投資アドバイス
ロシアとウクライナの情勢は悪化し続け、資源品の供給妨害の衝撃が徐々に現れている。ロシアは世界のエネルギーと有色金属サプライチェーンにおいて重要な地位を持っている。われわれの統計によると、20202021年のロシアの原油、天然ガスの輸出シェアは世界で12.2%、6.2%、ニッケル、アルミニウム、銅、鉛、亜鉛の輸出シェアは世界で13.6%、4.9%、4.5%、3.2%、0.3%を占めている。
ロシアとウクライナの衝突が勃発してから現在(2月24日-3月24日)、石油、天然ガス、ニッケル、アルミニウム、銅、鉛、亜鉛の価格の最高上昇幅はそれぞれ29%、10%、107%、14%、8%、9%、18%に達した。
理由
COVID-19疫病以来、世界の逆周期緩和が盛んに行われ、世界のインフレ圧力が顕在化し、ロシアとウクライナの衝突が勃発し、ロシアの資源品とウクライナの Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の供給が衝撃を受け、世界のインフレ圧力をさらに激化させる。この背景の下で、私たちは現在の世界経済の運動エネルギーが弱まるか、世界のインフレが高い企業、海外のインフレリスクが上昇し、金と基本金属の配置価値が大幅に向上すると考えています。
金:世界のインフレリスクが増大し、金は重大な配置のチャンスを迎えている。
アルミニウム:ロシアとウクライナ情勢の悪化はエネルギーの緊張を激化させ、電解アルミニウムの減産リスクが大きく増加した。
ニッケル:ロシアのニッケル輸出は制裁に阻まれ、明らかに世界のニッケル市に衝撃を与えた。
亜鉛:エネルギー不足はヨーロッパの亜鉛製錬所の減産を招き、影響は軽視できない。
銅:ロシアとウクライナの衝突は世界の銅市に対する干渉が他の金属より弱い。
今回のロシアとウクライナの衝突による資源品の供給妨害の伝導経路は4つの面に現れていると考えられている。
1つは、今回のエネルギー緊張が世界のインフレリスクを激化させ、インフレ期の実物資産、特に金は、いずれも比較的良い表現をしている。第二に、ロシアの主要資源品の輸出が阻害され、重要な鉱物、製錬品が短期的に直接市場に進出することが難しく、供給の削減が現れた。三つ目はヨーロッパ市場のエネルギー不足が激化し、エネルギー消費の高い製錬製品が減産または停止を余儀なくされたことだ。第四に、エネルギー価格が重要な資源品の開発に必要な資本支出を押し上げ、長期資源品の開発収益率を圧縮し、さらに長期資源プロジェクトの開発進度を抑える。
より長期的に見ると、世界のエネルギーと大口商品のサプライチェーンの引き裂きと再構築によるインフレリスクが高まっており、有色金属の中長期配置価値が重視されている。将来のインフレリスクは、ロシアとウクライナの衝突による短期的な衝撃だけでなく、将来の世界のエネルギーと大口商品のサプライチェーンの引き裂きと再構築、供給妨害率の上昇、中長期の世界インフレレベルの上昇と経済成長の抑圧にも注目し、金と供給制限のあるアルミニウム、ニッケル、亜鉛、銅、錫などの基本金属に注目することを提案している。
リスク
1、エネルギー及び有色金属の供給が予想を超えた；2、FRBの利上げが予想を上回った。3、ロシアとウクライナの衝突妨害は予想より低い
