最近、市場はFRBの金融政策の引き締めと米債金利の上昇が中国市場に与える影響を懸念している。われわれは中国外の成長とインフレの「内滞外膨張」の特徴がますます明らかになっていると考えている。安定成長政策は引き続き発展する見込みだ。 このような総合的な背景の下で、今回の海外緊縮が中国市場に与える影響は相対的に限られている可能性があり、資金の流出と人民元の切り下げ圧力は過去より小さい可能性がある。
最近の価値スタイルが明らかに成長に勝っていることに対して、われわれは現在の安定成長政策は相対的に積極的だが、効果はまだ時間がかかると考えている。研磨底期の市場リスクの好みが全体的に低い特徴と、海外の流動性が引き締まっている背景の下で世界の成長が価値を走るスタイルに一致性を備えていることを結びつけて、 現在の過小評価値の安定した成長分野には段階的な相対配置価値があると考えています。
現在注目されている3つの方向:
1)市場の「底打ち」段階において、相対的に低い安定成長プレートは現在のマクロ環境の下で相対収益を備えている可能性がある。例えば、伝統的な基礎建設、不動産安定需要関連産業チェーン(不動産、建材、建築、家電、家庭など)などである。
2)製造成長プレートは新エネルギー自動車、新エネルギー及び科学技術ハードウェア半導体などのリスクがすでに解放されたが、転機は「インフレ」リスク、世界流動性と市場情緒要素が境界的に改善できるかどうかにある。
3)2021年に調整が多く、評価が高くなく、中長期の見通しが依然として明るい中下流消費は、家電、軽工業家庭、自動車及び部品、農林牧漁、医薬などを含む下から上へ株を選ぶ。
市場回 顧 指数は小幅に回復し、「安定成長」プレートには相対的な表現がある
先週、FRBの金融政策の引き締め予想がさらに強化され、米債金利が急速に上昇して2.7%を突破し、ドル指数が100ポイントの関門を突破した。市場の1日平均成約額は0.94兆元に近く、節前の週とほぼ横ばいだった。北方向資金の累計純流出額は65.6億元で、深市の流出は相対的に多い。スタイルの面では、低評価値のスタイルが相対的に強く、成長スタイルが明らかに弱く、上海の深さ300週間の下落幅は1.1%だったが、創業板指と科創50はそれぞれ3.6%と5.7%下落した。業界では、安定した成長予想に関連する建築、鉄鋼、建材などのプレートが引き続き上昇している。農林牧漁の下落幅が最も大きく、電子や電力設備、新エネルギーなどの製造成長も不振だった。
市場展望: 市場はまだ底期を磨いており、「安定成長」は相対的に優れている
最近の市場は底をつく状態が続いており、全体の情緒は相対的に低迷し、成長プレートは明らかに調整され、過小評価値の価値スタイルは相対的に強い。最近の市場の懸念と結びつけて、FRBの金融政策の引き締めと米債金利の上昇が中国市場に与える影響を懸念している。安定成長政策は引き続き発展する見込みだ。 このような総合的な背景の下で、今回の海外緊縮が中国市場に与える影響は相対的に限られている可能性があり、資金の流出と人民元の切り下げ圧力は過去より小さい可能性がある。 最近の価値スタイルが明らかに成長に勝ったことに対して、私たちは現在の安定成長政策は相対的に積極的だが、効果はまだ時間がかかると考えている。最近の中国の局部疫病の影響を重ねて、政策にはさらに力を入れる余地があり、「安定成長」は依然として現在の主線である可能性がある。 磨底期の市場リスク嗜好全体が低いという特徴と、海外流動性の引き締めを背景に世界の成長と輸送価値のスタイルが一致しており、現在の過小評価されている安定成長分野には段階的な相対配置価値があると考えています。 総合的に見ると、短期的な内外部の不確実性は依然として繰り返しをもたらす可能性があり、市場は依然として底打ち期にあるが、市場の回復時間、幅と低い評価レベルを結びつけて、現在の資産価格はすでに多くの悲観的な予想を反映している可能性があり、この間の大幅な下落のような段階はすでに終わった可能性があり、中期的な次元市場の機会は次第にリスクより大きい。 の構造上、「安定成長」は依然として底期の市場の主線である可能性があり、第1四半期の業績が予想を超えた分野も注目に値する。今後、海外供給リスクが徐々に緩和され、流動性が引き締まっていること、中国の成長予想が徐々に安定していることに伴い、景気の高い成長スタイルが徐々に転機を迎える可能性がある。 最近の注意事項：
