2021年に年平均10万台近くの交付成績を達成した後、蔚来自動車、小鵬自動車、理想自動車はいずれも売上高が大幅に上昇した「成績表」を提出した。
財報のデータによると、2021年、蔚来(09866.HK)の売上高は361億3600万元で、前年同期比122.3%増加した。小鵬自動車(09868.HK)の売上高は209.88億元で、前年同期比259.1%増加した。理想自動車(0201.5 HK)の売上高は270.10億元で、前年同期比185.6%増加した。
注目すべきは、3社の利益表現に大きな違いが現れたことだ。理想自動車の2021年の純損失は約3億元で、起蔚来と小鵬が40億元を超える純損失に比べて、理想自動車は複数の財務指標ではるかにリードしており、「蔚小理」の中で率先して純利益をプラスにする会社になる可能性が高い。
売上高、粗利率ともに大幅上昇
交付量では、小鵬自動車が2021年末に蔚来自動車に対する反超を実現し、その9.82万台の年間交付量は10万台から一歩しか離れず、車両販売収入も200億元に達し、前年同期比261.3%増加した。蔚来自動車は9万1400台の交付量で2位だったが、より高い単車価格のおかげで、車両販売収入は331.7億元に達し、前年同期比118.5%増加した。大型単品戦略を堅持する理想的な自動車は、新勢力の自動車企業の中で単一車種の交付量が最も高い成績を達成し、2021年に理想ONEは計9.04万台を交付し、車両の販売収入は261.3億元に達し、前年同期比181.5%増加した。
交付量の引き上げと車両販売収入の引き上げのおかげで、2021年には3つの造車新勢力が売上高の増加を実現しただけでなく、粗利率も最高を記録した。
財報のデータによると、蔚来自動車の2021年の完成車の粗利率は20.1%に達し、前年同期比7.4ポイント上昇した。小鵬自動車の完成車の粗金利は11.5%で、前年同期比8ポイント上昇した。理想の自動車の粗利率は20.6%に達し、前年同期比4.9ポイント上昇した。
蔚来自動車会長、CEOの李斌氏によると、同社は2021年第4四半期から三元鉄リチウム電池を使用し始め、電池コストの優位性は自動車の毛利向上に役立つほか、販売台数の向上もコストを分担する役割を果たしている。理想自動車では、粗利率の上昇は主にサプライチェーンコスト管理の向上と2021モデルの理想ONEの発売後の平均価格の上昇によるものだとしています。
販売モデル、製品定義などの面から大きな革新を実現したが、「蔚小理」は「製品が高いほど利益率が良い」という伝統的な自動車工業論理から抜け出していない。ある資料によると、蔚来の平均価格は43万元で、理想のONEの変更価格は33.8万元で、小鵬の平均価格は約21.2万元だった。交付量で反超を実現したが、その低い製品の平均成約価格は小鵬自動車が売上高と粗金利で蔚来と理想に遅れている。
しかし、今後2年間、このような違いは縮小するかもしれない。小鵬自動車の何小鵬会長はこのほど、メディアの取材に対し、「小鵬は市場全体の状況に応じて主力価格区間を調整するが、現在は15万以下にすることも、よりハイエンドのブランドにすることも考えていない」と話した。小鵬側は同社の中長期的な目標は全体の粗利率を25%以上に引き上げることだと明らかにした。注目すべきは、2022年に小鵬が旗艦かごSUV小鵬G 9を発表することで、業界関係者によると、この車の価格は35万元を超えるという。
蔚来自動車は2022年から指導価格が32.8万元からのET 5車種を交付し、この車は蔚来ブランドの下で価格が最も低い製品である。理想車は2022年にL 9車種を納入する予定で、理想車側は45万元~50万元の価格区間だと明らかにした。
美株が集まったのに続き、2021年に小鵬、理想は前後して香港株に上陸し、2022年3月に蔚来は上場を紹介する方式で香港株に上陸し、3つの車企業はいずれも香港株の2回の上場を実現した。財報によると、2021年12月31日現在、蔚来自動車が保有する現金備蓄は554億元で、理想自動車の現金と現金等価物、制限された現金、定期預金と短期投資総額は501.6億元で、小鵬自動車の現金と現金等価物、制限された現金、短期預金、短期投資と長期預金は435.4億元だった。
注目すべきは、2021年の蔚来販売と一般管理費用は68.78億元で、「蔚小理」の中ではるかにリードし、平均単車販売と一般管理費用は7.52万元に達した。これに対し、小鵬自動車の昨年の販売と一般管理費用は53.05億元で、平均単車のこのような費用は5.41万元だった。理想の自動車の昨年の販売と一般管理費用は34.92億元で、平均単車のこのような費用は3.86万元だった。販売規模に近い段階と現在の段階では、理想的な自動車は販売と管理の面で資金の使用効率が高いように見えます。
損益のバランスが明けますか?
