注目を集めた「A株の王」は2021年の年報3月30日深夜に遅れた。
財報によると、昨年の営業収入は1061.9億元で、前年同期比11.88%増加し、初めて千億の大台を突破し、純利益は524.6億元で、前年同期比12.34%増加し、年初の業績予告とほぼ同じだった。業績が高くなると同時に茅台の配当案も歴史を作り、10株ごとに現金配当216.75元(税込)を配分し、純利益の52%を占める272.23億元の利益を分配する予定だ。
茅台のこの年報にはいくつかの見どころがある。一つはマーケティングルートの改革が急速に推進され、直販収入が81.49%増加したが、卸売代理販売はほとんど増加しなかった。第二に、他のシリーズの酒の売上高の伸び率は26.06%に達し、茅台酒の10.18%の伸び率をはるかに上回った。茅台の海外業務の開拓効果は一般的で、基数は小さいが依然として中国の販売の伸び率を下回っている。
トップ10の株主によると、2021四半期末現在、最大の白酒基金「招商中証白酒」の減少力は大きく、減倉は20%を超え、張坤の易方達藍策の精選も15%減少し、上海株通香港中央決済を代表して軽微な減倉となった。華夏上証50 ETFは百万株近くを倉庫に入れ、長年高倉位茅台の2つの神秘的な私募「金匯栄盛3号」と「瑞豊匯邦3号」は小幅な倉庫を続けた。
キャッシュフロー「パーフェクト」配当革新高
2021年财报 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は3つの「新」で自分をまとめます:“新青写真”、“新成果”、“新业绩”。
第一に、新しい青写真は人を奮い立たせ、「十四五」の発展計画を制定し、「五線」の発展の道を確定し、「一基地一標杆」の目標を明確にし、トップレベルの設計を全面的に展開し、企業のガバナンスの新しい体系を構築し、質の高い業界の新しい章を開いた。第二に、新成果が蓄積され、「365品質管理システム」を構築し、茅台文化の「九大シリーズ」を深く掘り起こし、包装物流園と習水同民ダムなどの重大プロジェクトが秩序正しく推進されている。第三に、新業績が注目され、売上高が千億元を突破し、純利益が500億元を超え、各指標はいずれも2桁の成長を維持し、企業の総合実力はさらに新たな段階に上がった。
具体的な財務データによると、昨年の Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 営業収入は年初計画の目標を超え、初めて千億の大台を突破し、1061.9億元に達し、前年同期の949.15億元より11.88%増加した。上場企業に帰属する株主の純利益は524.6億元で、前年同期の466.97億元より12.34%増加した。キャッシュフローは非常に「完璧」で、経営活動によるキャッシュフローの純額は640億元に達し、前年の517億元より23.92%増加した。
高収益のキャッシュフローは、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 配当が絶対金額から配当割合にかかわらず、歴史を作った。
财报によると、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は2021年末の総株数12.56亿株を基に、会社全体の株主に対して10株ごとに现金配当216.75元(税込)を配分し、利益272.28亿元を配分し、残り133489亿元は后の年度配分を保留する。524.6億元の純利益で計算すると、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 2021年の配当率は51.9%だった。データによると、2001年から2020年までの20年間、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) はすでに現金配当を20回実施し、累計現金配当は121353億元で、配当率は39.38%だった。
新任の丁雄軍会長が就任した初の経営年度として、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 2022年の経営目標年報には、営業総収入が前年度より15%前後増加したことと、基本建設投資69.69億元を達成したことが明らかになった。2022年の15%の目標成長率は、2021年の10.05%と2020年の10%を上回った。
チャネル革命快马加鞭
直販収入が8割増加
絶対的な業績、成長性、キャッシュフローを除いて、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) は恐怖の収益能力を示し続けている。
財報によると、茅台酒の販売台数は3626131トンで、前年同期比5.68%増加したが、販売収入は934.64億元で、増加割合は10.18%だった。その他のシリーズの酒の販売量は3017738トンで、前年同期比1.46%増加したが、販売収入は前年同期比26.06%増加した。主力製品の茅台酒から味噌シリーズ酒まで、両者の販売収入の増加割合はいずれも販売量の増加割合をはるかに上回っている。このため、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) の販売粗金利は引き続き小幅に上昇し、91.48%に達し、そのうち茅台酒の粗金利は94%を超えた。
