业界日报/周报/双周报/月报:运输《交通运输业周报データベース航空再现から暗时まで、速达量価格は予定通り上升します》202203-22航空:航空再现から暗时まで、诊疗の最適化は回复の确定性を高めます。
速達:1-2月の量価は予定通り上昇し、疫病は利益を変えずに修復した。
航運:集運運賃の高位が揺れ、油運は底のタイミングを待っている。
大口サプライチェーン:安定した成長の下で、業績は安定した成長が可能である。
リスクのヒント。疫病、規制、増発露店、経済の下落、原油価格の為替レート、安全事故など。
業界戦略:環境保護「古い環境保護に別れを告げ、新しい時代を迎える」202203-22投資提案:環境保護業界の第2成長曲線を探す。1)ごみ焼却業界を第一に推し進める:主業の安定成長を推薦すると同時に、転換予想を備えた会社を確定する。60038 China Tianying Inc(000035) Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) Wangneng Environment Co.Ltd(002034) Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) Aucma Co.Ltd(600336) 0033 Dynagreen Environmental Protection Group Co.Ltd(601330) 60120 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 67 Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) を受益の標的とする。2)欧州連合(EU)にマイナス炭素税を輸出できる再生資源業界を推薦する:1再生油:推薦 Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) 、受益標は Bece Legend Group Co.Ltd(000803) Zhejiang Jiaao Enprotech Stock Co.Ltd(603822) を含む。②再生プラスチック：推奨 Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) 、受益標的は Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) を含む。③再生金属：推奨 Beijing Geoenviron Engineering & Technology Inc(603588) 、受益標的は Zhefu Holding Group Co.Ltd(002266) 6 Anhui Huaertai Chemical Co.Ltd(001217) Gem Co.Ltd(002340) などを含む。3)電力補助サービス業界の急速な発展の背景の下で、火力発電の柔軟性改造の投資機会を推薦し、 Qingdao Daneng Environmental Protection Equipment Co.Ltd(688501) を推薦する。
履歴複盤:貸借対照表の受動修復サイクルが過ぎ、業界は新しい評価アンカーを探しています。1)環境保護業界はこの3年間、大皿に深刻に負け、プレートの推定値の中枢は絶えず下がっている。2)ここ数年、業界の不振の核心原因は大量のPPPプロジェクトが環境保護会社を受動報告書の修復周期に引きずり、貸借対照表と損益計算書が螺旋的に悪化したことにある。3)環境保護工事会社は現在、混改債務置換の導入を通じて、報告書の修復が初歩的に完成し、中枢が相対的に安定していると推定されている。4)環境保護運営会社(ごみ焼却を主とする)はキャッシュフローに余裕があり、拡張が安定しており、純利益の成長率と比較して評価値が高い。
未来を展望する:高キャッシュフロー会社は第2の成長曲線を探して、転換が予想を超えて着地するのを待っています。1)固廃などの運営類会社は天然のキャッシュフローの優位性を備え、新エネルギーなどのより広い市場への転換の前提条件がある。2)現在、大多数の固定廃棄トップ企業はいずれも転換の予想があり、グリーン電気事業者、新エネルギー材料生産者などの新分野をめぐって転換戦略を実施している。3)良質な会社の転換戦略が徐々に推進されるにつれて、業界の第二成長曲線を探すことは次の段階で株を選ぶ核心論理になる。
