輸出靭性が強い。3月の輸出は再び予想を上回った。疫病の衝撃が深刻な背景の下で、14.7%は良い数字だ。市場が昨年下半期から懸念していた輸出の断崖的な下落はなかった。国と地域別では、3月の大陸部の香港地区への輸出は前年同期比21.87%下落した。2、3月の香港疫病の大規模な爆発は転口貿易に深刻な影響を及ぼした。転口貿易が阻害されたため、香港を経由した輸出注文書の一部が大陸部の港湾に出荷されるため、中国の他の各国と地域への直接輸出は明らかに上昇した。商品構造から見ると、3月の輸出は以下の現象を反映している。第一に、労働密集型製品の輸出は依然として強い。外需中の住民の見かけ消費が衰退していないことを反映している。第二に、海外生産者関連の商品の輸出が好調である。海外生産側が回復を加速させ、生産関連の設備や資源需要をもたらしていることを反映している。第三に、不動産後のサイクル関連商品の輸出は相対的に弱い。海外の不動産市場の冷え込みが続いていることを反映している。海外金利引き上げサイクルが始まるにつれて、不動産チェーン関連需要は将来大きな下落圧力に直面する。第四に、疫病は一部の商品の生産と物流に衝撃を与え、輸出に影響を及ぼした。例えば、サプライチェーンの長い半導体業界では、全国の4つの産業集積区の長江デルタ、珠江デルタが疫病の深刻な衝撃を受けている。第五に、価格要因の輸出に対する牽引作用はますます明らかになった。中国のインフレ水準は低いが、輸出商品の価格は海外の高インフレに牽引されている。
輸入は内需に引きずられる。3月の輸入は予想を大幅に下回ったが、価格の高い企業の場合、輸入額は前年同期比マイナスに転じた。3月の輸入データには以下の特徴がある。第一に、対米欧の日輸入がより減少し、ASEANの輸入が増加している。総じて見ると、中国のアセアンや周辺地域への輸入の傾斜度はますます高まっている。第二に、各種類の商品の輸入量が全面的に減少し、内需が非常に弱いことを反映している。第三に、自動車のシャーシを含む輸入量は前年同期比2.9%増加し、昨年以来上昇を続けており、主要輸入商品の中ではごく少数がプラス成長を維持している。現在の中国の自動車需要が相対的に良い可能性があることを反映している。
輸出は悲観的ではなく、輸入は楽観的ではなく、衰退式の黒字はしばらく続くだろう。3月の貿易黒字は473億8000万ドルで、2月より拡大し、例年の同水準を明らかに上回った。現在、市場は将来の輸出の下落を懸念しているが、輸出の靭性は長い間維持されると考えている。まず、現在のところ、世界の貿易需要は依然として旺盛で、衰退の兆しは見られない。日本、韓国の2つの典型的な輸出国を例にとると、これまでの輸出の伸び率は依然として高位を維持し、世界の総需要が強いことを反映している。だから中国の輸出の強さは他の国のシェア効果を占めるだけではなく、世界貿易総額の増加は中国の輸出を牽引する重要な要素である。次に、海外の高インフレの重要な原因は供給不足であり、各国がインフレを緩和する過程で輸入が著しく減少せず、対応する中国の輸出もすぐに下落しない。市場は世界経済の下落の「インフレ」局面が外需に衝撃を与えることを懸念しているが、影響は必ずしも大きくないと考えている。米国の70年代の「インフレ」の時期を例にとると、輸入総額は「インフレ」の影響を受けて下がったのではなく、歴史的に輸入の伸び率が最も高い時期であることがわかる。実際の需要が下がる可能性があるとしても、価格の影響で名目輸入額は依然として高い。だから私たちは今年、似たような状況で中国の輸出も強い靭性を維持すると考えています。現在、内需はまだ底をついていない。疫病は経済への衝撃が強く、輸入は短時間で反発しにくい。従って,現在の衰退式黒字は依然として長い間続くと考えられる。
リスク提示:疫病は需給の両端に対する衝撃が大きくなった。