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) が推進してきたマーケティング改革も財報に現れている。
販売ルートから見ると、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 卸売代理業務の営業収入は820.3億元で、前年同期比0.55%増加し、ほとんど増加しなかった。直販ルートによる営業収入は240.29億元で、前年同期比81.49%大幅に増加し、営業収入の11.88%をはるかに超え、全体の収入に占める割合は22.5%に達した。
丁雄軍会長は2月14日に開かれた2022年の市場工作会で「五合マーケティング法」を提出した。会社が今日オンラインにした「i茅台」Appは融合の重要な措置であり、オンラインプラットフォームの登録、予約、注文を通じて各ルートのユーザーの好み情報を蓄積し、統合して新しいマーケティングシステムの構築を推進する。
基金君によると、投稿までに、このアプリはアンドロイドとアップルのAppStoreの無料ランキングでダウンロード量が最も高く、熱が最も高いアプリになった。今日、基金君はアプリで、予約を開放したばかりで、茅台1935、茅台虎年生肖酒などを含む4つの製品の予約数が10時未満で、「本場の申請はもう終わった」と明らかにした。
細分化された製品を見ると、茅台酒は依然として Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) の主な収入源であるが、他のシリーズの酒は予想通り新しい成長点となり、茅台酒の成長率より速い。年報によると、2021年、茅台酒の営業収入は934.65億元で、前年同期比10.18%増加した。その他のシリーズの酒の営業収入は125.95億元で、前年同期比26.06%増加した。
しかし、この年報にも懸念がないわけではない。一つは海外開拓の進展が一般的で、基数は低いが、成長率は中国地域の成長率より遅い。第二に、茅台酒の生産能力のボトルネックがさらに明らかになった。茅台酒製酒職場の設計生産能力は42742トンで、実際の生産能力は56472トンに達した。シリーズ酒工場の設計生産能力は31660トン、実際の生産能力は28248トンで、すでに9割近くに達している。
最大白酒基金減倉20
2神秘私募継続加倉
持株リストを見ると、2021年第4四半期末現在 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) の上位10社の株主リストはほぼ変わらないが、持株数はやや変化している。
具体的には、香港中央決済有限会社はやや増資し、持株は7.14%、前期は7.05%だった。中央為替資産管理有限責任会社の持株比率は0.83%とやや低下し、前期は0.86%だった。中国証券金融株式会社の持株はほぼ変わらず、0.64%だった。長年重倉茅台の2つの神秘的な私募基金は引き続き小幅に増加し、そのうち「金匯栄盛3号私募証券投資基金」はやや増加し、持株比率は0.47%、前期は0.45%だった。「瑞豊匯邦3号私募証券投資基金」もわずかに増加し、0.41%から0.43%に増加した。
最大の変化は業界規模最大の白酒基金「招商中証白酒指数格付け証券投資基金」から来ており、減少力は20%に達し、持株は751万株から584万株に達し、持株比率は0.59%から0.46%に下がった。また、張坤の「易方達ブルーチップベストミックス」の持株も昨年3シーズン末の378万株から320万株に達し、持株比率は0.3%から0.25%に下がった。華夏上証50 ETFは百万株近くを大幅に増やし、持株比率は0.36%から0.43%に上昇し、増倉は16.67%だった。
これに先立ち、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) も2022年第1四半期の業績を予告した。公告によると、同社の初歩的な計算によると、2022年第1四半期、同社は営業総収入331億元前後を実現し、前年同期比18%前後増加する見通しだ。上場企業の株主に帰属する純利益は166億元前後で、前年同期比19%前後増加する見通しだ。この成長率は茅台が発表した2022年の15%の目標成長率より明らかに速い。
最近、中国の各主要証券会社も茅台に対する研究報告書を更新した。
Orient Securities Company Limited(600958) によると、最近、市場全体の調整の影響で、会社の評価値が下落し、中長期的な配置価値がさらに明らかになったという。長期的に見ると、中国の白酒消費のグレードアップの大きな傾向は変わらず、会社は白酒のリーダーとして、業績の成長の確定性が高く、ルート改革は利益の弾力性をさらに向上させる。同社の21-23年の1株当たり利益はそれぞれ41.76、49.94、57.39元で、前回報告の22年45倍のPE評価を維持し、目標価格2247.3元に対応し、購入格付けを維持した。
Citic Securities Company Limited(600030) によると、卸売価格は短期的に一定の圧力があるが、長期的に供給が需要に追いつかないのは依然として卸売価格を決定する重要な要素であり、これは社会の在庫が徐々に消化される基礎であり、将来その卸売価格の着実な上昇を支持する原動力でもあり、さらに重要なのはチャネル利益空間が収縮して形成された逆迫力であり、会社がチャネル利益の分配を円滑にするきっかけになる可能性がある。