細分化業界:ごみ焼却は第2成長曲線を探し、再生資源の静待量価論理を現金化する。1)ごみ焼却業界は炭素中和から著しく利益を得ており、竜頭は第2の成長曲線を探す論理を始めた:まず、メタン排出削減の制約は業界に新たな需要をもたらし、中国のごみ焼却の総規模は市場の予想を上回る。次に、CCER取引はごみ焼却会社の利益能力とキャッシュフローレベルを向上させる。最後に、トップ会社の転換論理は次第に着地し、転換コースは新しい成長動力を獲得し、評価中枢の向上にも役立ち、ダブルクリックを獲得することは期待に値する。2)再生資源はEUに負の炭素税を輸出する能力を備えており、その中で石化類の再生資源は価格の上昇の黄金期に入った。まず、再生油業界はEUの政策によって供給が需要に追いつかないことを制約され、量、価格は長期にわたって高位にあり、中国の再生油ハイエンド製品のアップグレードに伴い、業界の成長率は予想を上回る見込みである。
次に、ペットボトルのハイエンド回収は、世界的な政策によって駆動され、代替速度が予想を超えた。最後に、非石化類再生業界、例えば再生金属は高エネルギー消費業界が炭素取引とEU CBAM法案の実行を開始する過程で重視され、生産量が大きく増加し、価格体系も炭素価格要素に溶け込むことが期待されている。
リスク提示:業界政策の変化、プロジェクトの進度が予想を下回った、原材料価格の激しい変動など。
业界日报/周报/双周报/月报:运输《航空が暗い时まで再现して、速达量の価格は期日通りに上升します》202203-22
航空:航空は暗い時まで再現し、診療の最適化は回復の確定性を高める。疫病は航空客の減少を繰り返し、3月中旬に中国の客の流れは2019年に3割未満に下落した。機隊は低回転で原油価格が上昇し、第1四半期の航空会社は業界的な巨額の損失を再現する見通しだ。最近、COVID-19診療案の戦略的最適化は、短期的な中国の防疫政策が継続する見通しで、民間航空業の今後2年間の回復の確定性をさらに向上させることを意味している。中国の疫病がコントロールされると、航空需要は急速に回復する見通しだ。航空中期の回復は、長期的な見通しが楽観的であることを確定した。最近の疫病は国際開放と短期業績の予想が理性に戻ることを触媒し、逆のタイミングに注目することを提案した。 Air China Limited(601111) H/A、中国民航情報ネットワークH、60115H/A、 China Southern Airlines Company Limited(600029) H、 Spring Airlines Co.Ltd(601021) 「増持」格付けを維持する。
速達:1-2月の量価は予定通り上昇し、疫病は利益を変えずに修復した。1-2月の業界の速達量は前年同期比20%近く増加し、市場の予想より良い。最近、全国の疫病が繰り返し、一部のサイトの運営が阻害され、3月の宅配便の増加率に影響を及ぼす可能性があると予想されている。宅配企業の春節閑散期の値上げは良好で、3月の単票収入は季節を下落させ、疫病の影響は限られ、上半期のプレート的な業績が前年同期比で増加する見通しだ。最近、国家郵政局は義烏で座談会を開き、市場の公平な健康秩序を維持し、業界の監督管理信号を持続的に釈放することを強調した。2022年に業界の競争段階が緩和され、利益能力の修復が確定する見通しだ。上半期の業績の伸び率は予想を上回る見込みで、第2波の評価修復を駆動する。中通速達、 Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 「増持」格付けを維持する。
航運:集運運賃の高位が揺れ、油運は底のタイミングを待っている。集運:最近、上海から欧米までの航路の積載率は満載に近く、運賃の高位が揺れている。先週の米西運賃指数CCFI-4%、SCFI-1%、FBX-2%。米国の疫病の影響が徐々に弱まるにつれて、米西港の渋滞の境界が改善され、ロサンゼルス港の待泊船量は過去1カ月で半減した。同時に、米国の財政刺激が弱まるか、実物消費がサービス消費に復帰することを考慮する。需要の曲がり角リスクを警戒し、集運業の「中性」格付けを維持することを提案する。油運：
