編集者によると、近年、価値投資の理念はますます人の心に深く入り込み、上場企業の基本面はますます投資家に重視されている。現在、A株市場は2021年の年度業績密集開示期に入り、上場企業の各財務指標が徐々に浮上している。統計データによると、4月8日の終値までに、A株市場には1369社の上場企業が2021年の年度業績を発表した。
アナリストは、財務データは上場企業の投資価値を大きく反映することができ、特に純利益、営業収入、研究開発費用、キャッシュフローなどの4つの財務指標も、成長白馬株を選別する重要な参考根拠であると一般的に考えている。このため、本紙市場研究部はこの4つの財務指標の観点から、年度業績を公表した上場企業を整理し、分析し、読者に紹介した。
105社の年報1季報の業績は「二重成長」が期待できる
上場企業は実体経済の高品質発展の主力軍として、その業績は市場に注目されている。データによると、4月8日の終値までに、A株は計1369社が2021年の年度業績を発表し、純利益は3667638億元で、前年同期比21.53%増加した。また、239社の上場企業が2022年第1四半期の業績予告を率先して発表した。
さらに統計によると、上記の2021年の年報を発表した会社のうち、970社が純利益を前年同期比70.85%増加した。そのうち、61社の赤字会社を除いて、204社が純利益の前年同期比2倍を実現し、 Sichuan Hebang Biotechnology Co.Ltd(603077) は728428%の前年同期比成長率で純利益の成長率のトップを占めている。 Inner Mongoliayuan Xing Energy Company Limited(000683) に続き、純利益は前年同期比71.11%増加した。また、13社の2021年度の純利益も前年同期比10倍以上増加した。
A株の上場企業は2021年に明るい業績成績表を提出するだけでなく、2022年第1四半期の業績も一般的に良い。発表された2022年第1四半期の業績予告239件のうち、211社の業績予想は88.28%を占めた。このうち85社は、今年第1四半期の純利益が前年同期比100%以上増加すると予想している。それと同時に、 State Grid Information&Communication Co.Ltd(600131) 3 Anhui Zhonghuan Environmental Protection Technology Co.Ltd(300692) Hunan Haili Chemical Industry Co.Ltd(600731) など3社が2022年第1四半期の業績を発表し、報告期間内の純利益はすべて前年同期比の増加を実現した。
関連データをさらに整理したところ、105社が2021年度、2022年第1四半期の純利益を前年同期比「2倍増加」する見込みだ。このうち、28社が2021年度と2022年第1四半期の純利益を前年同期比2倍にする見込みだ。第1四半期の業績予想増加幅を見ると、 Guangdonghectechnologyholdingco.Ltd(600673) は第1四半期の純利益が前年同期比最大128686%増と予想され、同社の昨年の年間純利益は前年同期比110.26%増となった。
これに対して、「証券日報」の記者の取材を受けた私募排排網傘下の融智投資基金の胡泊社長は、「価値投資の理念がますます人の心に深く入り込むにつれて、上場企業の基本面はますます市場の重視を得ている。純利益の持続的な増加は上場企業の業績を考察する重要な次元であるため、業績の二重成長会社はより良い投資価値がある。しかし、未来の経済環境に対して一定の予測と判断を行い、これらの上場企業の未来の業績表現を推測しなければならない。工業業界、国家政策の導きと支援の新エネルギー業界、産業のグレードアップの利益の良い機械設備業界、および国産化のプロセスのスピードアップの電子業界から利益を得て、未来の長期的な配置に値する方向である可能性があり、特に最近の回復を経て、これらの業界の業績が安定的に増加したトップ品種の投資価値がさらに際立っている」と述べた。
業界から見ると、上記2021年度、2022年第1四半期の純利益が二重に増加する見込みの105株は主に基礎化学工業、電子、機械設備、有色金属、医薬生物などの5つの業界に集中し、関連株の数はそれぞれ17株、15株、11株、8株と8株で、合計株の数は59株に達し、6割近くを占めている。
長距離投資の理念の下で、業績の二重成長株は「賢い資金」に支持されやすい。統計によると、上記105株のうち2021年第4四半期末現在、12株がQFII持倉を獲得し、10株が昨年第4四半期のQFII新進増持重点品種となった。
