最近の疫情情勢は、短期経済にマイナスの影響を及ぼし、一部の投資家は2020年の経験に基づいて倉庫とプレートを調整している。今回の疫病の衝撃は2020年に比べて2つの違いがあると考えられています。(1)影響範囲が小さい。(2)株式市場の内在的な傾向が異なる。2020年、株式市場の内在的な傾向は牛市で、疫病は経済に大きな衝撃を与えたが、A株市場全体を内在的な傾向から2四半期だけ逸脱させた。2022年、株式市場の内在的な傾向はV型大揺れで、最近の疫病は、3月上旬の調整幅を激化させ、より速い安定成長政策をもたらし、四半期内の市場に影響を与えるが、2022年のV型大揺れの内在的な傾向は変わらない。3月中旬以降、市場の反発の核心駆動力は「超下落反発+政策安定予想+四半期報告前後の推定値と業績整合度の再修正」であり、反発は4月中まで続く。
7 疫病が拡散するかどうかは、今回の疫病の衝撃が持続する時間を決定します。 上海と吉林の疫情の情勢の厳しいことに従って、短期的に見ると、疫病はA株の重要な影響変数になります。私たちは、疫病が上海と吉林の短期経済にマイナスの衝撃を与えることはすでに確定しており、株式市場はすでに定価が十分で、後続の重点はこの影響が拡散するかどうかだと考えています。最近のデータを見ると、現在、上海、吉林、広東省を除いた疫病のデータは2年前に比べて増加しているが、依然としてコントロール可能で、特に3月下旬以来、低下している。そのため、他の地域が急速に増加していない限り、四半期以内に影響を及ぼす段階的な衝撃と考えられています。
2 経済への衝撃が現れたばかりです。 上海の疫病の管理制御の強化に従って、経済に対する衝撃は次第に現れて、上海の地下鉄の旅客輸送量はすでに2020年の春節後の低点に下がった。
3月の最新のPMIデータも低下する圧力がありますが、今回は局所的な管理であるため、経済への影響は2020年よりずっと小さいかもしれません。この点はPMIデータの下落速度からも分かる。
疫病の短期的な影響は2020年ほど大きくないため、ゲームは2020年4-7月のような経済のV型回復がさらに難しくなるだろう。不動産販売データを例にとると、2020年Q 1は疫病と春節の影響で、30の大中都市の商品住宅の販売面積が60万平方メートルから0に大幅に減少し、その後、2四半期以内に疫病前のレベルに急速に回復した。このような激しい変動は、多くは環比の変化にすぎないが、変動が大きいため、投資価値がある。しかし、今回の不動産販売の減少は2021年のQ 3から始まり、疫病がもたらした衝撃は最も主要な影響ではないため、疫病後のデータ回復は2020年ほど速くはない。重点は、短期的な環比データに及ぼす疫病の影響ではなく、長期的な予想に対する安定した成長の変化を観察する必要がある。
3)疫病が株式市場のリズムに影響を及ぼす。 以上の分析に基づいて、疫病がより多くの都市に急速に拡散し続けていない限り、疫病が経済に与える短期的な影響は2020年Q 1よりはるかに小さいことを確定することができる。2020年を振り返ると、中国でも世界でも疫病は長期的な経済傾向を多く変えたが、2019年に始まった世界で続々と現れた新たな景気サイクルは変わっていないことが分かった。疫病は世界経済に大きな短期的な衝撃を与えたが、A株市場全体を内在的な傾向から2四半期だけ逸脱させた。
今回の疫病の衝撃は2020年に比べて2つの違いがある:(1)影響範囲がより小さい;(2)株式市場の内在的な傾向は上半期はまだ弱い。われわれは2021年末に2022年がV型大揺れになることを明らかにし、最近の疫病は3月上旬の調整幅を激化させた。2020年の経験に基づいて、この衝撃は株式市場の年間内在的な傾向を完全に変えることはありません。 4)短期戦略:リバウンドは4月中まで続きます。 現在の反発力は2月より強く、4月中まで続く可能性があります。 反発の背後には主に3つの力がある:(1)超下落反発: 12月中-3月中、万得全Aの最大下落幅は約20%で、四半期の最大撤退速度は2018年を超え、技術的な超下落反発の必要がある。 2)多方面の政策安定予想: 国務院金融安定発展委員会は特別テーマ会議を開き、全国の多くの都市の不動産政策が緩和され、国務院常務会議は再び安定成長の重要性を際立たせた。 3)季報前後の推定値と業績整合度の再修正: 熊市では季報前後に良い反発が出やすい。リバウンドは最終的に反転に変わりますか?中国の金利が再び大幅に下落し始めたり、不動産販売が安定して回復したりするのを見る必要があると考えています。この2つの力はいずれも時間がかかるため、反発が終わった後、4月下旬から市場が再び弱体化する可能性があります。
業界配置提案: 最近の疫病の衝撃は、安定した成長政策を強化する一方で、一部の投資家に疫病後の基本面の環比修復を開始させた。前の論理は長期的で、比較的長く続く可能性があり、長期的な局所を作ることができます。後者の論理偏ゲームは、今回の環比経済の衝撃が2020年Q 1より小さいことを考慮しているため、疫病後環比修復の力も小さく、リバウンドとしか思えない。
戦略上、現在配置に影響を与える核心的な矛盾は3つある:世界の金利環境が緊迫しており、A株上場企業全体の利益中枢は昨年に比べて低下し、経済は現在政策の底から信用の底の間にある。この3つの要因はいずれも価値スタイルに有利であり、特に絶対的に低い評価スタイルである。私たちは、このスタイルは上半期にも続くと考えており、戦略的に金融、不動産、建築に注目することを提案しています。戦術的には、市場は依然として月間反発の過程にあり、段階的に超配超下落の成長株を持つことができ、コンピュータ、メディア、軍需産業、医薬に注目することを提案している。
