国は常に耐久性消費を支持し、不動産政策を次々と緩和している。4月8日現在、家電指数(申万)は今月2.5%下落し、万得全A指数0.5 pctsに負けた。先週、国務院の李克強総理は専門家と企業家の座談会を主宰し、政策措置は前発力、適時加力に頼らなければならないと強調し、すでに発表されたものはできるだけ早く実行し、発表する予定のできるだけ早めにしなければならない。会議では、耐久消費財の消費、疫病の影響で返済が困難な消費者に対して、相応の金融支援政策を検討することを提案した。不動産の面では、規制緩和のリストが拡大し、先週、甘粛蘭州、四川綿陽、浙江麗水、浙江台州などの都市で様々な程度の緩和政策が打ち出された。将来を展望すると、緩和の基調が続くか、安定成長政策が持続的に力を入れ、業界の将来の景気度の変化を過度に悲観する必要はないと予想されています。
家電の基本面では、17株の家電株を研究対象とし、全体のROE(ttm)は18年中に頂点に達した後、下落通路にあり、20年の3季報ROE(ttm)は最低値17%だったが、その後、底をついて反発し、21年までに3季報ROE(ttm)は21%に回復し、過去平均値23%(2014年1季報-2020年3季報)を下回った。2022 Q 2を展望すると、家電プレートの利益回復+推定値は低く、より良い配置時点が近づいている。(1)利益の回復:安定成長政策が持続的に発展し、家電需要側が徐々に安定している。コスト面では、原材料価格の値上げ傾向が緩やかになり、基数が上昇し、22年の上流コスト圧力が限界的に減少した。(2)評価値が低い:コア家電株全体のPEの相対的な大皿の評価値はすでに歴史平均値を下回っている。3本の主線に注目することを提案する:(1)基本面の回復の伝統的な竜頭から利益を得て、 Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Midea Group Co.Ltd(000333) Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) Joyoung Co.Ltd(002242) Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ;(2)注目 Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) 、株式改革触媒+レーザーテレビ放量+製品が国を出た。(3)景気高位の新興家電は、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) 。
基本面:安定成長政策が持続的に発展し、白電小売には回復した不動産データがある。1-2月の新住宅販売面積は前年同期比-9.6%で、不動産販売は低位の揺れを続けている。2022年1-2月、商品住宅の販売面積は2021年同期より9.6%減少した。具体的には、一二線都市は前年同期比で著しく下落したが、三四線都市の商品住宅の販売は徐々に安定している。現在、政策層の積極的な態度は多いが、業界の自信回復には時間がかかり、住宅企業と住宅購入者は現在、一般的に様子見状態にあり、不動産販売と投資が21年下半期に続いて低迷している。将来を展望すると、不動産の販売と投資は引き続き底をつくと考えられていますが、今年の「安定成長」政策の基調の下で、より広い範囲の緩和政策が到来する見込みです。
家電の生産販売:(1)エアコン:出荷面では、2月に家庭用エアコンが969万台(yoy+0.6%)を出荷し、そのうち国内販売は384万台(yoy+4.1%)で、春節休暇の妨害と安定成長政策の持続的な発展を受け、エアコンの国内販売は前年同期比でプラスになった。2月のエアコン輸出は585万台(yoy+15.3%)で、前年同期比で明らかに増加し、絶対量は高位運転を維持した。小売端:2月のエアコン全ルート小売量/額は前年同期比+78%/+105%で、2019年同期比それぞれ+25%/+21%で、安定成長政策が持続的に力を入れている状況で、エアコン小売は急速に回復した。価格面では、20 Q 4件の業界平均価格が前年同期比プラスに転じ、2月のオンライン/オフライン価格は前年同期比それぞれ+15%/+12%増加した。(2)シェフ電:2月の油煙機の全ルート小売量/額は前年同期比+17%/+42%で、19年同期より+4%/+20%だった。(3)冷蔵庫&洗濯機:2月の冷蔵庫量/額は前年同期比-13%/-17%で、19年同期より+9%/+5%で、洗濯機の2月の小売量/額はそれぞれ前年同期より+4%/+8%で、19年同期より+8%/+13%だった。(4)クリーン電気製品:2月のクリーン電気製品の全ルート販売量/額は前年同期比-17%/-7%で、オンライン小売量/額は前年同期比-17%/-7%で、オンライン小売量/額は前年同期比-19%/-9%で、全ルート量/額は2019年同期より+17%/+41%だった。
リスク分析:不動産販売が予想に及ばない;原材料コストが大幅に上昇した。元本が大幅に値上がりした。
