上場企業の多くは、分割上場企業にお金が足りないのではなく、分割会社の発展に価値のある戦投を導入したいと考えています。
上場企業の子会社に対するIPOプロジェクトへの投資は、IPOのほか、上場企業が子会社の株式を買い戻すなど、さまざまな方法で撤退することができます。
広汽艾安はこのほど、非公開協議で増資する方式で従業員の株式激励などを実施し、同時に誠通グループ、南網運動エネルギー、広州愛安を戦略投資家として導入し、計25.66億元の融資を完了したことを明らかにした。今後、広汽艾安は戦略投資家をさらに導入し、適切なタイミングで上場することを積極的に求めている。
「子のために戦う」ことは、A株の「子を送る単飛」の前奏になるようだ。上証報の統計によると、2021年6月以来、すでに20社以上のA株会社が分割上場の形式で「子を送る単飛」を計画しており、そのうち Jiangxi Copper Company Limited(600362) Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) 4 Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) Iflytek Co.Ltd(002230) などはいずれも分割子会社の上場前後半年以内に増資の動きがあることが明らかになった。これまでの Byd Company Limited(002594) 30001、 Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) 、 Chongqing Zongshen Power Machinery Co.Ltd(001696) などもそうでした。
「分割予定の子会社自体は新興産業や新技術応用の新貴として、戦投を導入して資金問題を解決する必要がある」。投資家の王骥躍氏は上海証券新聞の記者に対し、「しかし、上場を分割できる上場企業の多くはお金に欠けていない。増資して株を拡大するのは簡単にお金を必要とするのではなく、分割を予定する会社の発展に価値のある戦投を導入することを望んでいる」と話した。
ある証券会社の研究部関係者も「戦投の導入は子会社の構造向上に有利で、その後、科創板などの評価レベルの高い資本市場に上陸すれば、より多くの資金を募集することが期待されている」と話しています。上証報の統計によると、2019年12月にA株分割政策がスタートしてから現在まで、すでに100社以上のA株会社が分割事項を公表し、推進している。その中で、「A分割A」が主な方向であり、登録制を実行する科創板と創業板が第一選択であることが多い。
伝統的な自動車企業は次々と分割上場を計画している
A株分割陣の中で、伝統的な自動車企業はすでに軽視できないチームになった。 Byd Company Limited(002594) 分割予定 Byd Company Limited(002594) 半導体が創業板に上場した場合、すでに創業板上市委員会の審査を通過した。 Great Wall Motor Company Limited(601633) 蜂の巣エネルギーを科創板に分割して上場する予定； Saic Motor Corporation Limited(600104) は捷水素科学技術を分解して科創板に上場する予定である。 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 広汽埃安分解体の準備を急いでいます……
A株分割上場政策の実施は、自動車企業分割上場に操作空間を提供した。2021年以来、新エネルギー自動車の生産と販売は高歌猛進し、造車の新勢力の推定値はさらに急騰し、市場の伝統的な自動車企業に対する推定値は非常に低く、これらの伝統的な自動車企業に強い新エネルギー自動車業務が含まれていることを基本的に無視し、市場の推定値がこのように分裂し、伝統的な自動車企業が新エネルギー自動車業務を分割して単独で上場することを推進している。
記者は、伝統的な自動車企業が新エネルギー事業を分割する過程で、「子のために戦う」ことが頻発していることに気づいた。「伝統的な自動車企業は新エネルギーコースの配置で、現在多くは「お金を燃やす」状態にあり、多輪融資は発展の必然的な需要と言える。同時に、多くの資金を誘致することができ、市場が一般的に未来の見通しを見ていることを示している」。業界関係者も記者にこう話した。彼は率直に言って、戦投を導入しても、分割上場を求めても、伝統的な自動車企業が新エネルギー業務のために積極的に「血を補う」ことを体現しており、大いに強くなっている。
600144を例にとると、2021年11月26日、600144は水素燃料電池を主攻する持株子会社の捷水素科学技術を科創板に分割して上場することを開示した。資料によると、捷水素科学技術はすでに大電力水素燃料電池の電気炉とシステム設計開発と量産能力と水素燃料電池の車全体の適切な開発能力を備えている。しかし、捷水素科学技術の近年の財務データを見ると、2019年から売上高があり、その年の売上高は1億1200万元を実現した。2020年の売上高は2億4700万元。会社の帰母純利益はまだ正転していないが、2019年、2020年にはそれぞれ-370.10万元、-930584万元だった。
