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2022年3月、CPIは前年同期+1.5%、前月比0、コアCPIは前年同期+1.1%、前月比-0.1%であった。PPIは同+8.3%,ループ比+1.1%,PPIRMは同+0.7%,ループ比+1.3%であった。
核心的な観点：
疫病は物流の阻害とエネルギー価格の上昇を招き、3月のCPIリング比の上昇幅は季節性を超え、同比較では先月上昇した:2022年3月のCPIリング比は0で、5年近くの歴史的な同時期の平均値の-0.70%より強い。食品とエネルギーを差し引いた3月のコアCPIの環比は-0.1%で、季節性にほぼ合致した(ここ5年間の平均値は-0.14%)。新鮮な野菜、卵類、食糧と食用油などの環比は季節性より強く、3月のCPI食品の環比は季節性より強く、同時にエネルギー価格の上昇はCPI非食品の項が季節性より強い。非食品中の工業消費品価格は環比+1.1%、ガソリン、ディーゼルオイル、液化石油ガス価格はそれぞれ環比+7.2%、+7.8%、+6.9%であった。2022年3月CPIは前年同期比+1.50%で、先月+0.60 PCTSより、市場予想の+1.30%と私たちが予想した+1.20%を上回った。食品中の豚肉の価格はCPIの前年同期比の牽引作用は依然として強いが、新鮮な料理、卵類、食糧などは前年同期比の上昇幅が大きく、豚肉の価格の前年同期比の下落をヘッジした。また、3月の地政学的衝突が持続し、エネルギー価格は前年同期比の上昇を加速させ、CPIと比較しても先月の上昇を牽引した。全体的に見ると、2022年3月のCPIの前年同期比上昇幅の拡大は主に地縁衝突の持続と中国の疫病の激化の影響を受けている。一方、エネルギー価格の上昇はCPI非食品項目の前年同期比上昇幅の拡大を牽引し、一方、エネルギー価格の上昇、国際化学肥料と食糧油価格の上昇、疫病の下で物流が阻害され、新鮮な野菜、卵類、食糧油などの食品価格の上昇を共に牽引し、食品項目のCPIに対する牽引作用は先月より著しく弱まった。今後、豚肉価格の食品項目への牽引が徐々に弱まり、4月から6月にかけてCPIの反り要因が徐々に高くなっている状況で、地縁衝突の発展変化と中国の疫病の予防・コントロール効果は今後数ヶ月のCPIが前年同期比で予想を上回るかどうかを決定する重要な要因になるだろう。全体的には、第2四半期のCPIは予想を上回る上昇リスクが持続していると考えられていますが、4月から6月にかけて3%を突破し、金融政策を制約する可能性はあまりありません。
PPIリング比は上昇を加速させ、前年同期比で反り要因の下で引き続き下落した:2022年3月のPPIは前年同期比+8.3%で、先月-0.5 PCTSより、市場と私たちが予想した+8.0%をやや上回り、リング比+1.1%で、先月+0.6 PCTSより、私たちが予想した+1.0%をやや上回った。2022年3月のPPIRMは前年同期比+0.7%で、前月より-0.5 PCTS、前月比+1.3%で、前月より+0.9 PCTSだった。2022年3月に入ると、中国の石炭価格は上昇し、鋼価格は相対的に安定しており、国際原油価格は地政学的突発事件が続く中で高位の揺れを続けている。上下流に分けて見ると、上流PPIの環比と前年同期比の上昇幅は下流より高い。上流の石炭、石油と有色採掘業PPIは前年同期比、環比ともに先月より上昇し、下流の製造業PPIの上昇も比較的普遍的であり、全体的に地縁衝突が持続していることを反映し、エネルギーと大口商品の価格の上昇が工業に与える全面的な影響を反映し、下流はより大きなコスト圧力を負担している。今月の地縁衝突で国際大口商品の価格が上昇し続けたのはPPIの下落幅が予想に及ばない核心的な原因だ。後市を展望すると、PPIは反り要因に基づいて前年同期比で徐々に低下すると考えられているが、国際地縁衝突の発展と中国の疫病の発酵の下で、PPIの下落リズムは以前の予想より減速する可能性がある。
