2022年4月6日、国は多くの重要な情報を放出し、市場主体は疫病の変化によって増加しにくく、市場主体を安定させることは雇用を守ることだと考えている。現在、金融政策の発展の重点は信用であり、信用は信用を広げる最も有効な手段であり、企業の資本支出の拡大を推進し、金融の空転を防止する有効な道である。今回の会議は多くの広い信用ツールを提出し、その中で農業支援の小再貸付は金融機関に低コストの資金を提供し、MPAが製造業貸付の審査を強化することは製造業貸付の比較的速い成長を推進し、特定項目の再貸付貸付貸付の方向は科学技術革新と普遍的な養老を支持し、また、安定した成長措置を通じて貸付需要を創造し、貸付の投入を牽引することを提案する。金融政策ツールは第2四半期の下落に偏っており、金利の下落確率は低いと考えています。
一、市場主体は疫病の変化によって増加が困難である
最近、中国では疫病が多発し、全国で多くの疫病が頻発し、武漢疫病に続いて最大規模の局部爆発であり、清零方針の導きの下で、各都市は厳格な封鎖措置を取って対応し、消費と関連市場主体は大きな衝撃を受けた。今回の国会では「救済や雇用の底辺などの保障に力を入れなければならない」と指摘することが多いが、会議は市場主体の救済と難関の解決を支援することをさらに強調し、企業の救済と発展を持続的に支援する積極的な信号を解放することを目的としている。
二、市場主体を安定させることは雇用を守ることである。
国常会は再び市場主体の安定を通じて就業を保証することを明確にした。中国の市場主体は数億人の雇用を担いでおり、2021年末には需要の収縮、供給の衝撃、予想の弱体化の3つの圧力の下で、市場主体は多くの挑戦に直面している。2022年第1四半期以来、一部の疫病の拡大は工業生産、サービス業の運行にさらに衝撃を与え、市場主体を圧迫し、就業に衝撃を与え、政策決定層は多くの措置をとり、積極的に対応している。今回、国は救済と就業の底辺保障に力を入れ、養老保険料の納付猶予、失業保険の保障拡大政策の継続、中小・零細企業の失業保険の安定した返還割合の向上などの実質的な救助措置を実施することを要求することが多い。同時に、疫病の衝撃が大きい省も積極的に救済政策を打ち出し、深センは3月25日に市場救済「30条」を印刷、配布し、上海は3月29日に市場救済政策「21条」を打ち出し、多くの項目、家賃の減免、社会保障と住宅積立金の納付猶予、用水減税用電気ガスコストの低減などの措置を重点的に実行し、特定業界に対する扶助に力を入れている。
三、金融政策の発展の重点は信用である
今回の国会では、「多種類の金融政策ツールを適時に柔軟に運用し、総量と構造の二重機能をよりよく発揮し、実体経済への支持を強化する」と提案することが多い。われわれは現在、寛信用を通じて安定的に成長する政策の意図は依然としてはっきりしており、金融政策の重点は依然として寛信用であると考えている。信用は信用を広げる最も有効な手段であり、企業の資本支出の拡大を推進し、金融の空転を防止する有効な道である。今年の「新規融資規模の拡大」も政府活動報告書に初めて登場し、政策層の信用安定、信用安定に対する決意を体現した。
四、農業支援小再貸付は金融機関に低コスト資金を提供する
国常会は「農業支援の小再貸付を増やす」と指摘し、金融機関に低コストの資金を提供し、農業関連、小微、民間企業への貸付支援を強化することも、市場主体の雇用を安定させる重要な措置だと考えている。現在、1年間の支農支小再貸付金利は2%であり、1年間のMLF金利は2.85%であり、前者は明らかなコスト優位性を持っている。2020年の疫病発生後、中央銀行は再貸付再割引専用額5000億元を増やし、支農支小再貸付金利を引き下げ、第2四半期末の支農支小再貸付残高は3098億元増加し、今回の国常会後の支農支小再貸付額も著しく増加する見通しだ。
五、安定成長措置を通じて貸付需要を創造する
