マクロ週報:3月のPMIは疫病の影響を受けて明らかになった

3月の製造業PMI、非製造業PMIはいずれも栄枯線以下に下落し、製造企業の受注の積み重ね、建築業の新規受注の下落などの構造的な問題が注目されている。週間以内に後続の国際エネルギー価格の動きに影響する新しい変数が増え続けている。

国家統計局が3月31日に発表したデータによると、3月の製造業PMI指数は49.5%で、2月より0.7ポイント下がり、栄枯線以下に下がった。項目別データを見ると、3月の新規受注指数は48.8%で、2月より1.9ポイント低下した。生産指数は49.5%で、2月より0.9ポイント下がった。原材料在庫指数は47.3%で、2月より0.8ポイント下がった。従業員指数は48.6%で、2月より0.6ポイント下がった。供給者の配送時間指数は46.5%で、2月の下行より1.7ポイントだった。疫病の衝撃の下で、製造業PMIの5つの項目は2月よりいずれも下落し、新しい注文、生産の下落幅が大きく、疫病は製造業の生産需要に対する衝撃が明らかになった。その原因を究明すると、まず、3月の疫病は一部の地区企業の臨時生産停止、減産をもたらし、上下流企業の正常な生産経営活動に影響を与えた。次に、最近の国際地政学的衝突が激化し、一部の企業の輸出注文の不確実性が強化され、製造業企業の需要に一定の衝撃を与え、3月の新輸出注文指数は47.2%で、2月より1.8ポイント低下した。

非製造業指数は下落した。3月の非製造業PMI指数は48.4%で、2月より3.2ポイント下落し、非製造業の経営活動は月内に収縮した。建築業の需給はいずれも影響を受けている。3月の建築業PMI指数は58.1%で、2月より再び0.5ポイント上昇し、データ構造によると、建築業も疫病の衝撃を受けた。具体的には、各項目の表現について、新注文指数は51.2%で、2月より3.9ポイント下落し、業務活動予想指数は60.3%で、2月より5.7ポイント下落し、従業員指数は50.1%で、2月より5.7ポイント下落し、建築業は労働力が比較的密集している業界として、短期雇用、注文は疫病の影響を受けている。

海外では、国際エネルギー問題が今週の重要な注目点の一つだ。現地時間の水曜日、ドイツはロシアの天然ガス供給の中断リスクに警報を出し、企業と消費者に天然ガスの消費を減らすことを要求し、ロシアの天然ガス供給がいつでも中断する可能性があるリスクに対応することを目的としていると主張した。その後、ロシアのプーチン大統領は大統領令に署名し、「4月1日から非友好国家会社はまずロシア銀行にルーブル口座を開設し、購入したロシアの天然ガスをこの口座で支払うべきだ」と発表した。原油価格の面では、ガソリン価格の上昇に対応するため、バイデン米大統領が今後6カ月間、毎日100万バレルの戦略石油備蓄を釈放することを許可し、この速度で簡単に推定すると、米国は今後半年以内に1.8億バレルの石油の投入を実現することがわかり、この規模は過去最高となった。週間以内に後続の国際エネルギー価格の動きに影響する新しい変数が増え続けている。

2月の米国経済のデータには懸念がある。まず、米商務省の木曜日のデータによると、2月の米国のPCE、コアPCEの物価指数の伸び率は前年同期比6.4%と5.4%に上昇し、1982年と1983年以来の高値を記録し、前月比の伸び率はそれぞれ0.4%と0.6%で、米国のインフレ圧力は高位を続けている。雇用面では、米国の3月のADPの就業者数は45.5万人増加し、昨年8月以来最低となり、前値は47.5万人増加し、FRBの金利引き上げ加速に対する市場の予想は引き続き高まり、週内米債の2年と10年期の収益率曲線は2019年8月以来初めて逆転し、雇用の限界が弱まり、インフレの高位がさらに強化されるという予想だ。

リスクのヒント:世界のインフレの上昇が速すぎる。流動性還流米債;世界のCOVID-19疫病の影響が拡大している。

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