投資のポイント：
事件2022年3月31日、国家統計局サービス業調査センターと中国物流と購買連合会は中国購買マネージャー指数を発表した。このうち、製造業PMI指数は49.5%で、前月より0.7ポイント下がった。非製造業PMIは48.4%で、前月より3.2ポイント低下した。
製造業PMIは臨界点以下に戻り、生産拡張が減速し、多くの疫病が企業の生産を制約し、製造業PMIは臨界点以下に戻る。3月の製造業PMI指数は49.5%で、前月より0.7ポイント下落した。各項目から見ると、各項目は先月より下落し、臨界点以下に位置している。疫病は企業の着工に影響し、生産拡張速度は持続的に減速している。3月のPMI生産指数は49.5%で、前月より0.9ポイント下がった。3月には上海、吉林など多くの地域で集団性疫病が発生し、企業の人員が不足し、一部の地域では一時的に減産または生産停止し、上下流関連企業の正常な経営も波及し、企業の生産拡張速度が持続的に減速している。次の段階では、企業の生産経営活動が依然として高い景気区間にあると予想されていることを考慮し、経済の安定成長の主な基調を重ねて、生産の拡張や改善が行われるだろう。しかし、現在のところ、中国の疫病の予防とコントロールには明らかな曲がり角が現れず、企業の生産拡張の改善幅は依然としてある程度の制約を受けている。
受注が縮小し、内外が下落する必要がある3月の新規受注指数は48.8%で、先月より1.9ポイント下落した。このうち、新輸出注文は47.2%で、先月より1.8ポイント下がった。PMI輸入指数は46.9%で、前月より1.7ポイント下がった。外需の面では、最近の国際地縁政治の衝突が激化した影響で、一部の企業の輸出地の注文が減少したりキャンセルされたりし、中国の疫病の影響を重ねると、企業の減産と生産停止現象が多く、輸出が下落した。次の段階では、米国の補庫需要が依然として高いレベルにあることを考慮し、東南アジアの注文を重ねて中国に戻り、輸出の短期的な靭性は変わらないが、地縁政治衝突が輸出の靭性に与える影響に注目する必要がある。内需の面では、中国の多くの疫病の影響で、企業の人員が職場に到着するのが不足し、物流輸送が不足し、内需全体も下落した。次の段階では、安定成長政策の持続的な発展を考慮し、多くの重要な基礎建設プロジェクトを加速させ、メーデーの休暇が近づくと、内需が支えられる見込みだが、地方政府の隠性債務監督管理の引き締めなどの政策が基礎建設投資の発展力に与える影響と今回の疫病の予防とコントロールの進展が必要だ。
価格データによると、企業在庫データは弱体化している。3月のPMI出荷価格は2.6ポイント上昇し56.7%に達し、PMI購入価格は6.1ポイント上昇して66.1%に達した。PMI出荷価格-購入価格の差は-9.4%で、先月より3.5ポイント下がった。海外の地政学的衝突が激化した影響で、大口商品の価格が大幅に変動し、価格データが明らかに上昇し、企業の利益空間が圧迫され続けている。各データから見ると、企業の在庫は弱体化している。3月の完成品在庫は48.9%で、先月より1.6ポイント上昇した。原材料在庫は47.3%で、前月より0.8ポイント下がった。3月の購買量指数は2.2ポイント減の48.7%に達し、需給の弱さを背景に、企業の購買量が下落し、在庫データが弱化したことを反映している。
雇用データは3月の製造業の従業員項目が48.6%下落し、前月より0.6ポイント下落した。非製造業の従業員項目は47.1%で、前月より0.9ポイント下落した。需給の弱さを背景に、製造業企業の雇用需要が減少し、雇用データが下落した。
全体的に見ると、中国の多くの疫病と海外の地政学的衝突が激化している背景の下で、需給は二重に下落し、製造業PMIの臨界点以下への復帰を牽引している。次の段階では、生産側、高い企業の生産経営活動は経済の安定成長の政策の導きを重ね、生産の拡張は改善されると予想されているが、現在のところ、中国の疫病の予防とコントロールには明らかな曲がり角が現れず、企業の生産拡張の改善幅は依然としてある程度の制約を受けている。需要端、外需面では、米国の補庫需要が受注を重ねて下落し、輸出は短期的には靭性が残っているが、海外の地政学的衝突が受注に与える影響に注目しなければならない。
リスクは疫病の予防とコントロールが予想に及ばず、インフレが予想を超え、政策の着地が予想に及ばず、地縁政治の衝突が予想を超えたことを示している。