業績優秀株の投資機会について、華輝創富投資総経理の袁華明氏は記者に対し、「昨年下半期以降、上場企業の経営圧力は全体的に増大しており、これらの年報四半期純利益の二重成長を実現した会社の多くは高景気業界にある。業績が持続的に増加している会社は市場調整時に株価が資金支援を受けることが多く、一部の業績が予想を上回る品種は他の市場因子の協力の下で財務報告期間中の市場のホットスポットになることができる。業績は株価に影響を与える一部の原因にすぎず、現在の市場感情は比較的慎重である。業績と評価のマッチングは、市場の注目を集めています。」
9割近くの会社の去年の営業収入は前年同期比増加を実現しました
会社の主な経営成果として、企業が利益を得る重要な保障でもあり、上場会社の営業収入も投資家が重点的に注目している財務指標である。データによると、4月8日の終値までに2021年の年間業績を発表した1369社のうち、1193社の営業収入が前年同期比9割近く増加した。
「証券日報」の記者の取材を受けた私募排網研究主管の劉有華氏によると、営業収入は企業の利益実現の重要な保障であり、企業の経営成果と経営現状を十分に反映することができ、企業の生存と発展に絶えず動力を提供することができるため、営業収入は投資家が企業が投資価値を持っているかどうかを分析する重要な参考指標の一つであることが多い。その中で、営業収入が長期にわたって安定した成長を実現できる会社は、投資価値があることが多い。
営業収入額を見ると、 China Petroleum & Chemical Corporation(600028) と Petrochina Company Limited(601857) の昨年の成績が上位を占め、それぞれ2740884億元と2614349億元で、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) China Railway Group Limited(601390) China Railway Construction Corporation Limited(601186) Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) China Life Insurance Company Limited(601628) China Life Insurance Company Limited(601628) 、中国移動、 China Construction Bank Corporation(601939) Agricultural Bank Of China Limited(601288) など8社の会社の昨年の営業収入もいずれも7000億元を超えた。
営業収入の前年同期比増加率を見ると、上記1193社のうち73社が前年同期比2倍の営業収入を達成し、そのうち、栄昌生物、 Cansino Biologics Inc(688185) Shanghai Tongda Venture Capital Co.Ltd(600647) 、など3社の昨年の営業収入の前年同期比増加幅は上位3位で、それぞれ4675331%、1717482%、784.15%だった。
業界の角度から見ると、上述の営業収入の増加株は主に医薬生物、基礎化学工業、機械設備、電子などの4大高景気業界に集中し、それぞれ124社、116社、115社、107社である。
これに対し、金鼎資産理事長の龍灏氏は記者団に対し、2021年の営業収入が前年同期比で増加した会社は自身の経営が良好であるほか、2020年の「低基数」もその営業収入が前年同期比で増加した重要な原因の一つであり、基礎化学工業、機械設備、電子などの業界は主に利益政策の支援を受け、特に細分化分野のトップ企業は一定の資金、ブランド、研究開発の優位性を持っている。医薬生物業界は疫病の影響を受けて需要が増加し、中国経済の発展に伴い、住民の保健意識が徐々に向上し、医薬生物業界の需要はさらに大きくなるだろう。
一部の業績成長株も北朝鮮資金の愛顧を受けている。3月以来、上述の業績増加株のうち225株は北向き資金の増倉を獲得し、合計増倉株数は25.97億株、 Zijin Mining Group Company Limited(601899) Petrochina Company Limited(601857) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Boe Technology Group Co.Ltd(000725) Bank Of China Limited(601988) Bank Of China Limited(601988) China Science Publishing & Media Ltd(601858) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Boe Technology Group Co.Ltd(000725) Bank Of China Limited(601988) など6株の期間に北向き資金の増倉株数はいずれも1億株を超えた。
