2022年3月の中国の輸出(ドルで計算すると、以下同)は前年同期比14.7%(市場予想12.9%)増加したが、同時期のベトナム、韓国の輸出はいずれも中国を上回った。中国の輸入は市場の予想に大きく及ばず、前年同期比の伸び率はマイナスに転じ、0.1%(8.6%)減少した。上海の疫病の影響はすでに3月の輸入データに現れていると考えられていますが、輸出への影響はさらに後回しになったり、4月から現れたりしています。
輸入はどうしてこんなに弱いのですか。上海が封鎖された後、トラックの運転手の不足が輸入貨物の通関を阻害した。製品別では、3月の輸入データの最大の牽引は食用植物油、鉄鉱石、肉類で、前年同期比39.0%、35.9%、27.7%減少した。強制ウイルス検査や浦東と浦西間の交通封鎖で、トラックの運転手はすぐに埠頭のトランクに着くことができず、3月末、上海港は積み下ろし船の高騰を待っていて、港の渋滞の兆しが現れた。MSC、ONEなどの船舶会社の公告によると、一部の冷蔵コンテナと危険物コンテナは輸送のリスクに直面している。
輸出が市場の予想を上回る駆動力はどこから来たのか。地域別では、主な駆動力は米国から来ており、3月の中国の輸出米国の前年同期比成長率は22.4%(1-2月は13.7%)に達し、EUとASEANはそれぞれ21.4%と10.4%に下落した。製品別では、引張力の上位3位はアルミニウム(前年同期+75.6%)、自動車(前年同期+54.6%)、漢方薬(同+48.4%)だった。基数効果で、家電は前年同期比8.5%減少した。製品の構造面では、2022年3月の紡績製品、自動車、アルミニウムなどの割合が2021年3月に比べて明らかに上昇し、家電、オーディオ設備などの割合が下落した。
2021年に上海は中国の20%近くの輸出を引き受け、上海の疫病は年内の輸出の曲がり角判断の核心変数になった。私たちは3つのリスクの次元からこの疫病が中国の輸出に与える影響を分析します。
港の渋滞のリスクはどのくらいですか?兆しが現れ、将来の運賃は上昇リスクがある。4月初めの港の渋滞が運賃に与える影響はまだ現れていないが、上述したように、トラックの運転手の不足は上海港のコンテナの堆積、沿海船の列の増加をもたらし、将来的にはより多くの遅延を招き、運賃を押し上げる可能性がある。表1に示す運送会社は4月、現在の運営制限は主にトラックの輸送能力の制限と工場の閉鎖によるもので、転送荷揚げ港も遅延を増加させると明らかにした。参考「5.21」広東省の疫病、 Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) 口の封鎖などの制限により、6月の船舶の遅延日数は一時18日に上昇したことがある。上海の疫病がサプライチェーンに対する摂動がより深刻で、持続時間がより長いことを考慮すると、将来の遅延日数はより長い可能性がある。
地域のサプライチェーンに対する疫病の摂動はどうですか。トラックの運転手の不足と工場の閉鎖は製造業の中枢江蘇省浙江地区の生産を牽引している。トラックの運転手はサプライチェーンの重要な構成部分であり、原材料を沿海港から内陸工場に運ぶ。上海のトラック運転手の不足と倉庫の閉鎖は浙江と江蘇の2つの重要な製造業センターに波及し、輸出製品の納品を延期する可能性が高い。
輸出シェアが流出するリスクはありますか?2022年3月のベトナムの輸出の伸び率はすでに中国を上回っており、サプライチェーンの妨害が大きすぎると、ベトナム、インドなどの競争者は中国の輸出業者から注文を勝ち取る可能性がある。われわれのこれまでの報告によると、2021年に一部の商品の市場占有率はすでに下落し、輸出が3位の紡績類製品を含むが、浙江は全国紡績生産能力が最大の産業集団基地として、上海の疫病の妨害が大きく、一部の注文は東南アジアの競争相手に移転されるリスクに直面している。
しかし、2022年の輸出にも支持点があり、海外の資本品に対する需要は一部のヘッジ疫病のマイナス影響が期待されている。われわれのこれまでの報告によると、2021年の非防疫物資の輸出では、資本品の輸出の伸び率はずっと安定しており、米国を代表とする先進国の住民の商品消費はすでに頂点に達しているにもかかわらず、企業の資本支出はまだ疫病前の傾向に戻っておらず、在庫補充と新たな資本支出サイクルの下で、海外の資本品に対する需要は中国の輸出に牽引を形成する見込みだ。
全体的に見ると、上海の疫病の影響で2022年4月に輸出入が圧迫された。また、ロシアとウクライナの衝突が短期的に突破的な進展が難しく、大口商品の価格が高位を維持している背景には、中国の大口輸入依存度が大きいため、企業の利益がさらに圧縮される可能性がある。
リスク提示:疫病の拡散は予想を超え、政策のヘッジ経済の下落力は予想に及ばない。
