4月11日、米国の10年債の利回りは5.5 BPから2.764%に上昇し、中国の10年債の利回りは日中債の推定値と同じ2.75%となり、中米の10年債の利回り差は12年ぶりに逆転した。今回の中米利差の逆転は2018年と似ており、根本的な原因は両国の経済周期のずれであり、現在、中国は緩和政策を通じて有効な需要を刺激し、安定した成長を実現しているが、米国はインフレ防止に着目している。中米の利差の逆転がもたらした直接的な結果は、最近外資が中債を減らし続けていることだ。3月のデータを見ると、外資の国債減持、政金債、商業性銀行債の規模は518.1、396.8、49.1億元にさらに拡大した。
中米の利差は感情的に人民元の為替レートの下落に直面して圧力をもたらしたが、影響は限られている。その中で重要な原因は米国のインフレ予想が高いことであり、名目金利が高いにもかかわらず、実際の金利はまだ低位であり、中米の実際の利差は依然として空間があり、これは人民元の為替レートに一定の支持を持つだろう。国際収支の角度から、中米の利差の縮小も人民元に与える影響は限られている。中米の利差が逆転したり、情緒面の影響を受けたりして短期的に人民元に圧力を形成するが、持続的な一方的な切り下げが現れる確率は大きくない。