市場の表現については、3月以来、上記1193株のうち495株が上証指数(期間累計6.08%)に勝っており、4割を超え、立航科学技術、鹿山新材、万制御智造、 Chongqingyukaifaco.Ltd(000514) 300 158、 Shenyang Cuihua Gold And Silver Jewelry Co.Ltd(002731) Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) など7株の期間の累計上昇幅はいずれも50%を超え、強気を示している。
これに対し、方信富投資基金の郝心明社長は証券日報の記者の取材に対し、営業収入の増加は株価の上昇を支え、企業価値を体現する重要な指標だと述べた。営業収入が増加した会社についてはまず肯定的だが、株価は業績予想への反映であり、予想を超えた業績成長だけが株価上昇をもたらし、成長性、推定値、市場予想は総合的に考慮する必要がある。株価が現在の推定値を反映し、将来の業績の伸び率を貸越した場合、収入は伸びたが株価は必ずしも上昇するとは限らない。そのため、潜在的な成長率が予想を超え、相対的に評価が合理的な会社こそ、良い投資機会を持っている。
「投資は主に未来に投資し、昨年の営業収入の増加を実現した会社の投資価値は株価の中で十分に体現されているため、このような会社に対して、投資家は営業収入の増加の背後にある原因を分析し、将来の営業収入の増加の可能性を判断しなければならない。将来の営業収入が依然として安定した成長を維持できる会社だけが価値を創造し続けることができる」。劉有華は言った。
最近30日以内に、上述の業績増加株のうち649株が「購入」や「増持」などの好評価を与え、5割を超えた。そのうち、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) 、China Stock Market News、 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) 、などの株が好評価を受けた回数はいずれも30回以上だった。
1220社の研究開発費用は前年同期比20%増
A株上場企業の2021年年報の続々と発表に伴い、研究開発費用は投資家が会社の発展潜在力を考慮する重要な一環として注目されている。
データによると、4月8日の終値までに、A株上場企業1369社が2021年度の業績を発表した。このうち、比較可能な1220社が研究開発費を公表し、合計519893億元で、2020年に発表された研究開発費(414550億元)より20.26%増加した。
中国国際経済交流センター経済研究部の劉向東副部長は「証券日報」の記者に対し、「ここ数年来、国は企業が技術革新に力を入れ、重要な核心技術のボトルネックを突破し、産業チェーンのハイエンドに向かうと同時に自身の核心競争力を向上させることを絶えず導き、奨励している」と述べた。このため、上場企業は研究開発経費の投入を絶えず増大させなければならない。革新分野に高い投入を行ってこそ、競争力のある科学技術成果を形成することができ、上場企業の産業チェーン、サプライチェーンにおける市場地位を効果的に向上させ、より多くの価値投資家に注目され、より高い市場評価を得ることができる。
宝新金融首席経済学者の鄭磊氏は記者に対し、研究開発費用は企業が長期的な競争優位性を構築するための必要な支出だと述べた。短期的には費用として表現され、企業の利益とキャッシュフローを減少させる。長期的に見ると、それらの製品の技術含有量が高い会社は、かなりの割合の研究開発費用を投入し続け、市場競争の中で有利な地位を占めることを確保することができる。
2021年度の研究開発費用を公表した1220社の上場企業のうち、11社の研究開発費用は100億元を超えた。そのうち、＊＊＊ China Railway Group Limited(601390) の研究開発費用は247.56億元に達し、暫定的に首位に立った。また、 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Byd Company Limited(002594) など26社が投入した研究開発費用も20億元を超えた。
