北朝鲜の资金は全日単辺で127.26亿元を购入し、単日の纯购入额は2021年10月以来の高値を更新した。
機構論市
呉任昊、楊徳龍、陶燦などは次から次へと声を出した。熊市の後半で降りてはいけない。
公募の首席経済学者から千億の私募パートナー、さらに管理規模の百億の権益投資部の社長まで、彼らは同じ時間に声を出すことを選んだ。極度の悲観的な時が過ぎたので、熊市の後半で降りてはいけない。
3月29日夜、前海開源基金の楊徳龍首席経済学者は「底をつく段階は耐えられない。この時、市場の下落が多く、上昇が少ないからだ。しかし、市場の極度の悲観的な時はもう過ぎた。この時、情報と忍耐力を維持することが重要だ」と述べた。
最近の対外交流で、高毅資産パートナーでベテランファンドマネージャーの呉任昊氏は「熊市の後半で車を降りさせられず、将来の経済と会社の発展の潜在的なリターンを分かち合うことができるようにするためだ」と話した。
千億の私募パートナー:夜明け前の暗闇を乗り切る
最近のA株市場の下落について、呉任昊氏は、地縁衝突などの要素のほか、経済の下落過程において、「安定成長」の予想底と基本面の底はまだ形成されていないと考えている。
世界市場の危険回避感情と中米の脱フックの懸念は、資金が新興市場から撤退し、中概株と香港株市場の圧力がさらに大きくなった。1カ月以来、このような負の要素は時間的に重なるだけでなく、幅的に増加傾向があるようで、市場調整は極端に避けられない。
MSCI中国指数を例にとると、今回の調整幅は45%を超え、ここ20年で2008年の世界金融危機を除いて最大の調整であり、2015年、2018年、2021年の調整幅をはるかに上回った。MSCI中国指数は過去5年間で最も低い地域に戻った。
「多くの負の要素が自信を挫折させたとき、私たちは客観的に冷静に言って、否極泰来は市場の一般的な法則だ」。呉任昊氏によると、昨年第4四半期から、中国のマクロ政策は明確に「安定した成長」を開始し、中国の潜在的な政策空間は先進経済体より大きいという。
政策の底から予想の底、さらに基本的な面の底まで、時間がかかり、より多くの政策の着地が需要を奮い立たせる必要がある。市場は未来の不確実性について多くの懸念を持っているが、マクロ経済政策と産業政策には大きな空間があり、悲観的になる必要はない。
評価の角度から見ると、年初から現在に至るまで様々なマイナス要素が重なり、A株と香港株市場はすでに比較的極端な系統的な下落があり、主に急速な評価収縮を示している。今放棄すれば、過去10年以上のMSCI中国指数の推定値が最も低いことに相当する。
2022年の勝負手は一体何ですか?呉任昊氏は、この基本面が複雑な年には、勝手が何なのかを絶えず研究する必要があるが、負手は非常に明らかで、現在の多重圧力が同時に爆発し、投資家の自信が極めて脆弱な低点で放棄していると考えている。
現在、市場が悲観的な感情に主導されている状況では、積極的な観察は軽率な判断よりも重要であり、極端な状況では、常識と理性を尊重すべきだと考えています。では、今何ができるのでしょうか。呉任昊が出した答えは、常識と理性に基づいて投資することだ。
具体的には、1つは長期価値に立脚して会社を選ぶことであり、このように各種の短期業績の妨害、輪動ゲームなどによるリスクを相対的に回避し、多くの会社は3年間の複合成長の角度からすでに比較的良い投資価値を持っている。
第二に、疫病前の推定値を参考に株を選ぶ。これは現在のインフレと通貨環境から見ると、より慎重な尺度であり、疫病の受益による推定値の上昇を常態とすることはできない。
三つ目は、全体的な投資のアーキテクチャにおいて均衡に立脚し、単一因子への無意識の暴露を避け、回復不可能な損失をできるだけ避け、夜明け前の暗闇を乗り切ることを確保することである。
基金首席経済学者:極度の悲観的な時はすでに過ぎた
最近、一部の大型私募は、製品の純価値が大幅に撤退したため、警報線を破り、清盤線を破り、大幅な減倉や清盤を余儀なくされた。楊徳龍氏は、これは実際にこれらの私募が市場の後続の表現を見ないことを意味するのではなく、投資の規律だと考えている。
「警報線や清算線に触れた後、減倉や清算の動作をしなければならない。これは契約の規定であり、過度に解読してはいけない。これは逆に市場の底をつく信号でもある」。楊徳龍は楽観的に、これは往々にして市場が底から遠くないことを意味していると考えている。
彼から見れば、この間の下落を経て、多くの業界のトップ株が価値を失い、一部はすでに腰を切られた。今回、多くの株が下落したのは、当時の熊市の時よりも下落幅が大きく、投資家の自信が大きな打撃を受けたと言える。
現在、市場は底をつく段階に入っており、市場の自信回復も一朝一夕では完成しない。氷の3尺は一日の寒さではありません。氷を溶かすには時間がかかります。この過程で、みんなは良好な心理状態を維持し、市場が底を築くのを辛抱強く待って、市場の暖かさを辛抱強く待っています。
春種秋収、今春は種まきの時で、特に多くの良い株はすでに価値を落として、この時みんなに1つの良好な心理状態を維持することを提案して、いくつかの誤って殺された良質な竜頭株あるいは良質な竜頭基金に会うことができます。
現在、市場は揺れ動いている段階にあり、楊徳龍は良い心理状態を維持して人を磨く段階を過ごすべきだと考えている。底打ちの過程が終わった後、良い会社が再び勢いを取り戻すことができると信じています。現在苦痛を感じている投資家も、次の相場でお金を稼ぐ投資家かもしれない。
公募権益投資部社長:市場はいったい何を心配しているのか。
建信基金権益投資部執行総経理の陶燦氏は友人と交流し、最近は何だか「虚妄」があると言われ、最近のA株にもこのような虚妄の症状があることを連想した。市場はいったい何を心配しているのだろうか。
年の初めから今まで市场はすべて下落する成り行きで、最近どのように感じますかはまだ柔らかくて力がなくて、成約量は1兆ぐらいで、すべて场内の贮金の资金の取引です。先週、金融委員会も安定した経済信号を出したが、市場が刺激できないとどう感じたのだろうか。
心理学の視点から市場が現在弱い原因を見ると、陶燦は2つの原因があるべきだと考えている。1つは不確実性に対する恐怖である。二つ目は確定性に対する恐怖である。
不確実性の恐怖はよく理解され、未知の不確実性の事件については、誰も予知できないが、証券市場自体は「リスク前置、収益後置」の製品特徴であり、不確実性は別の面から言えば重大な収益を実現する触媒である。
確定的な事件の恐怖は虚妄な焦りを生む重要な要素かもしれないが、このような確定的な事件に対する恐怖は市場の熱に伴って緩和されるかもしれない。
「市場に対して私たちは何の予測もしないが、人の心理的な観点から言えば、現在の市場はすでに配置価値を備えているか、未来の不確定も悪くないが、投資は1日2日のことではなく、視点が長いのは虚妄な焦りを打破する処方箋かもしれない」。陶燦は最後に言った。(出典:財聯社)
