CPIは予想以上に上昇した。3月のCPIは前年同期比1.5%上昇し、前月比は横ばいだった。通常、春節の月以降、CPIの環比は明らかに下がるべきで、今年3月のCPIは正常な季節性の法則より高い。CPIデータに反映された情報は主に以下の点がある:第一に、原油高はCPIの予想以上の上昇を招く主な要因である。第二に、国際食糧価格の上昇の影響を受けて、中国の食糧価格も上昇したが、食品項目への影響は豚肉価格の低下に相殺された。第三に、中国の端末消費需要は依然として弱く、核心CPIは低位を維持している。
中国CPIは高すぎることはありません。現在、海外諸国では予想を上回る高インフレが発生しており、中国CPIも上昇傾向にある。国際食糧価格、原油価格の高い企業の背景の下で、未来豚の周期が底をつくにつれて回復し、中国にも高インフレが現れるのではないでしょうか。第一に、現在の中国の食糧備蓄は十分で、食糧価格の上昇は比較的穏やかになると考えられている。2012年以降、中国の食糧在庫は大幅に上昇し、現在、3大主要食糧の在庫量は10年前のレベルをはるかに上回っているため、ここ2年間、国際食糧価格は大幅に上昇したが、中国の食糧価格は依然としてかなり安定している。第二に、原油価格がCPIに最も衝撃を与えた時はもう過ぎたかもしれない。第三に、豚の周期は2019年の高さを現すことが難しい。2019年はアフリカの豚コレラによる極致の生産能力であり、生豚の供給低下幅はかつてない。今回の豚の周期は正常な周期的な変動であり、現在では繁殖可能な雌豚の飼育枠の脱化の程度も2019年以前にははるかに及ばないため、今回の豚の周期は2011年と2016年の状況に似ており、上昇の高さは限られていると考えている。第四に、疫病は中国の需要端に対する衝撃が供給端より大きく、核心CPIにインフレではなくデフレ圧力をもたらした。以上の4点を総合すると、将来CPIは上昇し続ける圧力があるが、圧力はコントロールでき、年間高点の概率は3%の政策目標を突破しないと考えている。
PPIは短期的に高い圧力をかけているが、長期的には下落するだろう。3月のPPIは前年同期比8.3%上昇し、前月比1.1%上昇した。中国のPPIは輸入性の衝撃を受けやすく、地政学的衝突による工業品原材料の高企業を背景に、PPIは再び強い上昇傾向を見せている。3月のPPIデータは以下の特徴を持っている:第一に、原油価格の上昇は3月のPPIの主要な上昇幅に貢献した。第二に、値上げは上流業界に集中しており、価格の伝導は依然として滞っている。4月のPPIはまだ上昇圧力がある。国際原油価格から中国関連業界PPIへの伝導は1カ月遅れており、国際原油価格は3月に引き続き急騰し、中国に4月のPPIの上昇を続ける動力を与える。しかし、長期的に見ると、世界経済の成長率の下落と中国のPPI基数の急速な上昇に伴い、PPIは前年同期比で下落傾向を継続する。
リスクヒント:地政学的衝突がエスカレートし、原油価格が再び上昇した。