研究開発への投資が前年同期比で増加した面では、 Beihai Gofar Chuanshan Biological Co.Ltd(600538) Zhejiang Xinzhonggang Thermal Power Co.Ltd(605162) Guangdong Provincial Expressway Development Co.Ltd(000429) Huaihe Energy (Group) Co.Ltd(600575) Gansu Jingyuan Coal Industry And Electricity Power Co.Ltd(000552) Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) Zhongbai Holdings Group Co.Ltd(000759) City Development Environment Co.Ltd(000885) など8社の2021年度の研究開発費用の投入額が前年同期比10倍以上増加した。6 China Haisum Engineering Co.Ltd(002116) 00889 Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) Avic Industry-Finance Holdings Co.Ltd(600705) Huludao Zinc Industry Co.Ltd(000751) など113社の研究開発費用の投入額は前年同期比2倍になった。
研究開発費用の割合では、ディチョル医薬、第一薬ホールディングス、 Shanghai Yizhong Pharmaceutical Co.Ltd(688091) など3つの薬企業の2021年度の研究開発費用の投入額が営業収入に占める割合はいずれも320%を超えた。また、 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 、栄昌生物、 Sunshine Guojian Pharmaceutical(Shanghai) Co.Ltd(688336) 、格霊深瞳、 Hundsun Technologies Inc(600570) 3 Shenzhen Hemei Group Co.Ltd(002356) 88321 Shenzhen Sinovatio Technology Co.Ltd(002912) 802680など36社の研究開発費投入額が営業収入に占める割合も20%を超えた。
記者が関連データをさらに整理したところ、研究開発費用が営業収入に占める割合が大きい会社の多くは科学技術革新類業界に属し、コンピュータ、医薬生物などの分野に関連していることが分かった。鄭磊氏は、ここ数年来、中国の科学技術研究開発の投入は絶えず増加し、革新実力は絶えず向上し、コンピュータ、医薬生物に代表される科学技術業界は伝統的な周期業界とは異なり、核心技術を掌握し、持続的な革新を行う科学技術会社は往々にして高い研究開発費用を投入し、産業チェーンの持続可能な発展を支える必要があると考えている。
鄭磊氏は、デジタル経済の発展傾向の下で、コンピュータ業界の将来の可能性は、この業界が提供する高景気コースにはクラウドコンピューティング、人工知能、ブロックチェーンなどが含まれており、いずれも一定の投資価値を持っていると考えている。医薬生物業界はすでに何度もトランプをした後、革新薬分野の発展は無から有までを経験し、現在はすでに黄金の発展期に入っており、未来の研究開発能力が際立っており、生産効率の高い革新薬企業が選ばれる見込みだ。
専門家の予想はある程度市場の証明を得て、一部の株はすでに率先して上昇相場を出た。
3月以来、4月8日の終値まで、 Cinda Real Estate Co.Ltd(600657) Hainan Ruize New Building Material Co.Ltd(002596) Shanxi Zhendong Pharmaceutical Co.Ltd(300158) Shenyang Cuihua Gold And Silver Jewelry Co.Ltd(002731) Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) Kunming Chuan Jin Nuo Chemical Co.Ltd(300505) Fujian Tianma Science And Technology Group Co.Ltd(603668) などの株期間の累計上昇幅は40%を超えた。
2021年度の研究開発費用を公表した1220社の上場企業のうち、社会保障基金などの機関投資家に人気のある株が少なくない。昨年第4四半期末現在、社会保障基金は Zijin Mining Group Company Limited(601899) Luenmei Quantum Co.Ltd(600167) 6 Cgn Power Co.Ltd(003816) Pangang Group Vanadium Titanium & Resources Co.Ltd(000629) 60022、6 Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) 0 Hangzhou Star Shuaier Electric Appliance Co.Ltd(002860) 0028などの会社の株式数が1億株を超えた。このうち、 Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) 6 Zijin Mining Group Company Limited(601899) など2株は社会保障基金に5年連続で保有されている。
