サマリ
27社はすでに年報上場証券会社の純利益が前年同期比32%増加し、2年間CAGR 35%増加したことを明らかにした。証券主営収入は前年同期比18%増加した。ROEは平均0.7 pctから9%上昇した。登録制の改革、製品化、機構化の傾向が強い。
多くの証券会社は富管理と大資本管理から主な収入増加量に貢献し、軽資本収入の割合が向上した。26の総合証券会社の21年間の減価償却額は前年同期比52%下落し、利益の伸び率は約7.8 pctを牽引した。
軽資本業務:代理販売収入が仲介業務に占める割合が上昇し、公募AUMが高く増加し、優秀な証券会社系公募が証券会社の親会社の利益に貢献したことが上昇し、証券会社の資本管理通路が終わりに入ったAUMの成長は曲がり角を迎えた。IPOの規模は革新的で、CR 3は40%を超えた。
2021年、業界全体の代理販売収入は54%増加し、取引コミッション収入の増加率(15%)を上回った。基金会社の純利益の増加率は良質な証券会社系の公募利益が高く増加し、証券会社の親会社の利益の増加に重要な貢献を形成した。証券会社の資本管理AUMは前年同期比3%増で底をつき回復し、積極的な管理割合は大幅に向上した。IPO市場の規模は6000億元を超え、CRは43.4%で、前年同期比3 pct上昇した。
重資本業務:金融資産規模が拡張し、レバレッジ倍数が着実に向上した。株式の質押規模は下落を続けている。
2021年の業界全体の経営レバレッジは3.13 xで2014年の高点(3.14 x)に近く、26の総合証券会社の平均経営レバレッジは3.7 x、投資レバレッジは2.1 x(前年同期比0.1 x増加)だった。場外派生品は比較的高い中金、中信金融資産類ROEが14%を超えた。21年の証券会社の株式質押貸付残高は前年同期比24%減少し、株式質押貸付比は平均0.9 pctから10%上昇した。
1 Q 22展望:交投熱、基金在庫、IPOは依然として増加しており、方向性の自営比が低いトップ証券会社は増加する見込みだ。
1 Q 22非貨物ベースの在庫規模は前年同期比28%増加し、1日平均株の成約額は前年同期比7%増加し、IPO規模は61%増加し、場外派生品の在庫量は前年同期比50%以上増加し、権益の開放が小さい中信、中金、東財などは前年同期比2桁増加する見込みだ。
Citic Securities Company Limited(600030) Gf Securities Co.Ltd(000776) China International Capital Corporation Limited(601995) H/China Stock Market News、推奨 Huatai Securities Co.Ltd(601688) Guolian Securities Co.Ltd(601456) など。
リスク提示:1、全面登録制改革の推進が予想に及ばず、投資業務の増加量が予想に及ばない。2、市場の流動性が予想に及ばず、成約量が下落した。3、住民資金の市場参入プロセスは予想に及ばず、基金会社の業績の伸び率と証券会社の代理販売金融製品の収入の伸び率に影響を及ぼした。
