1、マクロ環境と政策状態
3月のPMIは疫病の影響を受けて栄枯線の下に下落し、金安定委員会と両会の態度を見ても、現在の経済の下落圧力は依然として大きいが、不動産、安定成長、防疫はすでに積極的な方向に変化し始めた。政策面では、現在の信用環境が基本的に平らになっていることを考慮して、5.5%の成長率目標を支えるのは難しいが、その後も政策のさらなる支持が必要だ。配置の面では、権益戦術の配置を高め、大盤株の投資価値は前期と横ばいで、中盤株の投資価値は小幅に回復し、消費、成長スタイルの投資価値は小幅に上昇した。金利債の標準配置を維持し、高格付け信用債を標準配置または低配置に引き下げ、転債を低配置に維持する。低配合工業品を維持し、標準配合または低配合 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) を提案する。低配合多人民元戦略。提案倉庫:権益(67%)>債券(18%)>商品(14%)>現金(1%)。
2、資産配置の観点と提案
量子化の観点:3月には各プレートに大きな撤退が現れ、金融、消費プレートの撤退幅は小さい。業界では、不動産、農林牧漁、医薬生物などの業界が大幅に勝利し、電子、家電、コンピュータなどの業界が大幅に撤退した。TWO-BETAモデルに基づいて、製造業活動指数を代理変数として構築し、モデルの最新データによると、天風製造業活動指数は前年同期比で下落し、キャッシュフローは下落し、割引率は下落し、モデルは4月に成長、消費プレートを配置することを提案した。
権益市場の観点:3月上旬に市場は引き続き底を探り、下旬に弱い反発を続けた。海外衝撃の境界が鈍化し、中国の矛盾が主因を占めている。この環境の下で、資金の主なゲームの3つの方向:1つは政策がさらに緩和する可能性がある不動産で、2つはインフレ線のエネルギーと農業で、3つは疫情線の医薬です。後市を展望して、短期の論理:喘息の窓口、しかし1波3折;中期論理:政策の底の後、市場の底の鍵は–中国社融、海外縮表にある。昨年のQ 4から今年上半期まで、業界配置の主線は依然として苦境が逆転し、「豚肉」、「必選食品」、「自動車チェーン」、「観光旅行」に注目することを提案した。後続の自動車チェーン(EV、スマートカー、自動車部品)、必選食品にも注目できる。
債券市場の観点:3月下旬に金安定会が開かれた後、中央銀行は公開市場の投入に力を入れ、市場のために安定した流動性環境を作った。その後、1)経済は新たな下落圧力に直面しているため、金融政策の支持が必要である。2)物価と外郭圧力の下で中央銀行に妨害がある。4月の資金面の圧力は全体的に大きくない。広い信用を考慮すると、中央銀行は4月に引き下げられても期限が切れる。金利引き下げはQ 1経済金融データのさらなる確認を待たなければならない。債市の現在の取引の重心は依然として政策の端にあり、その後、財政、不動産、信用の動きに重点を置くことができる。4月15日までに長期金利が揺れを維持する見通しで、4月15日以降はデータと政策選択を結びつけて判断する必要がある。
配置面では、CD、資本補充ツール、3年債品種の配置価値に注目することを提案する。
有色金属の観点:新エネルギー車の販売台数が持続的に増加し、ステンレス鋼の需要が回復し、LMEニッケル価格が持続的に革新するなどの影響を受け、3月の工業金属価格全体が回復した。貴金属の面では、ロシアとウクライナの平和交渉が初歩的な進展を遂げ、危険回避の需要を弱めると同時に、四半期末の資金の流れと米国の2年間の国債収益率が上昇し、ドルの強さを牽引し、金の吸引力を弱め、貴金属価格全体の揺れが運行している。レアアース価格は引き続き高位振動を続け、需要、政策、統合共鳴がレアアース価格の高位中枢の持続性をもたらすことを期待している。炭素中和と政策の指導の下で新エネルギー車の需要が好調になるとリチウム塩価格の高位維持を推進し、中国のコバルト原料の不足と同時にコバルト市の全体的な需要の強勢の下で、コバルト価格は狭い高位の揺れを続けている。
原油観点:シェールオイル会社の年度ガイドラインを分析することによって、資本支出と生産量に関するガイドラインデータは、資本支出の増加幅は小さくないが、生産量の増加幅は非常に限られていることを見ることができる。シェールオイル業界は直面している:1)より多くの資本支出が先端掘削に用いられ、直接生産量の増加をもたらさない一環である。2)再投資の割合は持続的に低下している。3)コスト全体の上昇などの問題がある。キャッシュフローが資本支出に使われる割合はますます低くなり、ロシアによる不足を補うために追加生産量の増加を実現することは難しく、原油市場のバランスを維持する重任を担うことは難しい。
Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 観点:現在、中国の一部の食糧は大豆、トウモロコシ、小麦などの輸入が必要であり、対外依存度が高く、国際的な影響を受けている。最近、ロシアとウクライナの地縁の衝突、インフレ、気候変動などの要素が食糧の貿易可能量に影響し、需要の剛性が食糧供給の低下を重ね、多くの食糧価格が引き続き上昇すると予想されている。このほか、現在、生豚の価格が低迷しており、その後の生産能力の低下が加速する見込みであるとともに、伝統的な消費閑散期にCOVID-19が重なることを考慮して再稼働に影響し、需給が緩やかな状態が激化し、生豚の平均価格が4-5月まで下落し、さらに下落する可能性があると予想されている。
リスク提示:安定成長政策の実行は予想に及ばず、流動性は予想を超えて引き締められ、変種毒株の拡散は予想を超え、海外の不確実性要素などである。
