産業高周波周度観察。1)インフレ。先週(03.14-03.18、以下同)豚肉の価格は18.00元/kgに下がり、豚の穀物の価格は4.25に下がり、鶏肉の価格は下がり、牛肉、羊肉の価格は上昇し、野菜の価格は下落し、果物の価格は上昇した。2）工業。先週、高炉の着工率が上昇し、各生産能力コークス企業の着工率が上昇し、下落し、ネジ鋼の価格が下落し、在庫が下落した。銅価格が上昇し,在庫が蓄積する.3）消費。自動車卸売と小売の伸び率は前年同期比大幅に回復し、映画の興行収入と観客数は大幅に減少した。4）不動産。30都市の商品住宅の成約面積は周環比で下落し、百都市の成約土地面積は周環比で下落した。
金融市場の週度観察。1)株式市場。先週の上証総合指数は325107点で、周環比は1.77%下落した。創業板指は271379点で、周環比は1.81%上昇した。業界のプレートから見ると、不動産などのプレートが上昇し、鉄鋼などのプレートが下落した。2）債券市場。金利債の収益率の上昇と下落は互いに現れ、期限の利差は狭くなり、中米の利差は狭くなった。3月18日、1 Y国債、10 Y国債、1 Y国債および10 Y国債の収益率はそれぞれ2.11%、2.79%、2.32%、3.05%で、週環比はそれぞれ2 BP、0 BP、8 BP、0 BPを変動した。10 Y-1 Y国債、国開債期限の利差はそれぞれ68 BPと73 BPで、周環比はそれぞれ-2 BPと-8 BPに変動した。中米の利差は65 BPで、14 BPを縮小した。3)大口商品。先週、大口商品の価格の上昇と下落が相次いでおり、ねじ鋼、陰極銅、豆粕先物価格が上昇し、コークス、動力石炭、PTA、豆油、砂糖先物価格が下落し、セメント価格指数が上昇し、南華金属指数が上昇し、INE原油先物価格が下落し、654.4元/バレルで取引された。
マクロ政策の周度観察。1)金融政策。先週の公開市場には1400億元、500億元、2000億元、1000億元、国庫現金預金発行700億元があり、全周の広義公開市場には累計2600億元が投入された。DR 001とDR 007はそれぞれ1.99%と2.06%で、3月のshiborと1 Yの同業預金証書の収益率はそれぞれ2.37%と2.61%だった。2）政策動態。国家統計局は1-2月の経済データを発表した。金融安定発展委員会は特別テーマ会議を開いた。
核心的な観点。1)豚の価格は下落を続け、豚の穀物の価格は下落した。インフレから見ると、生豚の生産能力化はまだ進行中で、供給は依然として過剰段階にあり、先週も豚の価格は下落し続け、豚の食糧の価格は下落した。ロシアとウクライナの衝突が緩和され、原油価格が下落した。供給から見ると、高炉の着工率は回復し、中型と大型コークス企業の着工率はいずれも上昇した。需要から見ると、自動車の卸売と小売は前年同期比で回復し、映画の興行収入と人数はいずれも下落した。30都市の商品住宅の成約面積は前月比で下がり、百都市の成約土地面積は前月比で下落した。2)経済データは予想よりよく、安定した成長政策の実施を待っている。1-2月の経済データが発表され、主なマクロ経済指標は予想よりよく、経済は継続態勢を回復したが、現在の中国経済は依然として内外部の圧力に直面している:○1不動産。2月の社融は予想を下回って、住民の中長貸付は初めてマイナスで、最近各地の不動産需要端政策は境界で緩和されているが、販売端に伝わるにはまだ一定の時間がかかり、現在の不動産販売端はまだ安定していないし、不動産企業債の期限切れのピークに直面しており、不動産業界のリスクは依然として残っている。○2疫病予防。最近、全国でCOVID-19の疫病が多く発生し、動態的なゼロ政策の下で経済の下落圧力が大きくなり、基本面では弱体化が予想されている。○3外部環境が不安定である。一方、ロシアとウクライナの衝突は依然として残っているが、一方、FRBは予定通り金利を引き上げ、今後6回の金利引き上げがあり、縮小表もプロセスの中で、外部の不確実性が増加している。中国経済は依然として多くの圧力に直面しているが、安定した成長は依然として未来の大きな趨勢であり、大きな方向である。最近の金融委員会の会議でも、「不動産企業については、リスク防止・解消のための強力な対策をタイムリーに検討し、提出しなければならない」「金融政策は積極的に対応しなければならない」などのマクロ経済の運営に関する問題に言及し、市場に自信を注入した。上半期の経済運営の主な論理は依然として安定成長政策のために絶えず力を発揮し、財政政策の前置力を発揮し、市場主体と雇用を安定させ、民生を保ち、有効な投資を拡大し、中小・零細企業の発展回復を助ける。金融政策は財政政策に協力して力を出し、信用を拡大し、信用を広げ、構造的な政策ツールを運用し、総合融資コストを下げ、実体経済の発展を助力する。
リスク提示:中国の疫病はリスクを拡散し、海外情勢の変化は予想を超えた。