売上高、売上高、粗利率などの指標がいずれも好調な状況で、3社の損失は合計91億元を超え、蔚来自動車だけが純損失の前年同期比縮小を実現したが、純損失額は依然として40.2億元に達し、前年同期比24.3%減少した。理想的な自動車の純損失は3.21億元に達し、前年同期比112%増加し、黒字バランスの実現に最も近い。小鵬自動車の純損失は48.61億元に達し、前年同期比78%拡大した。
研究開発への投資が大幅に増加したことは、理想自動車と小鵬自動車の純損失拡大の重要な原因である。2022年、理想の自動車は過去2年間の常態を改め、研究開発分野に32.9億元を大幅に投入し、前年同期比198%大幅に上昇した。小鵬自動車の研究開発投入は41.1億元に達し、前年同期比138%増加した。赤字が縮小した蔚来でも、2021年の研究開発への投入は45.92億元に達し、前年同期比84.6%増加した。
蔚来側は記者に、蔚来の損失の主な原因は長期研究開発の投入だと明らかにした。しかし2022年、「蔚小理」は利益をより速く実現するために研究開発上の「軍備競争」を一時停止することはない。蔚来創業者、理事長、CEOの李斌氏は2021年の財報電話会で、蔚来の研究開発への投資がさらに向上すると表明した。何小鵬氏は、小鵬自動車の累計研究開発投入は90億元を超え、2022年の単年の研究開発投入は過去1、2年の和を超えると明らかにした。
また、2021年の納入台数が10万台に迫った後、「蔚小理」はさらに生産能力を拡張することを選んだ。2022年、小鵬自動車肇慶工場の2期、広州工場は続々と生産を開始し、武漢工場は2023年に生産を開始し、累計生産能力は40万台に達する。理想自動車常州工場の生産能力は2022年に20万台に引き上げられ、2023年に北京現代から買収された北京工場は2023年に生産を開始するほか、理想自動車は財報の中で重慶両江新区に3番目の工場を新設することを明らかにした。
蔚来自動車は引き続き江淮と協力し、江淮蔚来合肥の先進製造基地の年間生産能力は25万台に向上し、合肥新橋スマート自動車産業園区にある第2生産基地は今年第3四半期に生産を開始する。
販売台数が上昇し、市場が初歩的に安定した後、「蔚小理」がいつ損益のバランスと利益を実現できるかが業界の注目の焦点となっている。
過去、大単品戦略を堅持した理想自動車はより良いコストコントロールで、何度も四半期の利益を実現し、現在の傾向を維持すれば、理想自動車は2022年に年度純利益をプラスする可能性がある。李斌氏は最近、財報電話会で、蔚来自動車が2024年に利益を実現することを望んでいると明らかにした。
Citic Securities Company Limited(600030) の研報によると、3つの新勢力は利益能力の改善の加速期にあり、大額の研究開発投入によって短期的には戦略的な損失を招いているが、上昇し続けている単車の粗利益はすでに未来に損益のバランスに近づく能力を示しており、新勢力は今後1年間で急速に損益のバランスに近づくことが期待されている。
