2022年に入ると、市場は激しい調整に遭遇し、多くの重倉コース株のファンド純価値は大幅に撤退したが、今年に入ってから好調なファンド状況を見ると、重倉株の上乗表現のほか、ステルス重倉株と密接に分かれている。最新に発表された2021年の公募基金年報によると、多くの隠れた重倉株の目立つ表現が、基金の純価値を押し上げた。一部の年内の業績が悪い基金も、隠れた重倉株の大下落と密接に分かれている。
ステルス重倉株の表現の違い
公募基金にとって、季報は上位10大重倉株を公開し、半年報と年報は完全な持倉状況を公開する。公募基金が2021年に年報で発表した持倉データを分析することで、多くの基金が相対的に弱い相場で上昇した原因を見ることができる。
万社のマクロ選択多戦略基金を例にとると、3月30日現在、同基金の今年以来の収益は29.83%に達し、すべてのアクティブ権益型基金をリードしている。同基金の年報によると、ステルス重倉株は重倉株と同様、ほとんどが不動産株と石炭株で、今年に入ってから上昇幅が大きい。第11位の持倉株 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) を例にとると、今年に入ってから上昇幅は50%に達した。第13位の持倉株は Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) で、第14位の持倉株は China Coal Energy Company Limited(601898) で、上記の2社の今年の上昇幅はいずれも30%前後だった。第15位の持倉株は Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) で、今年の上昇幅は50%に近い。これらのステルス重倉株は、ファンドの純価値を急騰させた。
今年に入ってから目立つ金元順安元啓柔軟基金は、同様にステルス重倉株の貢献のおかげで、その中で Xi’An Typical Industries Co.Ltd(600302) Guangzhou Tech-Long Packaging Machinery Co.Ltd(002209) Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) など今年に入ってから株価が強気で、 Shanghai Dragon Corporation(600630) Shanghai Yaohua Pilkingyon Glass Group Co.Ltd(600819) などはいずれも短期的に強気である。これはこの基金の純価値の上昇に少なからず助力している。
このような目立つファンドに比べて、今年に入ってからよくないファンドの一部は、隠れた重倉株の牽引によるものだ。睿遠の成長価値を例にとると、昨年3%未満の利益を得ただけで、今年に入ってから最大の下落幅は29%に近く、重倉株が弱体化しているほか、重倉株の大下落と関係がある。保有時間の長い Topsec Technologies Group Inc(002212) と Sinocare Inc(300298) を例にとると、これらの2社は今年に入ってからいずれも40%を超えた。同基金の12番目の持倉思摩爾国際は、今年に入ってから下落幅が50%を超えた。今年に入ってから25%以上下落した大摩科技リード基金のステルス重倉株のうち、 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) Shenzhen Topband Co.Ltd(002139) など今年に入ってからの下落幅はいずれも40%前後に達した。
投資業界は純価値の変動を激化させる
ファンド投資にとって、数千のファンドの中で際立ったり、最下位になったりするのは、ファンドマネージャの少数のプレートに対する超過配置に起因することが多い。業界関係者によると、1、2つのプレートを注ぐことで、短期間で純価値が上昇することができるが、業績が急激に撤退するリスクもあり、投資家はこれに備えなければならない。
上海のある私募基金のマネージャーによると、押対業界を通じて短期的な急騰収益を獲得し、市場の風向が変わったときの純価値の撤退幅も大きい。
今年に入ってから業績がリードしている万社のマクロ選択多戦略基金を例に挙げると、石炭や不動産業界を再倉庫化しているにもかかわらず、この基金の過去の定期報告から、過去1、2年間、この基金は不動産を再倉庫化し、昨年下半期から石炭株を大幅に購入し、今年の全体的な下落相場を逆流し、業績が目立っていることが明らかになった。しかし、2020年のコース株相場では、このファンドの純価値は5.87%上昇しただけだ。
同基金年報では、ファンドマネージャーの黄海氏は、市場スタイルから言えば、資金が成長株から価値株への再バランスは構造的な機会をもたらし、過去数年の機関配置が低い金融と周期業界の良質なブルーチップは、比較的良い相対収益をもたらす可能性があると述べた。「経済不安と無リスク金利の低さを背景に、過小評価値と安定配当の会社は経済下落期の希少資産となり、過去に過小評価された価値ブルーチップ株を積極的に掘り起こし、把握し、石炭、安定成長政策の受益プレート不動産などを引き続きしっかりと見ていく」。
融通基金の金梓才氏は農林牧漁業界の超配に頼って、明らかな超過収益を得た。彼が管理している複数の基金は今年に入ってから収益率が10%を超えた。彼から見れば、産業研究を堅持し、産業のトレンドに合ったコースで良い会社を選ぶべきだ。管理するファンドの純価値線を見ると、長期的な業績は好調だが、純価値の変動も小さくない。
