投資のポイント：
マクロ:国際レベルでは、ロシアとウクライナの第5回交渉は一定の建設性を持ち、衝突は緩和された。同時に中米の利差の縮小は明らかで、両国の10年間の国債の利差は依然として50 BP以内にある。中国のレベルでは、疫病の影響を受けて、3月にPMIが49.5%を記録し、前の値より0.7%大幅に下落し、生産と需要の両側に明らかな衝撃を受けた:生産端、企業は疫病のコントロールの影響を受け、生産経営は抑制された;同時に企業の販売が不利で、在庫の蓄積が増加し、補庫の意欲が強くなく、供給にさらに衝撃を与えた。需要側では、住民の消費、企業投資が抑制されている。同時に国際的な要因の影響を受けて、3月のPMIの新しい輸出注文項目は前の値より1.8%減少し、短期輸出の運動エネルギーは弱まり、インフレ圧力は増強された。一方、FRBは金利引き上げと中国の金融政策の周期的なずれを続けている一方、中国の外需給のずれが修正され、輸出に対する代替効率が弱まっている。2月末以来、国際原油価格が高騰し、中国に一定の輸入インフレ圧力を構成している。現在の国際情勢は複雑で厳しく、中国の経済発展は大きな圧力に直面している。国は「財政の有効な投資を拡大し、目標を定めて緩和しない」と強調することが多い。金融政策の例会は「周期と逆周期の調整を強化し、安定した金融政策の実施に力を入れ、積極的に対応する」ことを要求し、緩和窓口は依然として存在している。高周波データによると、3月末4月初め、経済成長率は依然として前年同期比の下落を続けており、第1四半期のGDP成長率は5.5%をやや下回る目標中枢と予想されている。
株価:先週、世界の主要指数は揺れを主とし、欧米市場の多くは小幅に上昇した。中国市場は一般的に上昇している。上証50、上海深さ300などの指数は反発が大きく、科創板50と中証1000指数は下落した。上海と深センの両市の1日平均の成約額は9275億元で、先週の前月比+9.4%で、成約額は拡大した。先週、22の業界が上昇し、8の業界が下落した。不動産、建材、消費者サービスなどの業界の上昇幅が上位を占めている。電子、通信、軍需産業などの業界の下落幅が上位を占めた。航運、福建自由貿易区、不動産などの概念の上昇幅が上位を占めている。放熱、第3世代半導体、塩湖リチウムなどの概念の下落幅が上位を占めた。疫病の影響で3月にPMIは栄枯線の下に下落し、経済の下落圧力が大きくなり、政策は引き続き発展力の安定成長を加速させ、米国債の収益率が逆転したり、将来の景気後退を予告したりした。4月には第1四半期の経済データが発表され、疫病の影響で経済成長が政策目標レベルを下回る可能性があるため、中国の安定成長政策の力はさらに強化される可能性がある。同時に、疫病の予防とコントロールは効果を得る可能性があるが、経済に対するマイナスの影響は依然として存在している。海外情勢は依然として不確実性にあり、FRBは50ベーシスポイントの利上げが可能で、ロシアとウクライナ情勢は相持段階にある。上証総合指数3000点の政策の底はすでに明らかで、4月の市場は引き続き市場の底を探る見通しだ。倉庫は6割を維持し、不動産、建築、農林牧漁、医薬、貴金属などの安定成長、値上げ、避難などのプレートに重点を置くことを提案した。
債券:先週、債券市場は再び穏やかになり、収益は率先して上下した。先週LPRは調整されず、米債金利は激しく上昇し、月曜日から火曜日までの10年間の国債、国開収益率は小幅に上昇し、水曜日から債市の風向きは転向し、木曜日と金曜日の債市は人民銀行の四半期間の投入を期待して小幅に反発した。全体的に重大な事件の影響はなく、債市の短期的な鋸引きは主線に欠けている。全周の長端収益率の変動は大きくなく、収益率曲線は引き続き急峻になり、資金面は安定して緩和されている。中国は突然歴史上最も強い疫病の繰り返しに遭遇し、債市は基本面が弱く、金融政策が期待されている状況で短期的に反発する見通しだ。今回の疫病前後の経済の「穴を割る」から回復するまで、経済傾向の観察に一定の妨害をもたらし、短期的には債市の「寛信用」の阻害と不動産需要の弱さが経済情勢を牽引する懸念を薄め、この主線の発展は依然として不確実性があり、第2四半期に引き続き債市の中期傾向を主導する。
資産配置:株式25%、債券25%、商品25%、Reits 25%。
リスク提示:政策、経済データの予測が予想に及ばず、突発的なリスク事件など;大規模な資産構成シミュレーションの組合せは、再測定にのみ使用され、過去の収益率は将来の状況を表しません。
