核心観点:今回の疫病は経済に大きな衝撃を与え、疫病が6月まで続くと、第2四半期と年間の経済成長に大きな影響を与える。しかし、国は「目標を決めてリラックスせず、安定成長をより際立たせた位置に置く」と強調することが多い。需要側から見ると、安定成長の鍵は基礎建設、不動産投資と消費の3つの面で、基礎建設は経済成長の主な支えであり、消費と不動産は主に牽引されている。
疫病後の経済はどのように反発するか:2020年の疫病後、基礎建設と不動産投資が最も速く回復し、次いで輸出であり、製造業投資と消費回復が遅く、政策の牽引効果は明らかではない。しかし、2022不動産は下り周期にあり、疫病後の消費修復が遅いことに加え、経済の主な牽引となるだろう。基礎建設に関する政策に頼って力を入れる必要がある。
安定成長の3つの鍵:基礎建設、不動産、消費。(1)基礎建設の発展力は今年の経済成長の最も重要な支えである。われわれは今年の基礎建設の伸び率が5-7%前後に達することができると考えており、プロジェクト側は5つの面に注目して支持している:交通、水利、新基礎建設、14、15の重大プロジェクト、都市の更新。(2)不動産投資は1-2%のプラス成長を実現しなければならない。二線都市はカギであり、需要に支えがあり、政策の緩和が効果的であり、一二線都市が回復した後も年間不動産投資の増加を牽引することができる。(3)最も楽観的な状況下で、年間社のゼロ成長率は5.7%と予想されている。消費政策は2つの面で力を入れなければならない。1つは消費補助金の規模と正確度を強化することであり、2つは就業修復を促進することである。
減税・値下げ:(1)減税・値下げは経済成長を牽引する。2019年、減税・値下げはGDP成長を0.8ポイント、固投成長を0.5ポイント、社を1.1ポイント牽引した。(2)しかし、今年の減税・値下げ政策の効果は2019年より弱い。今年の2兆5000億元の減税減税減税の60%は留保税で、留保税は企業のキャッシュフローを改善し、企業の収入を増加させない。2019年に増値税の税率を下げ、個人税の徴収点を高め、企業と個人の収入を直接増加させる。
リスク提示:疫病のGDPへの衝撃は予想を超えた。マクロ政策の力は予想を超えた。疫情の情勢は大きく変化した。
