製造業PMIは下落し、疫病の衝撃の影響は明らかになった。2022年3月31日、国家統計局は3月の中国製造業購買マネージャー指数(公式製造業PMI指数)49.5%を発表し、先月より0.7ポイント下落し、臨界点を下回った。非製造業のビジネス活動指数は48.4%で、先月より3.2ポイント下がった。項目別に見ると:
(1)生産と販売は疫病の衝撃を受けて明らかに下落した。生産指数と新規受注指数は49.5%と48.8%で、それぞれ先月より0.9ポイント低下し、1.9ポイント低下し、新たな疫病の衝撃を受け、生産と需要景気が下落したことを示した。
(2)企業は在庫が薄く、生産拡張意欲が弱い。原材料在庫指数は47.3%で、前月より0.8ポイント低下した。主な原因:1つは上流原材料価格の値上げが予想を抑え、2つは中国の防疫・清零政策の背景の下で、需要回復の程度に慎重を保っている。
(3)政策支援の差別化は、規模の異なる企業の景気差を大きくした。大手企業は51.3%で、前月より0.5ポイント下がった。中型企業は48.5%で、前月より2.9ポイント下がった。中小企業は46.6%で、前月より1.5ポイント上昇した。主に疫病の衝撃の下で、大中型企業の生産組織の範囲は相対的に大きく、防疫措置の実行は比較的に厳格で、そのため受けたマイナスの影響も比較的に強く、小型企業の経営条件は差別化の政策の扶助から利益を得てかえって回復した。
建築業の景気は好転を維持し、サービス業の景気は引き続き弱体化している。3月の非製造業ビジネス活動指数は48.4%で、先月より3.2ポイント下がり、非製造業の景気度は収縮区間に下がった。このうち、建築業のビジネス活動指数は58.1%で、先月より0.5ポイント上昇し、主に安定投資措置、インフラプロジェクトの着工などの利益から回復した。サービス業のビジネス活動指数は46.7%で、先月より3.8ポイント低下し、主に電信放送テレビと衛星伝送サービス、通貨金融サービス、保険業などの非接触サービス業界が55.0%以上の高い景気区間に位置している。接触性サービス業界は明らかに疫病の影響を受けており、例えば鉄道輸送、航空輸送、宿泊、飲食、不動産、賃貸とビジネスサービス、住民サービス、文化スポーツ娯楽などの業界のビジネス活動指数は臨界点を下回っている。
PMIのデータは先月に引き続き弱体化し、新たな防疫管理を重ね、実体経済の活力は二重の衝撃を受けた。托挙政策が遅れるほど、市場の予想は重くなる。今回の疫病の衝撃は3月上旬に始まり、急速に拡散した。政府が防疫ゼロ目標を他の目標より高く位置づけていることを考慮すると、市場は第1四半期の疫病衝撃経済が弱体化している現状の下で、政府が年間目標を実現するために刺激する必要があると考え、金利市場の利多感情が濃くなり始めた。3月下旬に上海で厳格な管理措置を実施した後、この予想は強化され、延長され、COVID-19のクリア目標が完成した後、政策措置を加速させ、経済目標を奮い立たせる。
ポリシーの推奨:金利の下りウィンドウまたは第2四半期に延長される場合は、構成を適切に向上させることを推奨します。
リスク提示:財政基盤政策が予想を超え、外部環境が好転