株式構造については、 Saic Motor Corporation Limited(600104) の合計が直接/間接的に捷水素科学技術68.30%の株式を保有し、会社の間接持株株主である。天眼調査によると、捷水素科学技術は設立以来5回の融資を完了し、最新のA+回の融資は2021年11月3日に完了し、中国の国有企業の混改基金、安亭実業、凱輝基金、隠山基金などはいずれもこの回の増資で株に入った。
「エネルギー類投資はずっと価値投資を導きとすることを堅持してきた。捷水素科学技術は業界内で着実に製品と技術を深く耕す会社として、業界の効率を高め、顧客体験を高めるために大きな貢献をした」。今回の増資について、凱輝基金知恵エネルギーチームのパートナーの張利氏は公開した。公告によると、凱輝基金は535.71万元の出資を認め、持株は約0.73%だった。
Saic Motor Corporation Limited(600104) 公告によると、分割上場は捷水素科学技術の融資能力を向上させ、資本市場とドッキングし、多元化、多層の融資ルートを拡大し、助産、産融結合を融和させ、発展動力をさらに強化することを目的としている。
また、最近広汽艾安の「引戦」の進展を披露した Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 。会社の公告は、エアンが株式制の改造とAラウンドの融資を適時に開始し、戦略的協同性、政策誘導性、市場影響力を持つ市場化戦略投資家を導入すると直言した。「われわれの目標は、今年第3四半期までに広汽艾安A輪融資と株式制の改制を完了することであり、最大A輪融資のみを推進した後、上場申請を検討する予定である。」 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 関係者は以前メディアの取材を受けた時に告白した。
Byd Company Limited(002594) は分割の準備を開始する Byd Company Limited(002594) 半導体の前に、スギ資本の中国基金、中金資本、小米、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、上汽、北汽など30社以上の戦略投資家を相次いで導入し、陣容は非常に膨大である。
多くの有名な会社「子のために戦う」
上証報の記者が整理したところ、前述の自動車企業のほか、2022年に分割予定の Jiangxi Copper Company Limited(600362) Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) Iflytek Co.Ltd(002230) 3 Hangzhou Great Star Industrial Co.Ltd(002444) 3 Shenzhen Ecobeauty Co.Ltd(000010) 01696などが分割前後で「引戦」の動作をしていることが分かった。
「分割上場の過程で融資を伴うのは正常な現象だ」。王骥躍氏によると、上場政策を分割することで、業務が多様な上場企業のある業務の価値が明らかになったという。
分割事例を見ると、分割する予定の子会社は、新興産業や新技術の応用が多く、上場企業の伝統業務とは大きな違いがある。例えば、伝統的な自動車企業が分割する予定の多くは新エネルギー業務であり、伝統的な資源企業 Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) Jiangxi Copper Company Limited(600362) Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) などの分割する予定の多くは産業チェーンの下流に延びる高景気細分コースである。
Jiangxi Copper Company Limited(600362) を例に、2022年2月、 Jiangxi Copper Company Limited(600362) 公告は、江銅銅箔の分割上場の前期準備を開始した。銅冠銅箔を創業板に分割した後、もう一つの銅業界大手が「銅箔」業務を上場する予定だ。資料によると、 Jiangxi Copper Company Limited(600362) は中国の重要な銅、金、銀と硫黄化学工業の生産基地である。子会社の江銅銅箔は主に各種の高性能電解銅箔の研究開発、生産と販売に従事し、主な製品は電子回路銅箔とリチウム電気銅箔を含む。この2年間、銅箔業界の景気は引き続き高まり、同コース会社の拡産、分割などの動きが続いている。