運賃が高騰して下落したので、底のタイミングを待つことをお勧めします。ロシアとウクライナの衝突感情の影響で、VLCCの運賃は3月に急落した。VLCC中東-中国TCEは最高1万ドル/日まで上昇し、その後急速に下落し、-1万ドル/日の低位を維持した。
将来の基本面の影響は欧州の対ロシア制裁にかかっており、欧州のエネルギー危機のリスクを考慮すると、検討しにくい。短期的な感情の下落を待って、今後2年間の油運を把握して回復の底のタイミングを確定することを提案します。
大口サプライチェーン:安定した成長の下で、業績は安定した成長が可能である。2022年第1四半期の大口商品の平均価格は前年同期比で、ねじ鋼+7%、鉄鉱石-16%、コークス石炭+95%と試算されている。2021年の大口価格の前低後高を考慮すると、市場は大口商品の価格が前年同期比で低くなることを懸念し、大口サプライチェーン企業の業績が圧迫されている。安定した成長の背景の下で、基礎建設は鋼の需要を牽引することが期待され、さらに重要なのは市場シェアが頭部企業に集中し、業績が予想を超えて安定した成長が期待できることだと考えています。再確認 Xiamen C&D Inc(600153) 増持格付け。サプライチェーン+不動産両主業は、過去20年間の業績の持続的な成長と風制御の歴史記録が優れている。2021年の年報は市場の予想を超え、最近の株式インセンティブは、「14、5」の業績が年間15%以上増加すると予想されている。現在、PEは5倍にすぎず、配当政策は安定しており、配当収益率は5%に達している。増資を勧める。
リスクのヒント。疫病、規制、増発露店、経済の下落、原油価格の為替レート、安全事故など。
業界日報/周報/双周報/月報:海運「集運運賃高位振動、油運待機底部タイミング」202203-22
一、コンテナ輸送:運賃は歴史的な高位を維持し、需要の曲がり角リスクを警戒する二、乾散貨物輸送:ロシアとウクライナの衝突または黒海の食糧海運に影響を与える三、原油海運市場:短期感情は徐々に下落し、底のタイミングを待つことを提案する四、投資戦略:集運中性格付けを維持し、油運の逆のタイミング五、リスク提示に注目する。独占禁止監督管理リスク、価格伝導圧力、新船受注リスク、経済変動リスク。
業界日報/週報/双周報/月報:不動産「新周期から新段階へ」
\u3000\u30 Shanghai Kehua Bio-Engineering Co.Ltd(002022) 03-22
販売の伸び率は底部で変動し、需要側の緩和政策の伝導効果は遅い。1)今月15社の住宅企業の販売面積は前年同期比31.2%下落し、販売金額は前年同期比38.9%下落し、絶対値ではここ4年の最低水準にあり、需要側が依然として弱いことを示している。2)最近、需要側の支持政策が絶えず打ち出されている都市があり、純需要側の政策は住民の収入が経済の下落に阻まれ、人口の都市化がほぼ終わりに近づいている背景の下で、伝導が遅く、需要の回復リズムと力が市場の予想を下回り、全体的に底辺の役割を果たすことができると予想されている。3)経済のモデルチェンジとグレードアップの背景の下で、今回の需要端の制限の緩和は住宅購入を支持し、今後10年間の需要を支持する政策の方向性の始まりとなり、人口の都市群への集積を促進し、集積効果と知識のオーバーフローを通じて全要素の生産率の向上を牽引するのは大きな傾向である。
土地市場は小幅に好転し、2022年には明らかな分化が予想されている。1)今月の北京2022年の第1ラウンドの撮影地は、頭の国の中央企業の参加度はまだ可能で、去化リスクが低く、利益がはっきりしている土地に対して、住宅企業は依然として参加する能力と情熱を持っているが、主に頭の国の中央企業である。解像度の低い土地については、住宅企業は一般的に参加しません。2)年間の住宅企業の土地取得需要と全国的な土地供給で見ると、住宅企業の選択空間が大きく、特に中高レベルの都市では明らかな土地取得機会が現れると考えられている。