5割近くの会社のキャッシュフローが改善されました
「1つの企業に利益はないが、現金はないわけにはいかない。十分なキャッシュフローは、企業が正常な運営を維持し、再生産を拡大する前提条件である」。冬拓投資基金の王春秀社長は証券日報の記者に明らかにした。
星石投資首席研究官磊は証券日報の記者に対し、「健康なキャッシュフローは企業の健全な運営を保証する基礎であり、企業を代表して強い「造血」能力を持っている。キャッシュフローに断鎖が現れた場合、企業の貸借対照表に大きな問題が現れなくても、違約リスクや破産圧力に直面する。キャッシュフローをうまく運用すれば企業の発展を加速させることができ、企業はこれを非常に重視しなければならない」と述べた。
データによると、4月8日の終値までに、A株の上場企業1369社が2021年度の業績の成績表を提出した(銀行や非銀金融などの業界の上場企業を除いた総数は1300社)。2021年度、1株当たりの経営活動によるキャッシュフローの純額が前年同期比で増加した会社は608社(銀行や非銀金融業界を除く)で、46.77%を占め、これらの会社の経営キャッシュフローが改善されたことを示した。また、報告期間内に1株当たりの経営活動キャッシュフローの純額が1元以上の会社は378社ある。
方磊氏は、「経営活動のキャッシュフローが強く、企業の返済力が大きいことを示している」と述べた。
記者が関連データをさらに整理したところ、2021年の純利益が前年同期比で増加した会社の中で、1株当たりの経営活動キャッシュフローの純額が上位100位の会社はいずれも2.27元を超え、比較的良い発展の「銭景」を示していることが分かった。このうち、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) 、中国移動、 Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) の4社の1株当たりの経営キャッシュフローの純額はいずれも10元を超え、それぞれ50.97元、33.65元、15.37元、10.67元だった。
申万一級業種別では、上位100社が医薬生物（17社）、基礎化学工業（14社）、電子（12社）の3大業種に集中している。
王春秀氏は、「医薬生物、基礎化学工業、電子などの3つの業界では、現金で決済することが多く、売掛金や前払金が大量に存在しないため、経営的なキャッシュフローが一般的に良い」と話しています。
「金があればわがまま」という言葉があるが、A株市場では「銭景」のある会社の株価表現も強靭だ。3月以来、4月8日の終値まで、A株市場は下落し、上証指数は累計6.08%下落した。しかし、上記の上位100社のキャッシュフローに余裕のある会社のうち、37社の株が同時期に上証指数に勝って37%を占めた。このうち、 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 29.55%)、 Henan Dayou Energy Co.Ltd(600403) 25.46%)、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 21.12%)、6009520.81%)、兖鉱エネルギー(20.19%)、 China Coal Energy Company Limited(601898) 19.09%)、 Cachet Pharmaceutical Co.Ltd(002462) 16.08%)、中国移動(14.90%)、 Zhuzhou Smelter Group Co.Ltd(600961) 2.07%)、 Xiangyang Boya Precision Industrial Equipments Co.Ltd(300971) 0.00%)など10株の累計上昇幅は10%を超えた。
方磊氏は、「価値投資家は企業業績の長期的な安定した成長をより重視し、1株当たりの経営活動のキャッシュフローの純額は価値投資家の株選択に指導的な意義を持っている」と述べた。
王春秀氏によると、経営性キャッシュフローの指標は高く、企業がサプライチェーンの中で強い地位にあり、一定の競争優位性を持っていることを示している。投資活動では、企業の経営活動キャッシュフローの純額が高い場合、企業がより投資価値を持っていることを示しています。
1株当たりの営業活動キャッシュフロー純額上位100社も、確かに機関の人気対象となっている。統計データによると、上記100社のうち2021年末現在、48社の上位10大流通株の株主リストに社会保障基金、年金、保険料、QFIIなどの4大機関の姿が現れ、5割近くを占めている。
