疫病が蔓延するにつれて、3月のサービス業、製造業の衝撃は明らかになった。節後の再稼働要因のため、過去3月のPMIはいずれも季節性が高くなったため、経済の本質はデータより弱く表現される可能性がある。需要が萎縮するだけでなく、供給も明らかに制限されている。安定成長の訴えが上昇している間に、政策の発力の手がかりは投資端にある可能性がある。
厳しい疫病の衝撃の下で、経済修復のプロセスは中止され、著しく下落した。節句後の再稼働要因により、例年3月にPMIは2月に比べて明らかな季節的な上昇があったため、季節的要因をさらに取り除く必要があり、経済の真実の表現を得ることができる。3つの項目を分解すると、2022年の製造業、サービス業、建築業の3月のPMIデータは2月に比べてそれぞれ0.7、3.8、0.5上昇したが、20152019年の平均値を見ると、製造業、サービス業、建築業の3月は2月に比べてそれぞれ0.8、0.2、2.26上昇した。今年3月のサービス業の衝撃が最も大きく、製造業、建築業も著しい負の衝撃を受け、ねじ鋼がある程度積み込まれたことが側面から証明された。
需要が抑えられ、供給ボトルネックが現れた。工業需要の面では、疫病の封鎖により、新しい注文が明らかに下落し、一部の業界の着工率が明らかに低下し、完成品の在庫が上昇し、下流の貨物が売れ残り、上流の購買も下落した。ロシアとウクライナ情勢の不確実性のため、原油価格は急騰し、コストは工業品の出荷価格を押し上げた。3月の疫病が中国経済の中核地域である長江デルタ、珠江デルタに衝撃を与えたことに伴い、封鎖政策により貨物輸送の難易度が上昇し、供給者の配送時間は2020年の疫病発生初期以来の新低46.5を記録した。需要端の萎縮に比べて、疫病による供給ボトルネックが現れ始めた。需給が弱い環境下で、企業の生産経営活動の予想指数は明らかに弱体化し、先月より3ポイント低下して55.7に達した。
三産が最も衝撃を受け、政策が力を入れて投資端に手をつけた。3月の疫病の衝撃の下で、経済は著しく圧力を受けて、3つの生産はGDPが最も大きい部分として、衝撃を受けて最も明らかで、そのため経済の動きの不確実性は明らかに上昇しました。最近の国常会、金安定委員会の態度から見ると、政府の安定成長に対する訴えは著しく上昇し、不確実性が大きくなるにつれて、政策の緩和は早くて遅くない。現在、政府が安定的に成長している手がかりは依然として不動産、基礎建設などの投資分野にあり、未来は不動産政策を引き続き緩和する可能性がある。今年の財政面では資金源が豊富で、支出が伸びる見込みだ。
市場は反発した後、新しい価格均衡を探します。短期的に見ると、地政学、中国の疫病の動き、安定成長政策の着地、米債の上昇幅には一定の変数があり、追跡し、柔軟に対応することを提案した。過小評価値は依然として相対的に優れているが,構造的分化は中後期に入る可能性がある。国債収益率の中枢は現在の区間全体で低位の揺れを維持する可能性があり、市場の経済予想の修復には時間がかかる可能性がある。
リスクヒント:疫病が予想を超えた