住宅価格が安定していれば、住宅企業の土地取得利益率は一定に上昇するだろう。
国内融資は好転したが、海外融資は凍結しにくい。監督管理機関の持続的な保護の下で、業界内の公開市場融資は2月に前年同期比でプラス成長を実現し、2021年下半期以来初めてプラスに転じた。しかし、融資の分化は依然として明らかで、融資主体は主に中国中央企業であり、融資コストは低いレベルを維持している。海外融資は引き続き低位を維持し、海外在庫債券の規模が大きい住宅企業のリスクは依然として低くない。
不動産の新しい段階では、国央企業と良質な民間企業を推薦する。業界のリスクは絶えず暴露されているが、前期の政策は相対的に自制し、不動産が迎えるのは供給側の再金融化による新しい周期ではなく、実際の居住需要に基づく新しい発展段階である。そのため、業界の清算や優秀企業の進出が安定した利益を実現し、それに応じた推定値が修復される。市場は国央企業に対する信頼度が高いが、民間企業に対しては依然として大きな疑問を持っており、TOEIC政策の効果が現れるにつれて、一部の民間企業の生存確率も大幅に向上すると予想されている。中央国有企業における保利不動産、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 00000 2、中国海外発展、華潤置地、中国金茂、緑城中国、中海不動産、華潤万象サービスなどを推薦する。良質な民間企業の中の Gemdale Corporation(600383) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) 、融創中国、融創サービス、旭輝ホールディングスグループ、碧桂園、龍湖グループ、宝龍商業、受益 5I5J Holding Group Co.Ltd(000560) China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、碧桂園サービス。
リスク提示:政府は前融を再開し、土地金融モデルを再開した。
業界日報/周報/双周報/月報:林紙製品「国廃値上げ白紙詰まり価格が上昇し、パルプ価格が揺れ動いて文化紙が高くなった」202203-22軽工業の「増持」格付けを維持した。文化紙、白カード紙の競争構造は持続的に改善され、廃紙原料の供給は引き締められ、需要は依然としてマクロサポートが必要であり、特殊紙増量コースは持続的に開拓されている。推荐标的: Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) Xianhe Co.Ltd(603733) 、恒安国际、 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) 、 C&S Paper Co.Ltd(002511) Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) 。
海外の広葉パルプの新生産能力の投入供給圧力は持続的に増加し、針葉パルプの安定性は相対的に強く、木材パルプ系完成品紙の輸入量は増加し、中国の下流の需要の支持はよくなく、文化紙業界の構造は持続的に最適化される見込みである。廃紙系原材料のコントロール能力は核心競争力を決定し、完成品紙の端末需要は依然としてマクロ経済の支持が必要である。
木製パルプ:広葉パルプの新規生産能力供給圧力または持続的に増加し、針葉パルプは相対的に中高レベルを維持する。紙くず:
外廃の輸入禁止は中国の廃紙の総供給が緊迫しており、国廃は相対的な高位運行を維持し続ける見通しだ。特殊紙:
高景気端末需要コースの新シーン開拓増量、高付加価値品類は周期的な変動を防ぎ、林パルプ紙一体化配置の利益中枢は突破する見込みだ。文化紙:中国の輸入紙は完成品の紙価格に衝撃を与え、教育が減少し、エネルギー消費が需給に影響を及ぼす恐れがあり、文化紙業界の構造は持続的に最適化される見込みだ。段ボール:
