最近、上交所の公告はST新億に対して上場停止の決定を下し、今年のA株初の退市会社になった。STエグの「ロック」は20取引日連続の終値を1元下回って、今年初めて「1元退市」に触れた会社になる。ある市場関係者によると、退市は次第に常態化し、株式発行登録制の全面的な改革を着実に推進するだけでなく、市場の優勝劣敗を加速させ、長期的な資金を誘致するのにも有利だという。
A株の退市制度が確立されて20年以上になるが、上場企業の退市率は成熟市場をはるかに下回っている。 Haitong Securities Company Limited(600837) の研究報告によると、過去A株の退市制度が不健全で、退市指標の設置が不合理で、退市の流れが長く、低効で、退市すべき会社が効果的に清算できなかったため、これらの会社は次第にエッジ化され、大量の小市値会社を生み出し、貴重な市場資源を占有している。1999年から現在まで、A株は147社しか退市せず、吸収合併、連続損失と私有化が主な退市原因であり、4年連続と3年連続の損失で退市したのは29社で、20%を占めている。2019年以来、A株の退市速度は明らかに加速し、2019年から2021年までの退市数はそれぞれ10、16、20社だった。
退市制度が不完全で、退市率が低く、A株市場の健全かつ安定した発展に影響を与える主な要素の一つである。近年、監督管理層の「ゼロ容認」は各種の違法・違反行為を打撃し、財務偽造が強制的に退市された会社の数が増加している。しかし、散戸投資家は依然として「炒差」の悪習を直すことが難しく、遊資も時々波乱を起こし、STプレートは博馬鹿と投機の「香ばしい人材」と見なされている。昨年以来、一部のST株は急騰し、価値投資を提唱する理念に逆行している。例えば、ST澄星は昨年5月の最低1.86元から昨年12月の最高14.29元に急上昇し、その間の上昇幅は650%を超えた。ST新億でさえ、昨年2月から9月にかけて最低0.85元から最高2.65元の大上昇相場を上演し、上昇幅は一時210%を超えた。昨年5月から9月にかけて、STエグの株価も一時2倍になった。
先日開かれた国務院金融委員会の特別テーマ会議は、「長期機関投資家の持株比率の増加を歓迎する」と提案した。中国銀保監会の報道官はこのほど、「次は、銀保監会が保険資金の長期投資の優位性を十分に発揮し、保険機関が権益類資産により多くの資金を配置するよう導く」と明らかにした。
しかし、A株の优胜劣汰不足は长期资金の入市を阻む要因の一つであることを见なければならない。 Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) の研報によると、長期資金の市場参入を制約する根源は投資家の未来に対する「予想の弱体化」であり、これは一連の体制の持病と関連しており、資本市場の資源配置の最も根本的な「優勝劣敗」メカニズムを含めて、ずっとよく発揮されていないという。多くの未退市のごみ会社は上場資源を占有しすぎて、配株の増発を好んで、絶えず全体のROEレベルを下げて、株価指数の健康な動きに不利です。長期的に見ると、指数の動きは上場企業全体のROEの表現と密接に関連している。A株市場の一方的な拡張は市場指数全体のROE向上空間を下げ、投資家の「予想の弱体化」を激化させた。
退市制度を厳格にし、常態化した退市メカニズムを形成することは必然的な傾向である。 Haitong Securities Company Limited(600837) 指摘、今年の《政府工作報告》は全面的に株式発行登録制を実行することを提出して、退市制度は登録制の実施の重要なセット制度で、登録制の下で市場生態が優勝劣敗の自己浄化を実現することができることを保障することに役立ち、A株の上場会社の数量の動態的なバランスを実現して、上場会社の発行が市場にもたらす資金の圧力を緩和して、資本市場の資源配置機能を最適化することにも役立つ。
投資家は、ST新億とSTエグの退市運命が変えられないことを見なければならない。前者は財務偽造で重大な違法強制退市を実施され、後者の業務はすでに停滞し、2年連続で年審会計士に非標準監査意見を提出された。ST新億とSTエグは昨年9月以来、累計60%以上下落し、投機炒め者に痛ましい損失をもたらした。これは散戸投資家に、最近多くのST株が退市リスクを明らかにし、盲目的な「炒差」から離れなければならないと警告した。
