過去2年間、輸出の中国マクロへの重要な貢献は目に見えた。疫病の3年目に入ると、内外の相対情勢に多くの変化が現れ、独居高位の輸出景気度は中国のマクロに対する潜在的な影響力がさらに上昇し、2つの重要な伝達経路「輸出-経済-不動産」「黒字-為替レート-金融政策-外資」は、経済政策と株債市場に直接影響を及ぼしている。
現在、世界の貨物輸出数はすでに減速している可能性があり、高インフレの下で輸出額の伸び率はまだ高いが、最近の疫病の衝撃は中国が一定の輸出シェアを損失し、輸出の伸び率が段階的に下落する可能性がある。
今後、中国の輸出景気の行方は、米国経済の動き、中国外の疫情情勢、地政学的衝突の過程などの多方面の要素の影響を受け、基準予想は下落傾向にあるが、現実の経路は曲がりくねっている可能性がある。
後続の中国の輸出が下落すれば、安定成長の訴えで不動産政策がさらに力を入れる確率が上昇し、産業チェーンの景気度と広い信用予想も上昇し、価値株に有利であり、長端金利に少し利益がある。また、輸出景気の下落は貿易高黒字の持続性を弱め、中米の政策利差が徐々に縮小するにつれて、人民元の為替レートが下落すると、金利引き下げなどの強力な金融政策空間を直接制限し、外資の配置力も弱体化し、外資の持株比率が高い/輸出衝撃の幅が大きい業界は一定の圧力に直面し、金利曲線の下り空間も制限される。
リスクヒント:輸出景気が予想を上回った。中国の疫病の予防とコントロールの効果は予想より良い。海外の疫情情勢に新たな変化が現れた