江銅銅箔の株式構造によると、 Jiangxi Copper Company Limited(600362) の持株70.19%のほか、多方面の資本持株がある。天眼調査によると、蜂の巣エネルギー、双百基金、 Citic Securities Company Limited(600030) 投資、誉華基金、江鈴鼎盛などは2022年1月に投資した。 Jiangxi Copper Company Limited(600362) は3月17日に発表した接待投資家の調査研究状況の中で、分割の進展について直言した。「江銅銅箔分割上場の仕事はすでに前期の混改と戦略投資家の導入の仕事を完成し、現在計画通りに秩序正しく推進している。会社は分割上場の予案を制定している。取締役会の審議が通過し、会社の株主総会の審議と承認を要請した後、適時に公表する」。
上記の多くの分割事例では、分割上場の目標市場の多くは科創板や創業板であり、将来的には北交所を選ぶ可能性がある。
PE大手抢食分拆上市宴
「資本が積極的に入場する理由については、簡単で、有利で、信頼できる」。王骥躍は言った。分食分割上場宴の論理については、これらの子会社は成長性がよく、上場企業の体内で長年育成されている一方で、会社の管理と情報開示が信頼できると考えている。上場企業に投資するには、2級市場の購入、大口取引の引き継ぎ、定増方式にかかわらず、上場企業全体に投資し、上場企業全体が伝統的な業務であれば、推定値は限られており、投資収益率も低い。分割した子会社は、 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) の新技術の見通しをよく見ており、子会社の成長性も上場企業全体よりはるかに大きい。上場の成功がもたらすリターンは、上場企業の株を買うよりも高い。
記者は、A株分割子会社の投資で「位を奪う」ことに成功した戦投の多くが、少なからず来ていることに気づいた。「引戦」ラインナップの強大な Byd Company Limited(002594) 半導体を例に、中国最大の自動車規格級IGBTメーカーとして、2020年5月 Byd Company Limited(002594) 半導体Aラウンドで19億元を融資し、スギ資本中国基金、中金資本、国投革新などの有名な投資機関に分けられた。
その後1ヶ月足らずで、 Byd Company Limited(002594) 半導体は再び増資して株を拡大して、韓国SKグループ、小米グループ、招銀国際、レノボグループ、中信産業基金、厚安基金、中芯聚源、上汽産投、北汽産投、 Shenzhen Huaqiang Industry Co.Ltd(000062) Shenzhen V&T Technologies Co.Ltd(300484) Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) などの機構は山をなして支持します。これはまだ终わっていないで、その后 Byd Company Limited(002594) 半导体はまた相次いでB轮、C轮の融资を完成して、国家の先进的な制造业の产业の投资基金、连通の中金、中电中金は共に进场します。
Byd Company Limited(002594) とは異なり、 Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) は子会社のケレプが導入する投資家のために「簡単ではない」としています。2021年1月、 Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) はケレプが1億5000万元を増資して3人の財務投資家を導入する予定であることを明らかにした。このうち、高瓴資本傘下の珠海高瓴悠恒株式投資パートナー企業(有限パートナー)は8000万元を増資し、増資が完了するとケレプの7.62%の株式を保有する予定だ。ケレプ氏の今回の増資の目的は、「合格上場」を指す。
2021年8月に子会社の訊飛医療を分割して上場を求める Iflytek Co.Ltd(002230) を公開した。天眼調査によると、2021年11月30日、訊飛医療はA+ラウンド融資を完了し、同創偉業、訊飛創投、天智基金を投資側とした。投資側の背景を見ると、同創偉業は中国初の専門私募株式投資会社であり、管理資産規模は300億元を超え、産業チェーン投資を切り口とし、新興産業に焦点を当て、隠れたチャンピオンを深く掘り起こし、すでに100社近くの企業の上場を推進することに成功した。訊飛創投は知能科学技術と応用革新分野の投資に専念し、すでに相前後して商湯科学技術、 Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) 、優必選、国儀量子などの優秀なユニコーン会社に投資した。
また、業界内から見れば、分割の重要な意義は、子会社の管理職への激励がより直接的であることだ。PEにとって、その任務の一つは資本と管理層をよりよく縛り、利益の最大化を共同で実現することであり、分割は間違いなくより良い投資推力を提供した。投資リスクの面では、上場企業の子会社がIPOプロジェクトに投資する予定で、進退可能である。IPOができなければ、創投は上場企業が子会社の株式を買い戻すか、上場企業の株式に変えることで、次優方式の脱退を実現することもできる。