廃紙コストの支持は相対的に強く、端末消費需要の回復と増加後に弱まった。ここ数年の新規生産能力は相対的に限られており、原材料ルートのコントロール能力は未来の業界の地位を決定している。白紙詰まり:集中度が高く、利益レベルが相対的に安定しており、需要側は拡張潜在力を備えており、供給側は生産能力が増加している。生活用紙:供給過剰構造はまだ改善されず、トップ紙企業のルート配置が加速し、製品構造の最適化が持続的に行われ、端末製品の競争が激化している。
国廃黄板紙市場の価格が上昇し、梱包所の在庫が低下し、回収量が低位に運行している。段ボール箱の板紙は大きく安定して小調に運行し、渡しても熱くない。白板白カード紙の価格は小幅に上昇し、市場の成約はあっさりしている。国廃黄板紙の平均価格は2248元/トンで、前月比1.17%上昇し、前年同期比0.22%上昇した。段ボールの平均価格は3768元/トンで、前期の平均価格より22元/トン下がり、前月比0.58%下落し、前年同期比4.20%下落した。箱板紙の平均価格は4833元/トンで、前月比0.25%下落し、前年同期比0.95%下落した。
白板紙の平均価格は491625元/トンで、先週より0.98%上昇し、前年同期より17.22%下落した。ホワイトカードの平均価格は6382元/トンで、先週より1.09%上昇し、前年同期より33.96%下落した。
輸入モルタル現物市場の多空ゲーム、モルタル価格の揺れ整理。銅版紙市場の起伏は限られており、市場の心理状態は慎重に偏っている。ダブルペーパー市場は整理が強く、規模の紙工場の価格は安定している。生活用紙の局部の紙価は依然として強くなり、投入量は一般的である。輸入針葉パルプの平均価格は6956元/トンで、先週より2.55%下落し、前年同期より3.08%下落した。輸入広葉パルプの平均価格は6173元/トンで、先週より1.68%上昇し、前年同期比5.34%上昇した。
銅版紙の平均価格は5680元/トンで、前月比0.57%上昇し、前年同期より22.30%下落した。ダブルペーパー市場の平均価格は6018元/トンで、前月比0.58%上昇し、前年同期比8.37%下落した。生活用紙の平均価格は6905元/トンで、環比は約107.50元/トン高く、上昇幅は約1.58%だった。
リスク提示:原材料価格の変動、マクロ経済の変動
業界特別テーマ研究:商業銀行「銀行転債の正株相場に対する触媒作用分析」202203-22
資本市場の銀行転債概念株投資法則の総括
一、転債発行前
\u3000\u30001. 正株PBの推定値≧1で、株価は安定を保つことが期待され、短期的な上昇幅が過度に上昇して株価を転換することを避け、後続の債券転換が強奪を触発し、資本を補充する難しさを増加させる。
\u3000\u30002. 正株PBの推定値銀行の業績予想が積極的であれば、株価の1倍の推定値への収束を推進し、トリガ価格の一部の距離を早期に消化し、株の転換プロセスを加速させると同時に市場の自信を高めることが期待されている。
二、転債発行後
\u3000\u30001. 正株有α収益と独立相場の良質な上場銀行は、転換債に対応してより強い身代金を触発しなければならない。2.上述の基础の上で、优良品质の上场の银行は転债が転株期に入った后に、多く业绩の利益に伴って连続的に釈放して、それによって市场の自信を高めて、株価の上升を触媒してできるだけ早く転株を促进して、资本を补充します;市場も良質な上場銀行が利益を解放する動機と能力を兼ね備え、積極的に購入して見返りを求め、さらに正循環を形成し、相互に促進することを期待している。
三、転債強償発触発前後
\u3000\u30001. トリガ前のスパート段階を買い戻すと、正株には短い回復圧力がある。触発後2週間以内に、転債投圧は正株相場を抑え続けた。その後、圧力の境界が減速し、正株の動きが逆転した。償還登記日/転債退市日が近づくと、転債は再び転株のピークを迎え、正株を引っ張って上昇する。
\u3000\u30002. 債務を転換して市場を退いた後、圧力をかけて基本的に釈放され、銀行の核心資本の補充が行き届いており、後続の規模の増加と戦略の推進のために成長空間を開き、正株相場は前期の上昇傾向を継続し、α収益。
\u3000\u30 Sichuan Chengfei Integration Technology Corp.Ltd(002190) 674