1)第1四半期と3月の経済金融データは来週続々と発表されます。 3月以来、中国の経済活動は疫病の影響が大きく、大口の値上げは中下流の利益に引き続き圧力をもたらし、経済データの下落の程度は後続の安定成長に力を入れる上で重要な参考意義がある可能性がある。また、3月中旬の金融委員会会議後、不動産、基礎建設、金融データが反映した安定した成長効果も重要になる可能性がある。
2)政策は安定的に成長し、新たな進展を遂げた。 最近、国は「特別困窮業界に対して段階的な養老保険料の納付猶予政策を実施する」ことを強調し、「金融政策のツールを適時に運用する」ことを表明し、実体経済の発展をより効果的に支持している[1]。最近、蘭州や秦皇島などの都市は購入制限を取り消し、浙江衢州などの都市は販売制限を取り消した[2]。
3)上場企業の四半期報告の業績予告の進展。 来週は四半期報告の業績予告の集中開示期間に入り、4月8日までに266社が第1四半期の業績予告を発表し、現在の業績は良い割合84%に向かっている。現在の経済環境と結びつけて、この割合はさらに下落すると予想されている。そのうち、基礎化学工業と有色金はすでに開示された業績に属する会社のうち、50%を超える業績予告の中値は2倍に増加しているが、下流業界の高い成長を実現する割合は相対的に低い。
4)中国外の疫病の進展: 最近の上海の疫病は依然として上昇期にあり、1日で2万人を突破し、周辺の多くの都市でも新たな症例が現れ、長江デルタ地区の中国経済における重要な地位を考慮し、疫病の消費への影響に注目するほか、物流の阻害も輸出貿易に明らかな制限を生む可能性がある。半導体などの製造産業チェーンの生産段階も影響を受ける可能性がある。海外では、ドイツ連邦衛生省がCOVID-19感染者の強制隔離政策を継続すると発表し、自主隔離の許可を「誤り」と宣言した[3]。
5)資本市場改革の方向。 土曜日証券監督管理委員会の主席は中国上場企業協会の会員代表大会で「新たな自主開放の実務的措置を早急に検討し、上海深港通標の範囲を着実に拡大する」と述べ、中国企業が法に基づいて2つの市場の2つの資金源をよりよく利用する発展を支持することを強調し、中米の監査監督管理協力の成果を推進し、投資家の関心の高い資本市場開放問題に積極的に応えた。また、会議では全面登録制、民間企業の革新転換などの重要な問題にも言及した[4]。
6)海外方面の進展: 先週、FRBは「縮小表」の詳細を明らかにし、5月の会議が終わった後に縮小表を開始する能力があることを示した。毎月の縮小表の上限は950億ドルで、将来的には50ベーシスポイント以上の利上げが必要になる可能性がある[5]。EUはロシアへの石炭禁輸を決定し、120日間の「過渡期」を設けた[6]。ロシアとウクライナ情勢が大口商品の価格に与える影響は依然として注目に値する。
行 業提案23457 安定成長主線は依然として配置価値があり、世界のインフレ情勢の進展によって成長スタイルに注目する
現在注目されている3つの方向:
1)市場の「底打ち」段階において、相対的に低い安定成長プレートは現在のマクロ環境の下で相対収益を備えている可能性がある。例えば、伝統的な基礎建設、不動産安定需要関連産業チェーン(不動産、建材、建築、家電、家庭など)などである。
2)製造成長プレートは新エネルギー自動車、新エネルギー及び科学技術ハードウェア半導体などのリスクがすでに解放されたが、転機は「インフレ」リスク、世界流動性と市場情緒要素が境界的に改善できるかどうかにある。
3)2021年に調整が多く、評価が高くなく、中長期の見通しが依然として明るい中下流消費は、家電、軽工業家庭、自動車及び部品、農林牧漁、医薬などを含む下から上へ株を選ぶ。
最近の関心: 13月と第1四半期の経済金融データ;2）上場企業の業績開示；3)中国外の疫病;4)海外の地縁情勢と米国の金融政策。