今回の会議では、「安定成長をより際立った位置に置き、安定成長、構造調整、改革を統一的に計画し、マクロ経済の大皿を安定させる」と指摘した。今回の安定成長の予想の差は、その方式が過去とは異なり、伝統的な基礎建設不動産だけを主な原動力とするのではなく、強鎖補鎖と産業基礎再構築(産業新エネルギー化と産業インテリジェント化)を担体とする製造業投資、都市更新を安定成長の主力とすることにあると考えている。そのため、基礎建設ローン、住宅ローンの需要が安定した成長措置の中で釈放されるほか、製造業の中長期ローン、減炭ローンの需要が予想を上回る。注目すべきは、今回の国会では「新市民に対する金融サービスレベルの向上」を求めており、新市民は公共サービスの均等化措置を通じて農民工の家族、例えば老人や子供などの新市民を引きつけ、都市化を推進し、教育医療養老住宅の需要を創出し、さらにクレジット支援を通じて住宅、学校、病院、養老院などを保障していると考えている。
六、MPAは製造業貸付審査を強化し、製造業貸付の比較的速い成長を推進する
国常会は製造業の中長期貸付の比較的速い成長を推進することを明確に要求し、われわれの前期の製造業投資が安定した成長の重要な手がかりであると判断したが、市場の最大の予想差は製造業投資の貢献を過小評価したことにある。中央銀行が2019年8月に発表した「2019年第2四半期中国金融政策実行報告」には、商業銀行の製造業への融資審査が増設された。2020年第1四半期の中央銀行の製造業中長期貸付と信用貸付に対する審査はさらに厳しくなり、新規規模、新規占有率、前年同期比の成長率の3つの次元を含む。われわれは、国は常に「製造業の中長期貸付の比較的速い成長を推進する」ことを提出し、中央銀行の製造業貸付のマクロ慎重な審査をさらに強化し、地方政府が「チェーン長制」駆動の強いチェーン補完と構造転換を実行することに協力し、製造業の新エネルギー化と知能化に対する転換支援を強化すると考えている。新製造の安定した成長の下で、製造業投資は経済成長の最も主要な支えであり、年間成長率は11.1%に達する見込みだ。
七、特定項目の再貸付貸付貸付貸付は科学技術の革新と養老の普及を指向的に支持する
会議は「科学技術イノベーションと普恵養老の2つの特別再貸付を設立し、人民銀行は貸付元金に対してそれぞれ再貸付支援を提供する」と提案し、再貸付ツールの適用対象は再び拡大した。科学技術イノベーションを推進し、産業の最適化とグレードアップを促進し、供給の制約を突破し、イノベーションに頼って発展の質を高めることは中国の政策が力を入れて導く方向であり、今年中央銀行は金融機関を導いて実体経済、特に中小企業、科学技術イノベーション、グリーン発展に対する支持を強化することを何度も提出した。炭素排出削減金融政策ツール及び石炭のクリーンかつ効率的な利用を支援する特別再貸付などの構造的ツールによる指向誘導支援は、金融政策総量と構造の二重機能の発揮に役立つ。中国の高齢化が激化するにつれて、価格が合理的で、便利な養老サービスに対する需要は日増しに増加しているが、養老サービスは企業にとって投資が大きく、回収周期が長く、利益率が低い。
八、金融政策ツールが第二四半期にシフト
会議は、多種類の金融政策ツールを適時に柔軟に運用し、総量と構造の二重機能をよりよく発揮し、実体経済への支持を強化しなければならないと指摘した。我々は、「総量と構造の二重機能を発揮する」ことは政府活動報告の定調の継続であり、後続の中央銀行は引き続き多くの政策ツールを採用すると考えている。中国の判断によると、中央銀行は現在、安定成長を第一の目標とし、安定した金融政策の基調を維持し、その後も多くの措置をとり、安定成長を挙げ、緩和政策のツール空間が大きいと考えている。疫病が中国経済の基本面に与える衝撃の不確実性を考慮して、金融政策のツールは第2四半期の下落に偏っていると考えている。金利引き下げについては、確率は大きくないと考えられています。金利引き下げの重点は信用の幅にあり、金利引き下げの重点はコスト引き下げにあり、後者は現在の核心的な訴えではなく、中米の利差が段階的な圧力に直面し、さらに金利引き下げの確率は限られています。
リスク提示:COVID-19ウイルス疫情の不確実性が上昇した。ロシアとウクライナの衝突は再びエスカレートした。自然災害が予想を上回る。
