先週前半、A株市場と香港株市場は流動性危機でパニック性の大下落を示し、上海と深センの300指数の2つの取引日は累計7.5%下落し、恒生指数は累計10.4%下落した。先週の水曜日、金安定委員会は会議を開き、会議公報は市場の関心の主な問題に関連した。会議後、中国関連の株債商の為替資産は一斉に上昇し、香港株と中概株の反発幅が最も大きい。金曜日の習拝電話会では、市場のフィードバックが正面で、恒生指数先物の夜盤と中概株が上昇し続けた。後の3つの取引日の上海深300指数は累計7.1%反発し、恒生指数先物は3日間で低点の18237点から22110点に反発し、反発幅は17%近く、ナスダック中国科学技術株指数は累計約30%反発した。
これは典型的な事件駆動の超下落反発例であり、論理は非常にはっきりしており、市場がより関心を持っているのは反発幅と後続の動きである。2018年の貿易摩擦による中概株の明らかな調整後のケースを見ると、市場全体の価格設定ロジックはすでに変化しており、短期的には戻ることが難しく、新しい価格設定の均衡を探すには時間がかかる。
私たちは史上数回の短期的な市場連続パニック性の大下落の動きを比較した。上海深300指数を例にとると、深V反発日は0日目で、1カ月以内に市場全体が反発傾向にあることが分かったが、反発幅はあまり大きくなく、3カ月以内に市場が大下落に戻るのは難しいため、調整に時間がかかる。
また、市場の評価指数と新旧の基礎建設指数の動きを比較することで、昨年10月中下旬以来、市場スタイルに2回の主要な変化があったことが分かった。しかし、今年の市場スタイルは一致傾向にあり、各スタイル指数の動きの違いは小さい。1月初めから2月中旬までは主に横盤調整で、高評価指数は多くの投げ売りを受け、コアコース株が調整を争った。2月中旬から3月上旬にかけて、ロシアとウクライナの衝突の急速なアップグレードと戦線の伸びが市場の動きを主導した。3月中旬以来、外資の新興市場、特に香港株と中概株の大量投げ売りが市場全体を爆発させた。後の2段階の各スタイル指数の差はわずかで、今回の調整後、新しい価格の均衡が現れる可能性があります。
今後、市場は反発した後、新しい価格均衡を探している。短期的に見ると、地政学、中国の疫病の動き、安定成長政策の着地、米債の上昇幅には一定の変数があり、追跡し、柔軟に対応することを提案した。過小評価値は依然として相対的に優れているが,構造的分化は中後期に入る可能性がある。国債収益率の中枢は現在の区間全体で低位の揺れを維持する可能性があり、市場の経済予想の修復には時間がかかる可能性がある。
リスクヒント:疫病が予想を超えた
