある売掛金信用政策の特徴と売掛金回収リスクに注目してもらう」ことを明らかにした。
図4 China Securities Co.Ltd(601066) 関連質問状に関する特定項目の確認意見(節選)
ただし、 China Securities Co.Ltd(601066) の返信は、発行者と販売業者が免責できるという意味ではありません。
ここ数年、監督管理部門は証券会社の販売推薦などの投資銀行業務に対するコンプライアンス監督管理を引き続き強化している。2020年以来、 China Securities Co.Ltd(601066) は関連業務のコンプライアンス問題のため、何度も監督管理の処罰を受けている。
2020年、 China Securities Co.Ltd(601066) は投資業務の内部統制が不十分であるため、証券監督管理委員会に改正を命じられ、処罰決定文書には Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) 、恒安嘉新などのIPOプロジェクトが言及された。2021年、同証券会社は21世紀の空間技術応用株式会社IPOの推薦機関として違反行為があったため、監督管理の約束を受けた。
China Securities Co.Ltd(601066) IPO主な販売業務は業界の前列に位置している
2022年初めから3月15日までの終値で、A株市場には63株の新株が上場した。
このうち、 China Securities Co.Ltd(601066) は8つのA株IPOプロジェクトの主な代理店を担当しています。2021年通年、IPOの主な引受数量と募金金額の両面から見ると、 China Securities Co.Ltd(601066) は46のIPOプロジェクトを完成し、500億元以上の募金を行い、そのIPO引受業務は証券会社業界の上位3位にランクされている。
図5:2021年IPO引受証券会社ランキング(2022年3月15日盤後データ)
しかし、 China Securities Co.Ltd(601066) で販売されている一部のプロジェクトは上場後の株価の動きが理想的ではなく、多くのプロジェクトが破綻している。
2022年以来、 China Securities Co.Ltd(601066) が連席主代理店を担当している国芯科学技術と軟通動力は上場初日に発行価格を一時下落させた。
発行価格に比べて、2021年に China Securities Co.Ltd(601066) が主に引き受けたIPO新株のうち、 Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) Shenzhen Hongfuhan Technology Co.Ltd(301086) Sichuan Huiyu Pharmaceutical Co.Ltd(688553) -W年末以降の終値の下落幅は10%を超えた。
大手証券会社はどのように「門番」になりますか?
China Securities Co.Ltd(601066) と同様に、2022年以来、 Citic Securities Company Limited(600030) と Haitong Securities Company Limited(600837) はそれぞれ12匹と9匹を主に販売している。このうち、いずれも3匹が上場初日に発行価格を下回った。このように、いくつかの大手証券会社がIPOの主な代理店のリーダーであると同時に、「大戸を破る」ことも明らかになった。
図6:2022年初頭から3月15日までの上場初日盤または終値で発行価格を下回った新株
中国証券監督管理委員会が発表した2021年の証券会社の分類結果によると、 Haitong Securities Company Limited(600837) の格付けは前年のAA級からBBB級に引き下げられ、2級連続で下がるのは珍しく、主にそのコンプライアンスに穴がある。
図7:2021年以来 Haitong Securities Company Limited(600837) が受け取った一部の監督管理処罰
IPO及び関連主な販売業務において、 Haitong Securities Company Limited(600837) は山東新緑食品の推薦看板主催証券会社として、勤勉に責任を果たしていない。上海中技杭業株式会社の再編上場持続監督職責を履行する過程で、規定に従って定期的な訪問、現場検査などの手続きを履行しなかった。
また、2020年以降、「業界の兄」 Citic Securities Company Limited(600030) も証券監督管理委員会とその支局と銀行間市場トレーダー協会からの監督管理処罰を何度も受けている。
図8:2020年以来 Citic Securities Company Limited(600030) が受け取った一部の監督管理処罰
2020年末、証券監督管理委員会は頻繁に文書を送り、複数のIPO販売プロジェクトにおいて内部統制が不十分な問題があることに言及した。 Citic Securities Company Limited(600030) は推薦 Shenzhen Yhlo Biotech Co.Ltd(688575) 科創板IPOの過程で、提出した申告資料に財務データの前後が一致せず、開示口径に明らかな違いがあるなどの問題がある。 Starpower Semiconductor Ltd(603290) IPOプロジェクトでは、 Citic Securities Company Limited(600030) は作業原稿を厳格に検収していない。安徽馬鞍山農村商業銀行株式会社IPOプロジェクトでは、すべてのプロジェクト人員に対して利益衝突審査を行っていない。
このように見ると、初の科創板証券詐欺紛争は現在主に China Securities Co.Ltd(601066) 一家に関連しているが、背後に屈折した執業品質とコンプライアンス問題はかなり普遍的である。
大手証券会社が証券市場の「門番」の機能をどのように果たすべきか、考えさせられる。
